風(fēng)險投資基金的管理形式有幾種

基金的管理形式分為信托制和有限合伙制兩種。

在美國的風(fēng)險投資組織中，有限合伙制公司約占80%，其余為企業(yè)或金融機構(gòu)所屬的風(fēng)險投資公司和政府支持的小型公司。有限合伙制公司涉及到三個主要參與者：有限合伙人(個人或機構(gòu)投資者)；一般合伙人(負責(zé)風(fēng)險資金運作的風(fēng)險資本家)和風(fēng)險企業(yè)家(高科技企業(yè)的管理者)。有限合伙制公司的基本架構(gòu)。作為投資者與風(fēng)險企業(yè)之間的中介機構(gòu)，有確定的生命周期(通常為10年)且延長生命周期須征得有限合伙人的同意(通常為1-3年)；合伙基金的股份不能自由流動并在生命周期結(jié)束之前不能單方面撤出股份等。

據(jù)統(tǒng)計，在美國，風(fēng)險投資中有限合伙關(guān)系的組織形式已控制了80%的風(fēng)險投資額。一些大規(guī)?；鹨廊粓猿职垂拘问竭\作。如果從資本規(guī)模上看，公司制基金仍舊占有相當(dāng)?shù)谋戎亍?/p>

而日本在80年代早期受到美國風(fēng)險投資熱潮的影響，大量的小型銀行和證券公司開始設(shè)立創(chuàng)設(shè)公司，但是長期以來在法律上不承認有限合伙的創(chuàng)私募資公司，因此難以吸引機構(gòu)投資者參加，結(jié)果日本的創(chuàng)私募資公司和小型的商業(yè)貸款機構(gòu)沒有任何差別。據(jù)估計，70%的創(chuàng)業(yè)融資方向是貸款而不是股權(quán)投資，而且提供的金融機構(gòu)承擔(dān)的是無限責(zé)任。但是，從1998年11月開始，日本也在立法上正式承認了企業(yè)投資有限合伙制，從而為風(fēng)險投資的發(fā)展提供了法律的基礎(chǔ)?！?/p>

值得注意的是，隨著美國對其相關(guān)法律與稅制進行如下完善之后，公司制私募基金又出現(xiàn)了復(fù)興趨勢。一是針對私募基金的長期投資特點，國會通過特別立法的豁免限制，使得投資者超過14人因而主要適用于按公司型設(shè)立與運作的大型私募基金也可以行為績報酬。二是美國在1916年制定《統(tǒng)一有限合伙法》時，其設(shè)想的適用對象只有少數(shù)幾個有限合伙人的簡單融資安排。既然它們只是由少數(shù)幾個有限合伙人與一般合伙人所組成的“人的聚合”，自然應(yīng)當(dāng)給予其免稅待遇。但出乎法律起草人預(yù)料的是，這種免稅待遇竟使有限合伙企業(yè)成了一種避稅工具。為了避免因為稅收原因而導(dǎo)致投資者按照不利于保護出資人權(quán)益的合伙制方式設(shè)立企業(yè)，1997年12月美國國稅局發(fā)面了“打勾規(guī)則”(check-the-boxrule)。按照這個規(guī)則，任何企業(yè)都必須在納稅申報表上以“打勾”方式，申請是否是屬于免稅主體。對于那些將當(dāng)年收益分配給投資者并由投資者交納所得稅的企業(yè)，即使它是按合伙形式設(shè)立，也不能享受免稅待遇。于是公司型私募基金終于獲得與有限合伙制私募基金平等的稅收待遇。

在德國、瑞士、澳大利亞等對合伙與公司實行公平稅收政策的國家，私募基金是以公司制為主流。在我國臺灣地區(qū)，私募基金一直是按股份有限公司形式設(shè)立，獲得了成功，并被公認為世界創(chuàng)-投業(yè)最為發(fā)達的地區(qū)之一。

多年來，私募股權(quán)基金有如高高在上的浮云，其資本和實體產(chǎn)業(yè)對接的誘人利潤和驚艷火花，令普通投資者望塵莫及。投資門檻高，受眾狹窄，間接的把私募股權(quán)基金塑造為神秘而不可接近的對象。

而事實上，這一行業(yè)在中國的發(fā)展方向正經(jīng)歷著巨大變革，自今年以來，一些國內(nèi)創(chuàng)-投公司已開始通過信托進行私募股權(quán)基金的募集，對投資者來說，門檻大大降低，而過去普通投資者遙不可及的Pre-IPO投資(上市前投資)，成為其最大的亮點。

由私募信托推出的“深圳達晨信托產(chǎn)品系列之創(chuàng)業(yè)投資一號集合資金信托產(chǎn)品”，率先開啟了私募股權(quán)基金通過信托跑道進行募集的先河。這也是在信托新政之后，一款真正意義上的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域股權(quán)投資資金的信托產(chǎn)品。

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