現(xiàn)如今，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，各企業(yè)如雨后春筍遍布華夏大地。大家都知道，企業(yè)在發(fā)展初期都會(huì)籌集資金來作為自己的啟動(dòng)資金或是運(yùn)行資本。企業(yè)籌集資金的方式有很多，債券籌資就是其中之一。今天，小編就和大家聊一聊債券籌資和公司債券的資本成本率。

一、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：

1、資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付， 公司可享受稅收上的利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。

2、可利用財(cái)務(wù)杠桿。無論發(fā)行公司的盈利多少， 持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值。

3、保障公司控制權(quán)。持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策， 因此發(fā)行債券一般不會(huì)分散公司控制權(quán)。

4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動(dòng)的合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

（二）債券籌資的缺點(diǎn)：

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財(cái)務(wù)上始終有壓力。在公司不景氣時(shí)，還本付息將成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

2、限制條件多。發(fā)行債券的限制條件較長(zhǎng)期借款、融資租賃的限制條件多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券融資的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力。

3、籌資規(guī)模受制約。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈產(chǎn)值的40%。

二、債券籌資我國(guó)存在問題

我國(guó)企業(yè)債券籌資存在的問題：

(一)發(fā)行審批管理體制有缺陷 　

一方面，企業(yè)債券的審批管理體系存在漏洞，存在管理不到位的情況，形成了“有人批，無人管”、“只管發(fā)行，不管對(duì)付”的局面。根據(jù)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，發(fā)行企業(yè)債券的審批程序是“計(jì)委負(fù)責(zé)審批項(xiàng)目，人民銀行負(fù)責(zé)履行手續(xù)”。在項(xiàng)目獲得審批通過以后，計(jì)委不再負(fù)責(zé)任何有關(guān)企業(yè)債券發(fā)行后的監(jiān)管工作，使得對(duì)企業(yè)債券發(fā)行的事后監(jiān)管工作嚴(yán)重脫節(jié)，導(dǎo)致大量的舊企業(yè)到期無法兌現(xiàn)的問題。另一方面，由于與股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)相比企業(yè)債券市場(chǎng)缺乏作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的可操作性，因此國(guó)家在當(dāng)前政策上傾向于發(fā)展股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)采取了嚴(yán)格的額度管理制度，并且限定了企業(yè)債券的最高利率。這不僅使得企業(yè)債券對(duì)投資者缺乏吸引力，而且出現(xiàn)了一些無法獲得額度的企業(yè)私募債券的現(xiàn)象。

(二)企業(yè)債券的規(guī)模小、種類少、期限結(jié)構(gòu)不合理 　

首先，我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模較小。雖然與上世紀(jì)80年代相比，我國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行量已經(jīng)上了一個(gè)新的臺(tái)階，特別是92年達(dá)到了歷史最高的 683.71億元，但總的來看我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行額占國(guó)債發(fā)行額和GDP的比重較低。自1994年以來，企業(yè)債券的發(fā)行額占國(guó)債發(fā)行額的比重一直徘徊在 10%到20%之間，占GDP的比重不到1%，不論是絕對(duì)數(shù)還是相對(duì)數(shù)都與發(fā)達(dá)國(guó)家有很大的差距。其次，從一般意義上說，企業(yè)債券的種類很廣，例如迄今為止在美國(guó)市場(chǎng)上共發(fā)行了25種不同種類的企業(yè)債券。但在我國(guó)發(fā)行的企業(yè)債券中主要是普通企業(yè)債券，以及少量的可轉(zhuǎn)換債券，企業(yè)債券的種類十分有限，這嚴(yán)重限制了不同偏好的投資主體進(jìn)入我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)。此外，在我國(guó)發(fā)行上市的企業(yè)債券中，以短期債券為主，中期債券次之，長(zhǎng)期債券幾乎沒有，還款期大多集中在 2至5年，債券期限結(jié)構(gòu)非常不合理。

