EVA的實(shí)質(zhì)是從股東的角度重新界定企業(yè)利潤(rùn)。如何在現(xiàn)有理論和實(shí)證研究成果的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)出更科學(xué)合理的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，是當(dāng)前學(xué)術(shù)界的主要研究課題。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指企業(yè)在考慮資本風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造高于資本機(jī)會(huì)成本的經(jīng)濟(jì)效益。即稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部投入資本成本（債務(wù)資本與權(quán)益資本之和）的差額。經(jīng)濟(jì)增加值越高，企業(yè)給股東帶來(lái)的資本收益就越高。經(jīng)濟(jì)增加值直接反映了企業(yè)的資本生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種綜合性的資產(chǎn)和權(quán)益評(píng)估，是對(duì)企業(yè)整體價(jià)值、股東權(quán)益總價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析和估計(jì)的過(guò)程。目前，國(guó)際上有三種評(píng)價(jià)方法：

1。收益法。收益法是將被評(píng)估企業(yè)的預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)至某一特定日期，以確定被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。其理論基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中的折現(xiàn)理論，即資產(chǎn)的價(jià)值是其能夠獲得的未來(lái)收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資于該資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)收益率。成本法。成本法是以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，通過(guò)合理評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值，從而確定評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。其理論基礎(chǔ)是，任何理性人為一項(xiàng)資產(chǎn)支付的價(jià)格，都不會(huì)高于為同一目的而更換或購(gòu)買替代品的價(jià)格。三。市場(chǎng)法。市場(chǎng)法是將估價(jià)對(duì)象與企業(yè)、股東權(quán)益等可以參照企業(yè)或在市場(chǎng)上有交易案例的權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較，從而確定估價(jià)對(duì)象的價(jià)值。其應(yīng)用的前提是假設(shè)在一個(gè)完整的市場(chǎng)中，相似的資產(chǎn)具有相似的價(jià)格。EVA指數(shù)設(shè)計(jì)的基本思路是：理性投資者期望自己資產(chǎn)的收益超過(guò)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，即獲得增量收益。否則，他將試圖將已投資于該資產(chǎn)的資本轉(zhuǎn)為其他資產(chǎn)。選擇和采用EVA作為收益額的優(yōu)點(diǎn)如下：

1。從股東的角度看，只有當(dāng)企業(yè)的稅后收入高于投資的機(jī)會(huì)成本時(shí)，投資才是真正有利可圖的。與股票價(jià)格作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)相比，EVA具有天然的優(yōu)勢(shì)。股票市場(chǎng)價(jià)格的形成是多種因素共同作用的結(jié)果，除了經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)因素外，還有許多其他因素。EVA不僅可以為上市公司提供業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，也可以為非上市公司提供業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，使非上市公司與上市公司有共同的業(yè)績(jī)比較基礎(chǔ)。第三，EVA價(jià)值評(píng)估模型的特點(diǎn)。EVA模型揭示了價(jià)值創(chuàng)造的三個(gè)基本原則：現(xiàn)金流的持續(xù)性、風(fēng)險(xiǎn)和收益。因此，EVA為反映和衡量一家公司是否增加了股東財(cái)富提供了可靠的衡量標(biāo)準(zhǔn)。更重要的是，EVA指標(biāo)的設(shè)計(jì)著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，EVA指標(biāo)的應(yīng)用可以激勵(lì)管理者做出能夠給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期效益的投資決策。另外，運(yùn)用EVA可以建立有效的激勵(lì)性薪酬體系，將經(jīng)營(yíng)者的薪酬與EVA指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，從增加股東財(cái)富的角度來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，正確引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者的努力方向，促使經(jīng)營(yíng)者充分重視企業(yè)的資本增值和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。綜上所述，EVA衡量的是企業(yè)創(chuàng)造的實(shí)際利潤(rùn)。它是一個(gè)工具，可以用來(lái)評(píng)估任何企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。充分考慮了資金成本。經(jīng)濟(jì)增加值法表明，一個(gè)公司的價(jià)值等于資本投入量加上其預(yù)期經(jīng)濟(jì)增加值的折價(jià)。如果公司每個(gè)周期的利潤(rùn)正好等于其加權(quán)平均資本成本，那么預(yù)期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值正好等于其投資資本。換言之，公司的價(jià)值正好等于最初的投資。只有當(dāng)公司利潤(rùn)大于或小于初始加權(quán)平均資本成本時(shí)，公司價(jià)值才大于或小于初始投資資本。第三，管理者更關(guān)注股權(quán)資本成本。EVA方法在企業(yè)管理中的應(yīng)用為管理者從股東角度進(jìn)行決策創(chuàng)造了環(huán)境。由于股權(quán)資本不再被視為“自由資本”，經(jīng)營(yíng)者甚至企業(yè)的普通員工必須像企業(yè)所有者一樣思考。他們不再追求企業(yè)的短期利潤(rùn)，而是開始關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)是否與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)相一致，注重資本的有效利用和現(xiàn)金流量的增加，從而提高企業(yè)的EVA績(jī)效。第四，EVA的優(yōu)勢(shì)及其應(yīng)用的可行性。EVA估值模型降低了利潤(rùn)操縱的可能性，因?yàn)槿绻?jīng)營(yíng)者在當(dāng)期確認(rèn)更多的收益以達(dá)到增加利潤(rùn)的目的，增加的利潤(rùn)將被未來(lái)的權(quán)益資本成本所抵消，從而降低公司的后期價(jià)值。

