央行一聲令下降息，在買房族歡欣鼓舞、炒股客喜上眉梢，理財產品的投資者卻要重新調整思路：降息時代，該如何調整理財策略?

11月21日晚間，央行時隔兩年再度降息，市場震動。銀行、股市、債市、樓市、理財產品市場紛紛做出連帶回應：銀行上浮存款利率，股市連日沖高，券商股集體飆升……然而，今年收益率本就低迷的理財產品則迎來了更多的下滑預期。

除了轉投股市和買房外，不少投資者將目光轉向P2P平臺。一直以來，不少P2P系理財產品都以較高的收益率在市場上占有一席之地。據P2P平臺門戶網站之一“律霸網”統計,截至2014年9月,國內P2P平臺網貸利率的平均值為15%左右,遠高于3%的一年期定期存款利率和5%左右的銀行理財投資回報。

不過，年末也是P2P平臺的風險集中爆發期。不少中小企業資金鏈緊張，P2P理財產品各異，風險和相應的收益也各不相同。

值得注意的是，也有新的理財品類在這一機遇下逐漸崛起。P2P理財產品中的票據理財目前風生水起，不僅有民間網絡平臺，也有互聯網大佬平臺，還有銀行系平臺。票據理財產品也大受投資者歡迎。就在11月27日北京據聯辦財經研究院發布的《2014-2015中國票據市場投資報告》顯示，據不完全統計,截至2014年10月,已有千余款票據理財產品上線。票*寶創始人李*軍告訴記者，上線半年不到，平臺上線理財產品已超過1300期，總融資金額超過2億，而票據理財的走俏，也是業務增長的重要原因之一。

如何在一片下滑預期的理財產品中做好自己合適的風險收益偏好的理財規劃?

南方日報記者陳*然

央行意外降息對于股市與債市帶來一定利好，但以貨幣基金為主要投資方向的寶寶類理財產品卻受到不同程度打擊。由于“寶寶”背后的貨幣基金與資金面緊密相關，降息意味著資金面的寬松，產品收益也會相應下行。

據了解，對于短期“寶寶”類理財產品而言，降息或導致一般性存款加速分流理財，但由于貨幣基金收益率與資金面緊密相關，降息釋放了資金量，將直接導致“寶寶”類的理財產品收益率進一步下行。有市場人士表示，從目前的實體經濟運行情況來看，市場對央行再度降息仍有預期，因此對于資金流動性要求較低的投資者，建議盡量選擇期限較長的高收益理財產品，鎖定當前的高收益。

相關統計數據顯示，進入11月，銀行理財產品的平均預期收益率已連續數周出現持續下跌的現象。盡管目前，“寶寶”類產品收益仍堅守在4%以上，但隨著央行開啟降息大門，有市場意見預期，以余額寶為代表的互聯網“寶類”產品可能將迎來更為蕭瑟的“降溫期”。

不少投資者將注意力轉向了相對來說收益較高的P2P理財產品，其中，票據理財產品增長是增長相對較快的一只，相對其他網貸項目，收益也較為穩定。

相對的高收益是吸引不少投資者轉向的因素之一。聯辦財經研究院統計數據顯示，截至2014年10月份,收益率排名前10位的貨幣市場基金,其平均收益率也僅有5.4%左右,而普通P2P票據產品的同期收益率仍保持在5.5%—6.5%左右,通過票據質押融資或委托貿易付款模式發行的票據理財產品收益率甚至達10%以上,收益優勢明顯。

票據理財更成了“香餑餑”，銀行、互聯網大佬紛紛插足，與專業平臺系形成“三足鼎立”態勢。據了解，目前推出P2P票據業務的平臺主要分為三類:專業平臺系、銀行系、和互聯網系。銀行系中有代表性的包括民生銀行、招商銀行、平安銀行等，還有不少銀行在研究這一領域業務,有些已經開始內部試點。互聯網系中有代表性的包括阿-里、蘇-寧、京-東、新-浪等。專業平臺系中有代表性的包括金銀貓、票*寶、投儲在線、銀票網等，也都是于近年才興起的理財平臺。

盡管起步晚，票據理財卻頗有“后來居上”的態勢。票*寶創始人李*軍告訴記者，上線半年不到，迄今為止，票*寶平臺發行將近1400期產品，總融資金額已經突破2億。據李*軍透露，目前看來，票據理財客戶一部分來自此前就關注票據理財的中國票據網的用戶，也有近期隨著票據理財興起而逐漸加入進來的其他互聯網用戶。

P2P票據理財

“收益+風險”要綜合考量

據P2P平臺門戶網站之一“律霸網”統計,截至2014年9月,國內P2P平臺網貸利率的平均值為15%左右，遠高于3%的一年期定期存款利率和5%左右的銀行理財投資回報。難怪在“寶寶”遇冷后，P2P成為了很多理財者的首選。

