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私募基金，相較于公開募集的基金而言，具有著受眾范圍小、回報利潤高的這樣一種特點(diǎn)，其基金的募集期間也與一般基金有所不同。同時，“非法集資”犯罪一直是私募基金的“募集”階段中的頻發(fā)現(xiàn)象，也是主管部門的重點(diǎn)監(jiān)管對象。下面，筆者將通過私募基金資金募集方面的法律規(guī)定做一些簡要介紹。

1、特定對象確定

私募基金管理人自行募集基金的第一步就是確定特定的募集對象。 首先，基金管理人通過合法途徑公開宣傳自身相關(guān)信息，宣傳內(nèi)容僅限于：私募基金管理人的品牌、發(fā)展戰(zhàn)略、投資策略、管理團(tuán)隊(duì)、高管信息以及由中國基金業(yè)協(xié)會公示的已備案私募基金的基本信息，并對以上信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)。 其次，根據(jù)不同的情況用不同的方式履行特定對象確定程序：

（1）若是針對非互聯(lián)網(wǎng)媒介宣傳推介私募基金的，募集機(jī)構(gòu)在向投資者推介私募基金之前應(yīng)當(dāng)采取問卷調(diào)查等方式確定特定對象，對投資者風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力進(jìn)行評估，由投資者書面承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，并強(qiáng)調(diào)評估結(jié)果有效期不超過3年，逾期再推介需重新評估；同一私募基金的投資者持有時間超過3年的無需重新評估。

（2）若是針對互聯(lián)網(wǎng)媒介宣傳推介私募基金的，即通過官方網(wǎng)站、微信朋友圈、報告會、電話、短信、電子郵箱等渠道推介的，在向投資者推介私募基金之前，必須設(shè)置在線特定對象確定程序，投資者應(yīng)承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。

2、投資者適當(dāng)性匹配

在確定特定對象的基礎(chǔ)上，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)自行或者委托第三方機(jī)構(gòu)對私募基金進(jìn)行風(fēng)險評級，然后根據(jù)私募基金的風(fēng)險類型和評級結(jié)果，向投資者推介與其風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力相匹配的私募基金，從而更好的保護(hù)投資者的利益。

3、私募基金宣傳推介

基金管理人向經(jīng)過篩選的特定對象進(jìn)行私募基金的宣傳推介，宣傳推介材料由基金管理人制作并使用，同時對其內(nèi)容的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)；私募基金的宣傳推介要求必須是非公開，但實(shí)踐中募集者很難把握“非公開”的范圍，《辦法》第二十四和第二十五條從反面規(guī)定了禁止的推介行為和推介渠道： 第二十四條募集機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員推介私募基金時，禁止有以下行為：

（一）公開推介或者變相公開推介；

（二）推介材料虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；

（三）以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳“預(yù)期收益”、“預(yù)計收益”、“預(yù)測投資業(yè)績”等相關(guān)內(nèi)容；

（四）夸大或者片面推介基金，違規(guī)使用“安全”、“保證”、“承諾”、“保險”、“避險”、“有保障”、“高收益”、“無風(fēng)險”等可能誤導(dǎo)投資人進(jìn)行風(fēng)險判斷的措辭；

（五）使用“欲購從速”、“申購良機(jī)”等片面強(qiáng)調(diào)集中營銷時間限制的措辭；

（六）推介或片面節(jié)選少于6個月的過往整體業(yè)績或過往基金產(chǎn)品業(yè)績；

（七）登載個人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；

（八）采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來源和方法進(jìn)行業(yè)績比較，任意使用“業(yè)績最佳”、“規(guī)模最大”等相關(guān)措辭；

（九）惡意貶低同行；

（十）允許非本機(jī)構(gòu)雇傭的人員進(jìn)行私募基金推介；

（十一）推介非本機(jī)構(gòu)設(shè)立或負(fù)責(zé)募集的私募基金；

（十二）法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會和中國基金業(yè)協(xié)會禁止的其他行為。

4、基金風(fēng)險防范

眾所周知“入市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”，一方面，私募基金管理人應(yīng)在私募基金推介材料中采取合理的方式揭示基金風(fēng)險，風(fēng)險提示環(huán)節(jié)尤為重要，要求相關(guān)內(nèi)容清晰、醒目，并以合理方式提請投資者注意，讓投資者在充分了解基金風(fēng)險的情況下作出投資與否的決定。另一方面，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)與投資者簽訂書面的風(fēng)險揭示書，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)向投資者全面披露私募基金涉及的所有風(fēng)險，并要求投資者就風(fēng)險揭示書中的內(nèi)容逐條進(jìn)行確認(rèn)，風(fēng)險揭示書于投資者、經(jīng)辦人及募集機(jī)構(gòu)蓋章后生效。

