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由于近幾年來(lái)，公司債券的發(fā)展迅猛，債券這個(gè)傳統(tǒng)而又富有活力的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，逐漸地走進(jìn)人們的生活。在一定條件下，公司債券能在資本市場(chǎng)上自由買賣，公司債券能自由買賣的根本原因在于國(guó)家法律的允許和公司債券本身的流動(dòng)性。關(guān)于公司債券流動(dòng)性，相信大部分人只知其一不知其二，面律霸為大家講講公司債券流動(dòng)性不足的危害。

一、公司債券流動(dòng)性

流動(dòng)性是金融市場(chǎng)參與者迅速進(jìn)行大量金融交易，而不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)性質(zhì)。也就是說(shuō)，流動(dòng)性是市場(chǎng)能夠進(jìn)行迅速低成本交易的能力，包涵即時(shí)性，寬度，深度，彈性等四個(gè)維度。然而，流動(dòng)性是一個(gè)難于衡量的概念。一般而言，在流動(dòng)性衡量時(shí)主要考慮三個(gè)方面：交易即時(shí)性，交易規(guī)模和交易成本。其中，可以用價(jià)格沖擊綜合考慮交易成本和交易規(guī)模兩個(gè)方面。但是，學(xué)術(shù)界至今也沒(méi)有達(dá)成一致通用的流動(dòng)性衡量方法。不同的資產(chǎn)種類、資產(chǎn)特征、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易結(jié)構(gòu)等因素會(huì)導(dǎo)致不同市場(chǎng)流動(dòng)性衡量的特性。因此，公司債券市場(chǎng)的流動(dòng)性衡量既具有資產(chǎn)流動(dòng)性衡量的共性，也具有其獨(dú)特性。

二、公司債券流動(dòng)性的決定因素：

1、市場(chǎng)環(huán)境貨幣，國(guó)債，公司債和股票等金融工具構(gòu)成了不同風(fēng)險(xiǎn)、收益和流動(dòng)性層次的金融市場(chǎng)。

2、債券發(fā)行人特征影響公司債券流動(dòng)性的發(fā)行人特征主要包括發(fā)行人的信息披露狀況、行業(yè)歸類和信用狀況。

3、債券特征影響流動(dòng)性的債券特征主要體現(xiàn)在債券發(fā)行方式、發(fā)行規(guī)模、年齡、剩余到期期限、息票利率和債券復(fù)雜性等方面。

三、公司債券流動(dòng)性不足有什么危害？

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)成交量不足或缺乏愿意交易的對(duì)手,導(dǎo)致未能在理想的時(shí)點(diǎn)完成買賣的風(fēng)險(xiǎn)。

1、流動(dòng)性極度不足。

流動(dòng)性的極度不足會(huì)導(dǎo)致銀行破產(chǎn)，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種致命性的風(fēng)險(xiǎn)。但這種極端情況往往是其他風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的結(jié)果。例如，某大客戶的違約給銀行造成的重大損失可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題和人們對(duì)該銀行前途的疑慮，這足以觸發(fā)大規(guī)模的資金抽離，或?qū)е缕渌鹑跈C(jī)構(gòu)和企業(yè)為預(yù)防該銀行可能出現(xiàn)違約而對(duì)其信用額度實(shí)行封凍。兩種情況均可引發(fā)銀行嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，甚至破產(chǎn)。

2、短期資產(chǎn)價(jià)值不足以應(yīng)付短期負(fù)債的支付或未預(yù)料到的資金外流。從這個(gè)角度看，流動(dòng)性是在困難條件下幫助爭(zhēng)取時(shí)間和緩和危機(jī)沖擊的“安全墊”。

3、籌資困難。

從這一角度看，流動(dòng)性指的是以合理的代價(jià)籌集資金的能力。流動(dòng)性的代價(jià)會(huì)因市場(chǎng)上短暫的流動(dòng)性短缺而上升，而市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)所有市場(chǎng)參與者的資金成本均產(chǎn)生影響。市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)包括交易量、利率水平及波動(dòng)性、尋找交易對(duì)手的難易程度等。籌集資金的難易程度還取決於銀行的內(nèi)部特征，即在一定時(shí)期內(nèi)的資金需求及其穩(wěn)定性、債務(wù)發(fā)行的安排、自身財(cái)務(wù)狀況、償付能力、市場(chǎng)對(duì)該銀行看法、信用評(píng)級(jí)等。在這些內(nèi)部因素中，有的與銀行信用等級(jí)有關(guān)，有的則與其籌資政策有關(guān)。若市場(chǎng)對(duì)其信用情況的看法惡化，籌資活動(dòng)將會(huì)更為昂貴。若銀行的籌資力度突然加大，或次數(shù)突然增多，或出現(xiàn)意想不到的變化，那么市場(chǎng)看法就可能轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)面。因此，銀行籌資的能力實(shí)際上是市場(chǎng)流動(dòng)性和銀行流動(dòng)性兩方面因素的共同作用的結(jié)果。

公司債券流動(dòng)性不足的危害輕則會(huì)導(dǎo)致公司籌資困難，重則會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)。任何事情都有兩面性，公司債券流動(dòng)性也不例外。公司債券流動(dòng)性極易受到外部條件的影響。公司債券用的好能有效提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力，如果公司債券用的不好簡(jiǎn)直就是作繭自縛。

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