【為您推薦】靖江市律師 宜都市律師 寧鄉縣律師 東陽市律師 招遠市律師 宜興市律師 義馬市律師 蓬萊市律師

跨國并購從行為上來說是一種純經濟活動，但是事實上，跨國并購所帶來的影響卻是全方位的，它不僅會造成兩家并購公司的變化，同時，對于兩個國家也會造成一系列的影響，對于資本結構的影響也是比較大的。那么跨國并購對資本結構的影響因素有哪些?會涉及哪些法律風險?下面，就讓律霸來詳細的介紹一下吧!

一、跨國并購對資本結構的影響因素有哪些?

1、經營風險與多元化。Agmon和Lessard(1977)、Shapiro(1978)和Fatemi(1984)一致認為，跨國公司多元化經營能夠降低企業現金流量的波動性。與非跨國公司相比，跨國公司面臨著較低的經營風險和預期破產成本，從而具有承擔較高債務比率的能力。因此，多元化程度應與跨國公司資本結構呈正相關。

2、政治風險。Stonehill和Stitzel(1969)認為，海外關聯企業會在東道國大量舉債以降低政治風險。因此，跨國公司海外子公司所在地之政治風險越高，海外子公司更傾向于在當地借款而減少由母公司提供的資金，其預期負債比率應越高。Burgman(1996)、Desai和Foley(2004)實證發現，政治風險與跨國公司的負債比率呈正相關，這一結果與上述分析一致。Chkir和Cosset(2001)卻得到了截然相反的結論，他們認為，根據權衡理論隨著破產機率的增加，跨國公司面臨的政治風險與財務杠桿之間存在負向關系。還有一些研究則表明，政治風險與杠桿之間沒有顯著關系(Akhtar，2005;Akhtar and Oliver，2009)。Kesternich和Schnitzer(2010)研究表明，不同的政治風險與杠桿之間存在不同的關系，直接征用或者國有化風險和逐漸征收風險增加了破產風險，降低了最優負債水平，最優負債水平會隨著稅收歧視和沒收風險的增加而增加。

3、匯率風險。關于匯率風險對資本結構的影響，存在兩種不同的觀點。一種觀點認為，匯率風險會增加跨國公司現金流量的波動性，導致跨國公司破產風險增加。因此，跨國公司對于匯率波動性愈敏感，其預期的破產成本愈高，從而使跨國公司持有較低的負債水平。王健聰(2000)研究表明，臺灣跨國公司的負債比率也與其所面臨的經濟性匯率風險有負向關系。另一種觀點認為，跨國公司面臨較高經濟性的匯率風險，而此經濟性匯率風險通常很難衡量且難以規避。從風險管理的角度來看，若跨國公司持有較多以外幣計價的國外所得，在進行融資時可以選擇持有較多以外幣計價的負債來規避經濟性的匯率風險。因此，跨國公司對經濟性的匯率風險越敏感，其持有的負債水平越高。Burgman(1996)、Akhtar和Olivers(2009)的實證結果表明，匯率風險與跨國公司的負債比率呈正相關，即跨國公司會通過持有外幣負債這種融資政策來規避經濟性的匯率風險，支持了上述第二種觀點。

4、國際化程度。Lee和Kwok(1988)的研究結果表明，由于國際化程度提高了其負債代理成本，因而使其所持有的負債水平較低。因此，跨國公司的負債比率應與國際化程度呈負相關。Low和Chen(2004)發現，跨國公司的杠桿與跨國經營有負向關系。Chuang和Chang(1999)對來自臺灣跨國公司的證據也表明，國際化程度與負債比率呈負相關。但是Agmon和Lessard(1977)以及Cheng和Han(1993)認為，跨國公司的國際化經營可以降低盈余波動性，即降低經營風險。經營風險越小，跨國公司所能承擔的負債增加帶來的財務風險越大。因此，國際化程度應與負債比率呈正相關。在實證方面，Chen、Cheng 和He等(1997)、Kwok和Reeb(2000)以及Mansi和Reeb(2002)皆研究表明，跨國公司的債務比率與國際化程度呈正相關。楊曉麗(2010)以我國尚處于海外投資初始階段的跨國公司為研究對象，考察其資本結構影響因素，研究結果表明，國際化程度對跨國公司資本結構無顯著影響。

二、跨國并購會涉及哪些法律風險?

1、跨國并購政治法律限制中的風險

跨國并購中，來自域內外的政治法律的限制或風險是很大的。在法律限制方面，以美國為例，產品在涉及高新科技時會遇到“技術出口限制”的問題。一項基于美國的技術往往因擔心他國在軍事方面的應用而限制向他國出口是常有的事情，即使允許他國客戶購買，該客戶也要做出購買后服從美國法律要求的承諾。 如果能夠收購成功，收購后的經營風險也是應當重點考慮的。在收購階段，法律風險雖然集中，但時間和范圍有限;而在經營階段，法律風險的時間和范圍無限，其中可能包括各類法律風險和事件，嚴重程度并不亞于收購階段。中國企業在并購后的境外經營過程中，由于原來所處的本國法律環境相對寬松，因而在環保、勞工、知識產權、競爭及壟斷等方面容易因準備不足或未形成良好習慣而帶來麻煩。

2、跨國并購域外知識產權保護中的法律風險

國內關于知識產權方面立法較為完備，但起訴的案件并不多，而國外企業在知識產權法方面經驗豐富，措施多而有效。因此，中國企業在跨境收購后的境外經營中應多方注意，要注意目標公司的知識產權有無瑕疵，確保收購后沒有不利影響。