5、合格投資者確認(rèn)

在完成風(fēng)險揭示后，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)要求投資者提供必要資產(chǎn)證明文件或收入證明，合理審慎的審查投資者是否符合私募基金合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到確認(rèn)其是否是合格投資者的目的；履行反洗錢義務(wù)，并確保單只私募基金的投資者人數(shù)符合法律法規(guī)的特定數(shù)量。《辦法》第二十八條規(guī)定：私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)和個人： （一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的機(jī)構(gòu)； （二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。 前款所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。同時《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第十三條規(guī)定了合格投資者的豁免制度：下列投資者視為合格投資者： （一）社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金； （二）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃； （三）投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員； （四）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資者。 以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數(shù)。但是，符合本條第（一）、（二）、（四）項(xiàng)規(guī)定的投資者投資私募基金的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計算投資者人數(shù)。

6、簽署基金合同

各方應(yīng)當(dāng)在完成合格投資者確認(rèn)程序后簽署私募基金合同，但在簽署基金合同前基金管理人應(yīng)充分向投資者說明投資冷靜期、回訪確認(rèn)等程序性安排以及投資者的相關(guān)權(quán)利；基金合同的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)全面、具體，包括但不限于以下內(nèi)容：前言，釋義，聲明與承諾，私募基金的基本情況，私募基金的募集，私募基金的成立與備案，私募基金的申購、贖回與轉(zhuǎn)讓，當(dāng)事人及權(quán)利義務(wù)，私募基金份額持有人大會及日常機(jī)構(gòu)，私募基金份額的登記，私募基金的投資，私募基金的財產(chǎn)，交易及清算交收安排，私募基金財產(chǎn)的估值與會計核算，私募基金的費(fèi)用與稅收，私募基金的收益分配，信息披露與報告，風(fēng)險揭示，分級安排，私募基金合同的期限、變更與終止，私募基金的清算，違約責(zé)任，爭議的處理，其他事項(xiàng)等。

7、投資冷靜期

私募基金管理人在完成合格投資者確認(rèn)程序后，應(yīng)給予投資者不少于二十四小時的投資冷靜期。冷靜期的起算時間點(diǎn)因基金類型不同而不同，私募證券投資基金的，投資冷靜期自基金合同簽署完畢且投資者交納認(rèn)購基金的款項(xiàng)后起算，私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)投基金等其他私募基金合同的投資冷靜期可參照私募證券投資基金，或自行約定。其實(shí)在保險和銀行行業(yè)在較早的時候已經(jīng)存在類似于“冷靜期”這樣的制度，目的是給投資者多一點(diǎn)獨(dú)立思考的空間和時間。但就目前而言，私募基金銷售市場良莠不齊，很多銷售人員利用各種方法和手段使投資人失去自主判斷的能力，在他們的引導(dǎo)下作出沖動的投資決定。投資冷靜期的規(guī)定，給與了投資人單獨(dú)思考、自我分析判斷的時間，更加慎重的作出投資決定，同時也有利于減少日后的糾紛。

8、回訪確認(rèn)

投資冷靜期結(jié)束后，由基金銷售推介業(yè)務(wù)以外的人員以錄音電話、電郵、信函等方式進(jìn)行回訪，回訪確認(rèn)制度是對投資者的再次提醒，為了保護(hù)投資者的利益，通過回訪讓投資者對自己選擇的基金產(chǎn)品進(jìn)行仔細(xì)斟酌與考量，讓投資者在充分了解其所購買的產(chǎn)品的情況下做出最終決定。在回訪確認(rèn)成功前，第一，投資者交納的認(rèn)購基金款項(xiàng)不得由募集賬戶劃轉(zhuǎn)到基金財產(chǎn)賬戶或托管資金賬戶，私募基金管理人不得投資運(yùn)作投資者交納的認(rèn)購基金款項(xiàng)；第二，投資者有權(quán)解除基金合同，若解除合同的，基金管理人需按照基金合同的約定退還投資者的全部認(rèn)購款項(xiàng)；在回訪確認(rèn)成功后，基金合同即告生效。

綜上，結(jié)合2016年最新頒布的《私募基金募集行為管理辦法》中的各項(xiàng)規(guī)定，私募基金資金募集的方式以及自行募集資金的具體流程大致如上所述。與此同時，除了委托募集以外，筆者建議大家在自行募集的過程中，若遇到相關(guān)細(xì)節(jié)方面的法律問題，還應(yīng)當(dāng)咨詢專業(yè)的法律人士做一些進(jìn)一步的了解。

如何成立私募基金

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2020最新私募基金管理辦法全文