公司債券中期票據(jù)與債券有什么區(qū)別

中期票據(jù)是介于商業(yè)票據(jù)和公司債券之間的一種融資方式，期限范圍最短9個(gè)月最長30年。和公司債券相比中期票據(jù)常以較小的持續(xù)性的或周期性的銷售。公司債券一般是在市場(chǎng)利率比較低的時(shí)候發(fā)售，那樣企業(yè)融資成本低，在市場(chǎng)利率比較高的時(shí)候，企業(yè)一般發(fā)行商業(yè)票據(jù)中期票據(jù)進(jìn)行融資 。

第一，發(fā)行規(guī)模極其靈活。無論是否采取貨架注冊(cè)規(guī)則，公司債券通常都是一次性、大規(guī)模的足額發(fā)行。與此相比， 中期票據(jù)通常采取的是多次、小額的發(fā)行，具體發(fā)行時(shí)間和每次發(fā)行的規(guī)模依據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的情況而定。換言之，公司債券的發(fā)行是離散的，而中期票據(jù)的發(fā)行是連續(xù)的。

第二，發(fā)行條款(如期限、定價(jià)及是否包含衍生品合約等)極其靈活。為了適應(yīng)大規(guī)模的一次性發(fā)行，公司債券的契約條款是標(biāo)準(zhǔn)化的，簡單明了。例如，無論采取何種發(fā)行招標(biāo)方式，公司債券的期限和價(jià)格都是整體性的，同一批發(fā)行的公司債券在期限和價(jià)格上基本沒有差異。公司債券條款中即使包含衍生品合約，也是極其簡單的，如可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券。中期票據(jù)則不然，不僅同一次注冊(cè)下的中期票據(jù)可以有不同的期限和定價(jià)，而且，中期票據(jù)的本金和/或利息支付可以盯住其他金融資產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的價(jià)格或者價(jià)格指數(shù)。依據(jù)中期票據(jù)本息所盯住的資產(chǎn)類別，可以將之分為利率聯(lián)接票據(jù)(interest-linked note)、股權(quán)聯(lián)接票據(jù)(equity-linked note)、貨幣聯(lián)接票據(jù)(currency-linked note)、商品聯(lián)接票據(jù)(commodity-linked note)、保險(xiǎn)聯(lián)接票據(jù)(insurance-linked note)等等。這些種類繁多的中期票據(jù)常常會(huì)明確或者隱含地包含一種或幾種復(fù)雜的衍生品，這樣的中期票據(jù)被稱作結(jié)構(gòu)票據(jù)(structured notes)。

第三，發(fā)行方式極其靈活。為了保證順利發(fā)行，公司債券一般都是由投資銀行進(jìn)行承銷。中期票據(jù)的發(fā)行方式則非常多樣化。早期主要是靠投資銀行盡力推銷(best-efforts)，或者發(fā)行人自行銷售。目前，有些中期票據(jù)的發(fā)行也開始采取承銷方式，但與公司債券最大的不同在于所謂的“反向調(diào)查”(reverse inquiry)方式：投資銀行先去征求潛在的投資人對(duì)發(fā)行價(jià)格、期限等條款的意見，然后再依據(jù)這些潛在投資人的意見發(fā)行相應(yīng)的中期票據(jù)。與重視籌資人的傳統(tǒng)金融活動(dòng)不同，這種以投資人需求而非籌資人需求作為起點(diǎn)的發(fā)行方式代表了一種新的金融服務(wù)理念，它是中期票據(jù)市場(chǎng)在90年代中、后期高速發(fā)展的關(guān)鍵之處。

公司債券中期票據(jù)與債券的區(qū)別，在于中期票據(jù)的發(fā)行是一些融資能力弱的企業(yè)，并且周期可最長延期至30年。那么對(duì)于企業(yè)來說，短期的資金不會(huì)緊張從而影響了下一步發(fā)展，這樣選擇債券的發(fā)布形式會(huì)好些。而且市場(chǎng)的利率也比較低，不如中期票據(jù)的高利率市場(chǎng)。

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