近期，國(guó)內(nèi)多地出臺(tái)政策支持保險(xiǎn)公司投資股票和海外市場(chǎng)。目前，具備境外投資資格的保險(xiǎn)公司約有10家，持有外匯資金約75億美元。根據(jù)國(guó)內(nèi)政策，保險(xiǎn)公司可投資外匯資金總額不得超過(guò)上年末外匯資金余額的80%。按照這一比例，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在海外投資的外匯資金總額約為60億美元。然而，這些外匯資產(chǎn)的具體用途在我國(guó)并不十分清楚。在國(guó)外，保險(xiǎn)公司通常采用什么方法來(lái)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)的增值和保值？由于不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（壽險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)），不同的保險(xiǎn)公司如何運(yùn)作，保險(xiǎn)投資必須充分考慮不同保險(xiǎn)資金的負(fù)債特點(diǎn)。科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債匹配模式和有效的實(shí)施是保險(xiǎn)公司有效控制風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值最大化的重要保證。資產(chǎn)負(fù)債匹配是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作的核心。外資保險(xiǎn)公司主要投資證券市場(chǎng)維持和增加保費(fèi)，并主要選擇債券、利率產(chǎn)品、股票等投資工具。一般來(lái)說(shuō)，海外保險(xiǎn)公司對(duì)債券和利率產(chǎn)品的投資占總資產(chǎn)的65%-70%，對(duì)股票的投資占20%-30%。與股票相比，債券和利率產(chǎn)品因其固定收益的特點(diǎn)更受保險(xiǎn)公司青睞。在投資運(yùn)營(yíng)方面，壽險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)/意外險(xiǎn)公司有很大的不同。壽險(xiǎn)公司由于債務(wù)償還期較長(zhǎng)、流動(dòng)性要求較低，因此更加注重投資收益率。在美國(guó)，壽險(xiǎn)公司債券和利率產(chǎn)品約占2/3，股票約占30%，相對(duì)穩(wěn)定。其他投資包括貨幣市場(chǎng)基金、房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)。在選擇債券和利率產(chǎn)品時(shí)，他們更喜歡收益率較高的公司債和抵押貸款支持證券，其他包括國(guó)債和市政債券。目前壽險(xiǎn)公司投資組合的平均信用評(píng)級(jí)為BBB，過(guò)去為A級(jí)。這一變化的主要原因是A級(jí)證券難以滿足壽險(xiǎn)公司對(duì)股本回報(bào)率的要求。

由于債務(wù)償還期短，對(duì)流動(dòng)性的需求非常高。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)的配置基本相似。債券和利率約占全部資產(chǎn)的2/3，股票約占投資的20%，其余為其他資產(chǎn)，如回購(gòu)協(xié)議、應(yīng)收賬款交易等，2-3年期限的機(jī)構(gòu)債券和市政債券。以2004年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)/意外傷害保險(xiǎn)公司為例。在其債券利率組合中，公司債券和外國(guó)債券約占35%，市政債券占37%，機(jī)構(gòu)債券占18%，國(guó)債占10%，抵押貸款支持證券占一小部分。造成這種現(xiàn)象的原因是兩類保險(xiǎn)公司的投資重點(diǎn)不盡相同。壽險(xiǎn)公司對(duì)收益率要求較高，投資期限較長(zhǎng)，因此公司債和住房抵押貸款債券較多。因?yàn)椋土鲃?dòng)性而言，人壽保險(xiǎn)的要求不如財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和意外險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和意外險(xiǎn)的流動(dòng)性要求相對(duì)較高。住房抵押貸款等投資工具的期限較長(zhǎng)，最終到期日一般為30年。根據(jù)不同債券的特點(diǎn)，可能是十幾年甚至七八年左右。

外國(guó)保險(xiǎn)公司非常重視對(duì)外國(guó)資產(chǎn)的投資，以分散整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。以**保險(xiǎn)公司為例，在選擇境外資產(chǎn)時(shí)，其首選的是以美元計(jì)價(jià)的證券；如果投資的是以外幣計(jì)價(jià)的證券，則一般采用衍生品（如貨幣互換）來(lái)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。但由于美國(guó)監(jiān)管部門對(duì)衍生品的使用有嚴(yán)格的規(guī)定，公司只能操作簡(jiǎn)單的衍生品，很多收益率較高、風(fēng)險(xiǎn)分散性較好的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品無(wú)法使用。這在一定程度上影響了**保險(xiǎn)公司的投資。此外，美國(guó)現(xiàn)行的保險(xiǎn)公司資本充足率規(guī)定影響了保險(xiǎn)公司對(duì)抵押貸款支持證券的投資，相信新規(guī)定實(shí)施后，保險(xiǎn)公司將增加對(duì)抵押貸款支持證券的投資，適當(dāng)減少對(duì)公司債券的投資，因?yàn)榈盅嘿J款支持證券可以提供更高的收益率。另一個(gè)重要部分是基金產(chǎn)品，包括股票基金、債券基金和各種對(duì)沖基金。現(xiàn)在在美國(guó)市場(chǎng)，個(gè)人基金投資于各種對(duì)沖基金更受歡迎。根據(jù)客戶的要求，您可以投資于多頭或短期投資組合。總之，投資組合越多元化，整體風(fēng)險(xiǎn)就越低。衍生產(chǎn)品是提高收入和管理風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。現(xiàn)在一些保險(xiǎn)公司會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，這可能與缺乏衍生品等風(fēng)險(xiǎn)管理工具有關(guān)。

對(duì)于有投資意向的保險(xiǎn)公司，必須明確：

首先，目的是什么。你需要什么樣的回報(bào)，流動(dòng)性對(duì)你有多重要，回報(bào)對(duì)你有多重要；

第二，市場(chǎng)的觀點(diǎn)和期限。市場(chǎng)是漲是跌？我們應(yīng)該注意市場(chǎng)的波動(dòng)性，這對(duì)于投資許多產(chǎn)品，特別是衍生品非常重要。第三，你有多大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。你知道嗎