破產(chǎn)清算損失主要有以下幾個(gè)方面：

一、流動(dòng)性損失

企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)后，企業(yè)各類利益持有人(interestholders)手中的金融憑證(債券、銀行債務(wù)、商業(yè)信用和股票等)面臨兩類損失：一是因公司市價(jià)下跌遭受的面值損失;二是金融工具流動(dòng)性下降，導(dǎo)致的交易成本增加。例如，債權(quán)人為了方便出售將短期信用展期，發(fā)現(xiàn)30天應(yīng)收賬款變成了2年期債權(quán)，這在企業(yè)清算時(shí)會(huì)遭受很大的損失。違約企業(yè)的股票和債券因面臨退市而使風(fēng)險(xiǎn)升水，做市商會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大報(bào)價(jià)差幅。同樣，銀行貸款和商業(yè)債權(quán)在債務(wù)二級(jí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性也會(huì)下降(Case，1998)，由于證券化、參與貸款和保理等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的存在，這些非權(quán)益類債權(quán)的處理要比股票相對(duì)容易些。

二、意外損害損失

這類問(wèn)題主要出現(xiàn)在資產(chǎn)關(guān)聯(lián)企業(yè)中，如果關(guān)聯(lián)一方對(duì)另一方的債權(quán)成為關(guān)聯(lián)企業(yè)債權(quán)的主體，一旦債務(wù)方出現(xiàn)償債危機(jī)，企業(yè)面臨清算時(shí)，另一方債權(quán)企業(yè)將陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。例如，2000年7月，上市公司“**股份”由于大量持有對(duì)其關(guān)聯(lián)方——**集團(tuán)的債權(quán)，當(dāng)后者面臨破產(chǎn)清算時(shí)，**股份陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。由于資產(chǎn)關(guān)聯(lián)導(dǎo)致的這類損失，實(shí)際索賠都是十分困難的，它也是一種直接成本。以上研究表明，各類債權(quán)人承擔(dān)的這些破產(chǎn)成本，直接表現(xiàn)為最后取得的財(cái)產(chǎn)價(jià)值的減少，但是，如果資本市場(chǎng)是完全的，債權(quán)人在同企業(yè)交易定價(jià)時(shí)就會(huì)將這些潛在成本考慮在內(nèi)。

三、市場(chǎng)份額損失

企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或被宣布破產(chǎn)后，客戶、具有談判地位的供應(yīng)商、債權(quán)人等利益相關(guān)者出于自身風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，都會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)采取雪上加霜的行動(dòng)(Titman，1984;Maksimovc&Titman，1991)。隨著境況的惡化，公司能夠吸引和留住大部分雇員、顧客及供應(yīng)商的能力就會(huì)下降。財(cái)務(wù)困境中的高負(fù)債企業(yè)更容易失去大量的市場(chǎng)份額(0pler&Titman，1994)。而這部分損失無(wú)疑構(gòu)成了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的利潤(rùn)。雖然，收益和損失并不一定正好相等，但至少部分是此消彼長(zhǎng)的。并且銷售業(yè)績(jī)的下滑會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)效率的下降。相反，對(duì)手市場(chǎng)份額的增加至少短期內(nèi)可能會(huì)達(dá)到或接近最佳生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。

四、經(jīng)營(yíng)效率損失

企業(yè)財(cái)務(wù)承受能力不足，造成各種機(jī)會(huì)損失。一方面因?yàn)槠髽I(yè)信譽(yù)度下降，無(wú)力進(jìn)行內(nèi)外部融資，被迫放棄一些高風(fēng)險(xiǎn)一高收益的項(xiàng)目資金支出。另一方面必須承擔(dān)較高的貼現(xiàn)率來(lái)應(yīng)付現(xiàn)金支付。而持有現(xiàn)金的行為大大降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，導(dǎo)致公司真正的經(jīng)濟(jì)成本上升。例如，一些維修費(fèi)用的支出已經(jīng)不能再拖時(shí)，實(shí)際的維修成本可能已經(jīng)增加了。另外，大量資產(chǎn)被賤價(jià)出售(Pulvino，1998)，購(gòu)買者利用賣方的財(cái)務(wù)窘境以低于資產(chǎn)保留價(jià)格的條件獲得了有用的資源。因?yàn)檫@些資產(chǎn)多為不動(dòng)產(chǎn)，所以會(huì)導(dǎo)致較高的交易成本(Kim，1996)。產(chǎn)價(jià)值的減少，但是，如果資本市場(chǎng)是完全的，債權(quán)人在同企業(yè)交易定價(jià)時(shí)就會(huì)將這些潛在成本考慮在內(nèi)。

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