3、跨國并購域外勞動保護中的法律風險

收購后的境外經營中也可能會涉及到勞動法問題。這對在美國、歐盟經營的亞洲企業表現得尤其突出和敏感，因為美歐法律在保護員工權利方面要求嚴格，如終止合同的費用、通知和協商的義務、養老金責任等，尤其是對于一些重要雇員的勞動條件和合同條款需要引起高度關注。

4、跨國并購域外環境責任承擔的法律風險

環境責任成為發達國家企業經營過程面臨的愈益嚴重的責任。這來自兩個方面，一是收購時由于盡職調查不力或處理不善留下的后續麻煩，如目標公司在收購前所導致的污染可能會由收購方來支付清理費用;另一方面是收購后的經營過程中因環境問題導致的民事或刑事責任以及對業務不利的公眾影響。

5、跨國并購域外銷售渠道管理中法律風險

銷售渠道管理也是在實踐中不可忽視的問題。在域外銷售渠道管理中，一方面要受到域外的法律限制，另一方面，業務整合或供應鏈整合也是重要的問題。

6、跨國并購公司治理中的法律風險

無論是合作還是并購，由于東西方人對很多問題的看法不同而導致其對公司的很多管理方式持不同觀點。比如個人主義與集體主義的區別就導致了公司管理員工的方式不同，組織結構設計不同;而東西方人對權利、官僚的不同認識也導致了他們對經理人角色的不同理解。這一切都使不同文化的人很難真正溝通、融合，他們對于公司治理可能從表面到深度戰略層都是不同的。此時，企業要進行全球化經營，在公司治理乃至人力資源整合中，必須考慮到文化整合的問題。

7、跨國并購品牌整合中的法律風險

跨國并購之后，很多人都會關注企業原有品牌的態勢變化。品牌融合是企業要關鍵把握的問題。眾多的企業海外并購案例告訴我們，跨國并購對企業原有品牌可能產生兩種截然不同的效果：能否達到一種品牌借勢的效果，還是一不小心自有品牌消逝而去。企業進行兼并以后若沒有將兩個品牌很好的融合而依舊“它是它，我是我”，或者自有品牌“甘處下風”受制于人就很容易被動甚至消亡。

以上海美加凈為例，美加凈的案例告訴我們合資也好并購也好，民族品牌是幾十年經由中國商人、消費者培育出來的，往往是一個本土企業的全部，但對于并購的外資企業則只構成其利潤結構中很小的一部分，而利益不同導致在情感上的不對稱，對待品牌的態度就不會一樣。

跨國公司有實力承受并購或租賃本土品牌的試錯成本，如果不想民族品牌受到傷害，則更多的要從商業思維來看待對方的目的、策略及當時的市場環境。

關于聯想收購IBMPC部門，聯想是中低端PC品牌而IBM是中高端品牌，聯想應處理好一個互補的關系，兩者如何形成合力組成統一戰線共同去開拓市場。同時，基于IBM這樣一個全球婦孺皆知的品牌，聯想面臨著如何整合、借勢，提高自身品牌知名度、美譽度，樹立良好品牌形象為其全球化經營目標勾勒出更明晰的藍圖。

8、跨國并購資本運作中的法律風險

企業海外并購行為可能存在的一個不可回避的重要問題是資本運作，潛在的財務風險可能將企業富麗堂皇的并購輕易吹摧毀。國有大型企業集團的并購重組以無償劃轉居多，而其他企業則以現金支付居多，少數上市公司有股權及資產置換交易。

譬如聯想收購IBM的PC部是以負債融資的方式進行的，這種方式對于聯想也必然存在潛在風險。聯想以負債融資方式進行收購后，如果公司的預期收益能夠實現并如期償還負債，則可達到預期的收購效果。如果沒有達到預期收益則看目前聯想的財務杠桿，若財務杠桿的比例較低，聯想還可維持正常經營，反之則會產生較大的風險。企業并購資金上的潛在風險很可能會種下日后的禍根。如果資本運作方法不當，損毀的將是整個企業。

此外，在美歐國家，企業腐敗的公眾曝光也會導致企業一蹶不振。如美國的《反腐敗法》，該法適用于擁有美國國籍的公民，美國公司及其關聯公司在境內外進行的銷售活動。來自于該法的核心要求是擁有采購決策權或者足以影響采購行為的政府人員或企業人員，如果受賄要受到《反腐敗法》的嚴重懲罰。但是如果是海關基于提早放行而收受的賄賂就不受該法的約束。比較好的一個做法就是由公司法務部制定制度，包括流程清單以及內部批準的權限設置，并且直接參與采購活動，當然，這個時候法務部就要承擔相關的注意義務。

9、跨國并購外匯管制中的法律風險

在跨國并購中，必然會涉及到外匯的管制問題。特別是在支付外匯現金的情況下，支付的數額多少，都可能受到限制。因此，購買方必須對此有所預計和準備，否則將可能承擔相應的行政責任。

因此，高新技術企業在跨國并購中應注意來自知識產權保護法、勞動法、環境保護法等方面的障礙，積極的熟悉域外相關法律規定，并采取預防和控制措施，并注重公司法人治理整合等并購后整合工作，才能有效降低法律風險的產生。

境內企業跨國并購中的法律風險較大，主要來自域外法律限制和資本運作能力、業務整合等幾個方面，必須作好充分的法律風險評估。

從上述介紹中我們可以看出，跨國并購對資本結構的影響還是比較深遠的，而造成這種影響的也是因為跨國并購中的一些因素導致的，當然，跨國并購雖然可以實現企業在經濟方面的擴張，但是同時，需要面臨的法律風險也是較大的。更多相關知識您可以咨詢律霸湖北律師！

跨國并購定義是什么

跨國并購融資構成有哪些

跨國并購的融資風險有哪些