一、持股方式的風險

1、眾籌特點之處是投資者為協(xié)議成立有限合伙人，而不是公司股東。目前眾籌最具特點的環(huán)節(jié)是，投資者并不直接成為公司股東，而是協(xié)議成立有限合伙企業(yè)，對內(nèi)將眾多投資者集合在一起，對外以單一意思表示主體身份加入目標公司，目前幾乎所有的股權(quán)眾籌平臺都采用了合伙企業(yè)的模式。

2、眾籌模式具有明顯的人合性。合伙企業(yè)是區(qū)別于公司法人的一類組織體，以合伙人彼此信任為基礎，具有明顯的人合性，其特征是共同出資、共同經(jīng)營、共負盈虧、共擔風險。合伙企業(yè)強調(diào)的合伙人之間的意思自治，換言之合伙企業(yè)得以存在發(fā)展最大的基礎在于合伙人之間的緊密聯(lián)系和高度信任，離開這個基礎合伙企業(yè)將變得脆弱且充滿變數(shù)。在股權(quán)眾*中，投資者訂立合伙協(xié)議組成有限合伙企業(yè)成為有限合伙人，不僅彼此間無信任基礎，更因有限合伙人的地位而對外沒有執(zhí)行合伙事務的權(quán)利，而必須由特定的普通合伙人執(zhí)行合伙事務，這樣對內(nèi)缺少信任基礎、對外難以主張權(quán)利的合伙企業(yè)，實難料想其生命力。

3、股東維護普通合伙人利益的不完全性。有人認為有限合伙的普通合伙人會忠實履行義務，保障全體合伙人的利益，其在公司行使股東權(quán)利就是代表合伙人行使權(quán)利。這種主張-乃是建立在全體合伙人意思高度一致前提下的理想狀態(tài)，稍有商業(yè)經(jīng)驗的就知道全體合伙人、全體股東意思一致的局面幾乎不可能出現(xiàn)。有限合伙人的地位成為了投資者主張其股東權(quán)利的最大的障礙。如果無法主張股東權(quán)利，對于投資者而言股權(quán)眾籌也將失去意義。

二、領投“陷阱”引發(fā)風險

1、融資中為項目“信用增級”。在融資需要發(fā)布后，融資方往往會尋找有投資經(jīng)驗的專業(yè)投資人士先行認購部份股權(quán)，然后由其成為領投人，待其他投資者認購滿額后，領投人牽頭成立有限合伙企業(yè)并成立普通合伙人，其他投資者為有限合伙人，領投人對外代表有限合伙執(zhí)行事務。為項目進行“信用增級”，以加強投資者信心，解決融資方資信不高的問題，推進融資順利完成。

2、用信用增級降息風險提高償付能力。在金融領域，信用增級是在融資中經(jīng)常運用的手段，功能是降低風險和提高償付能力。反觀在眾*中領投人的地位作用，既沒有降低項目的風險也沒有提高償付能力，實際上對項目的資信無實質(zhì)性提高。

3、領投人的角色也容易誘發(fā)道德風險。融資開始后，融資方與領投人事實上已經(jīng)達成某種緊密的聯(lián)系，領投人不但對融資是否能如期完成起到非常重要的作用，而且在以后的公司管理中也代表眾多投資者實際履行其在公司的股東權(quán)利，是否能忠實代表投資者利益而行使權(quán)利實則有賴于領投人的個人品質(zhì)。然而可以發(fā)現(xiàn)在整個過程中對領投人行為并無太多的約束條件，相反其得到的現(xiàn)實利益卻是量化可見的。

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