(三)二級(jí)流通市場(chǎng)發(fā)展緩慢和不匹配的問題 　

由于我國(guó)企業(yè)債券的流通體系尚未健全，企業(yè)債券長(zhǎng)期處于“有發(fā)行、無交易”的狀態(tài)，尤其是地方發(fā)行的企業(yè)債券。從發(fā)行市場(chǎng)來看，基本以區(qū)域性市場(chǎng)為主，即地方企業(yè)債券一般向當(dāng)?shù)赝顿Y者出售，但從流通市場(chǎng)來看主要集中在上交所和深交所，這種設(shè)置反映出發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的不匹配。事實(shí)上，由于政策原因，大量地方債券是無法實(shí)現(xiàn)易地交易的。與近幾年股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)的迅速發(fā)展相比，企業(yè)債券二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展緩慢，使得企業(yè)債券交易呆滯，幾乎沒有流動(dòng)性。這無疑會(huì)加大投資者對(duì)于企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，紛紛回避購買企業(yè)債券，企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模發(fā)展更顯得無力。

(四)信用評(píng)級(jí)制度不健全

目前企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)由于受到諸多條件的限制，如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理、過多依賴于行政單位、中介機(jī)構(gòu)與各方的利益沒有完全脫鉤等因素，使得信用評(píng)級(jí)的有效性大大降低。與此同時(shí)，各種中介機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法不統(tǒng)一、由于評(píng)級(jí)指標(biāo)設(shè)置不科學(xué)、各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間缺少必要的溝通，使得評(píng)級(jí)結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)性、規(guī)范性和統(tǒng)一性，總的來說信用評(píng)級(jí)工作比較混亂，這既不利于投資者對(duì)于企業(yè)債券信息的識(shí)別，也不利于政府對(duì)于企業(yè)債券的監(jiān)管。此外，由于在實(shí)際經(jīng)濟(jì)工作中，存在企業(yè)為了保證發(fā)行成功，以各種補(bǔ)貼方式提高給中介機(jī)構(gòu)的報(bào)酬，使得暗箱操作的事件時(shí)有發(fā)生。

(五)缺乏有效的市場(chǎng)監(jiān)管和擔(dān)保機(jī)制 　

市場(chǎng)監(jiān)管的缺陷主要體現(xiàn)在發(fā)行債券企業(yè)的信息披露問題上。目前企業(yè)一般只在發(fā)行債券時(shí)進(jìn)行信息的披露，而在債券發(fā)行期間基本上不披露信息，加之債券二級(jí)市場(chǎng)尚未建立，無法通過價(jià)格機(jī)制有效地傳遞企業(yè)信息，這使得投資人的風(fēng)險(xiǎn)大大增加了。一旦出現(xiàn)發(fā)行人無法按時(shí)兌付的問題，將造成極大的社會(huì)不安定因素，最后還得由政府出面加以解決。此外，雖然一部分企業(yè)在發(fā)行債券之前找到了擔(dān)保企業(yè)，但是由于擔(dān)保企業(yè)法制意識(shí)淡薄，經(jīng)常出現(xiàn)拒不履行擔(dān)保義務(wù)的現(xiàn)象，最后不得不對(duì)簿公堂，打一場(chǎng)曠日持久的訴訟大戰(zhàn)。

三、債券籌資現(xiàn)實(shí)意義

債券籌資的現(xiàn)實(shí)意義：

現(xiàn)階段，發(fā)展我國(guó)企業(yè)債券籌資具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1、債券融資是企業(yè)資金需求的必要手段 　資金不足是目前企業(yè)普遍面臨的一個(gè)困難，其根源在于大量的資金需求與資金供給不足之間的矛盾。企業(yè)謀求發(fā)展導(dǎo)致資金需求量的大幅攀升。