2。有助于合理確定公司的資本結(jié)構(gòu)。采用EVA估值模型有助于我國(guó)管理者重新認(rèn)識(shí)不同融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，消除對(duì)留存收益無(wú)成本的誤解，提高各類資金的使用效率，合理調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值公司。有利于激勵(lì)機(jī)制的建立。EVA估值模型突出了權(quán)益資本成本，從公司整體經(jīng)營(yíng)的角度重新界定了公司稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者容易操縱的項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，如壞賬準(zhǔn)備、無(wú)形資產(chǎn)攤銷等，并對(duì)存貨進(jìn)行估值，從而提高經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的可信性。如果經(jīng)營(yíng)者根據(jù)評(píng)估結(jié)果訂立補(bǔ)償合同，無(wú)疑有助于在股東利益、經(jīng)營(yíng)者利益和公司價(jià)值之間形成最大限度的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，使經(jīng)營(yíng)者朝著公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)努力。第五，EVA應(yīng)用中需要注意的問(wèn)題，EVA不僅建立在公認(rèn)的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系之上，而且考慮了企業(yè)的債務(wù)成本和投資成本，因此受到投資決策者的青睞。然而，EVA指標(biāo)的確認(rèn)依據(jù)仍然是報(bào)表和會(huì)計(jì)利潤(rùn)。一旦利潤(rùn)核算出現(xiàn)偏差，相應(yīng)的EVA就會(huì)產(chǎn)生偏差。同時(shí)，由于EVA體系也是一個(gè)設(shè)計(jì)好的評(píng)價(jià)指標(biāo)，不可能把它放在世界各地，具有一定的局限性和適用范圍。因此，我國(guó)企業(yè)在應(yīng)用EVA指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

1。在我國(guó)企業(yè)中，尤其是在國(guó)有企業(yè)面臨業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)壓力，上市公司面臨信息披露、配股、新股發(fā)行等業(yè)績(jī)要求的情況下，這種現(xiàn)象較為普遍。企業(yè)經(jīng)常采用調(diào)整會(huì)計(jì)政策、債務(wù)復(fù)核、資產(chǎn)重組、獲取政府稅收優(yōu)惠和利潤(rùn)補(bǔ)貼等手段對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行粉飾。EVA對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性的估計(jì)是基于現(xiàn)有的產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)。同時(shí)，其計(jì)算對(duì)資金成本高度敏感，資金成本的確定有賴于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析。

2。該方法在可操作性方面還有許多問(wèn)題需要解決。例如，一般公認(rèn)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整不能由普通外部財(cái)務(wù)信息使用者完成，股東的投資成本難以確定，這在一定程度上限制了企業(yè)外部信息使用者。到目前為止，EVA的計(jì)算方法有200多種，大大增加了計(jì)算的復(fù)雜性和難度，阻礙了EVA的廣泛應(yīng)用。

3。EVA指標(biāo)的使用有其局限性。雖然EVA可以作為指導(dǎo)企業(yè)決策的一種模式，但資產(chǎn)處置和營(yíng)運(yùn)資金管理仍然需要傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)分析方法。同時(shí)，EVA不適用于事業(yè)單位、周期性企業(yè)、新建企業(yè)和資源型企業(yè)。

4。EVA不能解釋企業(yè)內(nèi)部的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。企業(yè)的股價(jià)反映了公眾的客觀評(píng)價(jià)