一方面，P2P系理財產品走俏，另一方面，隨著年末P2P產品風險集中爆發，票據詐騙案增多，P2P平臺理財產品以及票據理財的風險也被更多納入考量。

業內人士表示，近年來P2P業務在我國呈現爆發式的發展，但由于P2P行業門檻過低、平臺運營資質參差不齊、信息透明度不高、風險管理能力較低、缺乏行業自律等方面的原因，P2P平臺倒閉事件與詐騙現象屢有發生。

優選財富董事長張*成表示，票據分為電子表和支票，電子票是未來趨勢，但紙票市場會出現詐騙行為，還有“克隆票”，票是真的，但面值被改了，很難辨別真假。

不過，對于假票風險，一些票據理財產品也在產品推出的同時就對風控策略做出強調。票*寶創始人李*軍對記者表示，票據本身會通過專業人員篩選票據，同時有專業的驗票儀器檢驗，再進行手工驗票。此外，也會通過人民銀行的大額支付系統查詢確認票據是否有凍結、掛失等風險提示。李*軍表示，目前上線理財產品已超過1300期，還款670期，而歷史壞賬仍保持著零的記錄。

不過，未來隨著票據理財產品市場的擴大，會不會有更多的潛在風險“埋伏”前方?對此，監管部門也在著手制定新的規則，隨著監管部門對P2P行業調查研究的逐步深入,相應的監管原則將會逐漸明朗。

據了解，經營票據業務要求P2P平臺具備專業的票據審驗能力與操作風險防控能力，按照當前相關政策規定,只有具備相應資質的商業銀行和財務公司才能經營票據業務。

業內人士透露，后續監管部門可能對P2P平臺的經營范圍進行嚴格限定,并單獨制定經營票據理財業務的準入門檻,只有具備合格的票據審驗及操作風險防控能力才能經營P2P票據業務。業內期待，隨著規則的明朗化，互聯網票據業務的發展發揮出更大的潛力。

《2014—2015中國票據市場投資報告》在京發布

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11月27日，聯辦財經研究院發布了《2014—2015中國票據市場投資報告》，報告由國家稅務總局原副局長許*達主持、由中國銀行業管理委員會特邀顧問、原中國工商銀行行長楊*生擔任總顧問，報告在詳細調研的基礎上，對我國票據市場的發展、現狀、面臨的風險做了系統的梳理和總結。

報告顯示，2014年上半年,全國金融機構累計貼現25.6萬億元,同比增長14.7%。二季度,受金融機構調整資產負債結構,適當增加票據融資規模影響,期末全國貼現余額2.2萬億元,比年初增加2433億元;票據貼現在各項貸款中的占比為2.84%,比年初下降0.58個百分點。

事實上，2001年以來,我國的票據市場飛速增長。2001年至2013年間,全年票據承兌量由1.27萬億元增長到20.3萬億元,增幅達15倍,年均增幅26%;全年票據貼現量由1.76萬億元增加到45.7萬億元,增幅達25倍,年均增幅31.2%。據人民銀行《貨幣政策執行報告》顯示,2014年上半年,全國企業累計簽發商業匯票11萬億元,同比增長2.5%;6月末,全國承兌余額10.2萬億元,同比增長11.4%,較年初增加1.2萬億元。

報告表示，長期以來,由于我國金融市場建設滯后,企業融資渠道狹窄,廣大的中小企業多數依靠銀行體系進行間接融資。由于信用資質很難達到銀行的貸款條件要求,中小企業對門檻相對較低、操作便捷的票據融資有很大的需求。這也為P2P票據業務的誕生提供了空間。

近年來票據市場的活躍度不斷提高,非銀行類金融機構及中介機構在票據市場的參與程度逐步提高,越來越多的未到期商業匯票在各類企業中流通、支付或被商業銀行以外的金融機構及中介機構持有。

風險方面，從整體來看,票據市場投資的種類主要為銀行承兌匯票,信用風險相對較低;投資于風險較高的商業承兌匯票則可以享受較高的投資回報。而對于紙質票據存在的偽假、瑕疵票據和其他風險,只要借助專業的經營機構進行審驗、保管和托收,就可以有效得到控制;如果投資于電子商業匯票,可以有效避免因為實物票據而產生的各種風險。

從市場風險角度來看,目前票據市場上只有金融機構可以通過轉貼現交易實現票據資產的自由轉讓。對于通過購買銀行或互聯網平臺發行的票據理財產品等形式投資的票據,由于二級市場發展還不成熟,缺乏流通渠道與贖回機制,這種形式的票據投資一般會持有到期且投資期限較短,因此面臨的市場風險相對較低。

據了解，目前,國內的P2P票據平臺多依托于商業銀行的票據審驗、保管及托收能力,為商業銀行服務未能覆蓋的中小企業以及個人投資者提供了一條相對透明的投融資渠道，據不完全統計,截至2014年10月,已有千余款票據理財產品上線。