第一，現(xiàn)代企業(yè)強(qiáng)調(diào)與大資本的結(jié)合，其發(fā)展特點(diǎn)是“大投入，大產(chǎn)出;小投入，不產(chǎn)出”。因此，要想在國(guó)內(nèi)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，只有靠強(qiáng)大的資金實(shí)力作后盾。

第二，加入WTO后，國(guó)內(nèi)企業(yè)越來越直接地面對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。國(guó)外企業(yè)有相當(dāng)雄厚的資金實(shí)力，他們?yōu)榱藫屨贾袊?guó)市場(chǎng)，不惜虧本經(jīng)營(yíng)，欲與我們打持久的“資金戰(zhàn)”。在這種背景下，企業(yè)需要大量的資金來進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張的前期投入，然而企業(yè)現(xiàn)有的籌資途徑卻又是不足的。因此，為了做大、做強(qiáng)我國(guó)的企業(yè)，在現(xiàn)有籌資方式不能保證企業(yè)資金需求的情況下，考慮發(fā)行債券籌資是十分必要和現(xiàn)實(shí)的。

2、改變現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)　伴隨著銀行風(fēng)險(xiǎn)的加大，單一地由銀行渠道把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資滿足不了我國(guó)金融深化、資本深化的要求，迫切需要儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化渠道的多元化。企業(yè)進(jìn)行債券籌資就增加了一個(gè)非常有效的渠道，能大量吸收個(gè)人與機(jī)構(gòu)手中的儲(chǔ)蓄，使其轉(zhuǎn)化為投資，從而達(dá)到直接增加籌資比重，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目的。

3、有利于推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展 　人類已進(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，高科技對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展所起的推動(dòng)作用已得到人們的共識(shí)，大力發(fā)展高科技企業(yè)是各國(guó)的重大政策。高科技企業(yè)在創(chuàng)立初時(shí)都有面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，需要大量的資金投入，由于受股市擴(kuò)容的限制，中小企業(yè)無法在股市上得到資金支持，依靠銀行貸款和政策無法解決。另一方面社會(huì)上存在著一批投資者，他們對(duì)投資高科技、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)有著濃厚的興趣。通過發(fā)行企業(yè)債券，吸納閑散資金投入中小高科技企業(yè)，是解決這些企業(yè)籌資的重要途徑。

4、降低金融風(fēng)險(xiǎn)　企業(yè)發(fā)行債券會(huì)涉及許多公共投資者，風(fēng)險(xiǎn)被分散到很多人身上。從這個(gè)角度講，企業(yè)債券能比銀行貸款承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)或分散更多的風(fēng)險(xiǎn)。所以銀行不愿承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期籌資在企業(yè)債券就有可能。如果存在高度發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)，就可以轉(zhuǎn)向該發(fā)債市場(chǎng)來滿足長(zhǎng)期的投資需要，相應(yīng)降低銀行借短貸長(zhǎng)的壓力，降低資產(chǎn)負(fù)債的期限不匹配，從而降低銀行危機(jī)的可能性。

四、債券資本成本率

1、債券成本：是由企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券利息和發(fā)行債券支付的籌資費(fèi)用組成，一些資料里也叫債券資本成本。發(fā)行債券的成本主要指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。債券利息的處理與長(zhǎng)期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。債券的籌資費(fèi)用一般比較高，不可在計(jì)算資本成本時(shí)省略。

2、計(jì)算公式：債券資金成本率=(債券面值×票面利率)×(1-所得稅率)/[債券的發(fā)行價(jià)格×(1-債券籌資費(fèi)率)]

通過以上的介紹，相信大家對(duì)公司債券籌資和公司債券的資本成本率都有了清晰的認(rèn)識(shí)。公司的發(fā)展離不開資金的投入與支持，選擇何種籌資方式來確保公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低是大家最為關(guān)注的問題之一。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化改革，債券籌資對(duì)企業(yè)的發(fā)展也將越來越重要。

私募債券是什么意思

債券投資如何防范風(fēng)險(xiǎn)

哪些公司可以發(fā)行債券？