近來很多準(zhǔn)備上市的公司，在上市前通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)來籌措資金，這種方式有一定的法律風(fēng)險(xiǎn)，值得思考。

首先，非上市股份公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)的法律規(guī)范與發(fā)展歷程國(guó)家法律及相關(guān)政策對(duì)非上市股份公司的股權(quán)能否轉(zhuǎn)讓、如何轉(zhuǎn)讓，一直都有限制性規(guī)定，經(jīng)歷以下三個(gè)階段。第一階段，1998年到2002年為嚴(yán)令禁止。1998年國(guó)務(wù)院《轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于〈清理整頓場(chǎng)外非法股票交易方案〉的通知》、2003年證監(jiān)會(huì)《關(guān)于處理非法代理買賣未上市公司股票有關(guān)問題的緊急通知》、2004年《關(guān)于進(jìn)一步打擊以證券期貨投資為名進(jìn)行違法犯罪活動(dòng)的緊急通知》均規(guī)定，禁止從事非上市公司的股權(quán)交易，除進(jìn)行股權(quán)整體轉(zhuǎn)讓外，嚴(yán)厲禁止代理和買賣非上市公司股票。第二階段，2003年到2006年為托管引導(dǎo)。全國(guó)一些城市相繼開展股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)，2003年初上海成立股權(quán)托管中心與聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。

2005年初發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范本市發(fā)起設(shè)立股份有限公司審批、登記和備案相關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求國(guó)有股權(quán)必須到上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所交易、到托管中心登記，對(duì)于私有股權(quán)，采取自愿進(jìn)場(chǎng)交易原則。

第三階段，2006年至今為明確規(guī)范。證券法規(guī)定，公開發(fā)行證券，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，并指出向不特定對(duì)象或向特定對(duì)象累計(jì)超過200人屬于公開發(fā)行證券。2006年底《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》規(guī)定：第一，嚴(yán)禁擅自公開發(fā)行股票，向不特定對(duì)象或向特定對(duì)象累計(jì)超過200人為公開發(fā)行，應(yīng)依法報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。第二，嚴(yán)禁變相公開發(fā)行股票。非公開發(fā)行股票及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不得采用廣告、廣播、電話、說明會(huì)、公開勸誘等方式向社會(huì)公眾發(fā)行。對(duì)于非上市公司的股權(quán)交易，國(guó)家一直予以否定評(píng)價(jià)。其次，轉(zhuǎn)讓股權(quán)行為的違法性特征１.受讓人屬于不特定對(duì)象。區(qū)分特定對(duì)象與不特定對(duì)象，應(yīng)當(dāng)結(jié)合投資者的選擇程序、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力與人數(shù)等因素綜合分析。通常情況下，出讓方委托中介機(jī)構(gòu)面向社會(huì)公眾采用推廣會(huì)等方式進(jìn)行宣傳，隨后篩選出合適的投資人，審查投資人的資產(chǎn)價(jià)值與申報(bào)財(cái)產(chǎn)內(nèi)容的真實(shí)性、是否具備識(shí)別并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力等內(nèi)容，明確提示投資風(fēng)險(xiǎn)，有明確的人數(shù)和資金總量的限制。對(duì)于符合上述條件的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為屬于特定對(duì)象，相反，對(duì)于不設(shè)定任何標(biāo)準(zhǔn)和人數(shù)條件，不考察投資人的具體情況，只要出資即予以接納的情況，應(yīng)當(dāng)認(rèn)為是屬于非特定對(duì)象的范圍。２.轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格具有不確定性。合法的轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)由第三方對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)，結(jié)合審計(jì)結(jié)論、運(yùn)營(yíng)情況、公司擬上市后的預(yù)增利潤(rùn)等綜合因素，由出讓方確定統(tǒng)一合理的出讓價(jià)格，報(bào)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)備案后向全社會(huì)公布。本案中，轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)格未經(jīng)過任何審計(jì)、批準(zhǔn)備案、公開的程序，僅由被告人鄭戈與中介公司商定，按照注冊(cè)資本3400萬元確定為3400萬股，據(jù)審計(jì)報(bào)告顯示，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格從1.5元到4.2元不等，包括12種不同價(jià)格。這充分說明，被告方轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)格的隨意性和不確定性。3.采用公開形式轉(zhuǎn)讓股權(quán)。判斷公開與非公開方式的標(biāo)準(zhǔn)，是區(qū)分信息溝通渠道是否暢通。非公開發(fā)行是指基于相互信任與意思自治原則，雙方能夠交流獲取真實(shí)有效的信息，無需借助第三方力量來傳遞信息達(dá)到溝通目的。而公開發(fā)行由于面向社會(huì)公眾且信息不對(duì)稱，出讓方需要借助中介力量，利用廣告、公告、廣播、電話、推介會(huì)、說明會(huì)、網(wǎng)絡(luò)等方式傳遞信息，以達(dá)到吸引投資人獲取資金的目的。本案中，被告方委托多家中介公司與個(gè)人，先采用隨機(jī)撥打電話的方式，以提供理財(cái)幫助為名邀請(qǐng)不特定對(duì)象到中介公司，后由業(yè)務(wù)員介紹并推銷股權(quán)，對(duì)于猶豫不決的客戶，業(yè)務(wù)員就反復(fù)打電話以動(dòng)員勸誘，這種形式屬于公開發(fā)行。４.轉(zhuǎn)讓股權(quán)的運(yùn)作模式不規(guī)范。由于涉及社會(huì)公眾權(quán)益，轉(zhuǎn)讓股權(quán)必須接受多方面的監(jiān)管，要求運(yùn)作模式必須合法規(guī)范，包括中介機(jī)構(gòu)的主體資格、簽訂合同的內(nèi)容、披露信息的要求、財(cái)務(wù)情況公開、區(qū)分收費(fèi)賬戶與公司賬戶、按約履行權(quán)利義務(wù)等等。５.托管形式不影響行為的違法性。托管中心是從事非上市股份公司股權(quán)集中托管、過戶、查詢、分紅等業(yè)務(wù)的股權(quán)托管登記服務(wù)機(jī)構(gòu)，其主要職能是股權(quán)托管、登記與服務(wù)。托管中心作為第三方組織，對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為只負(fù)責(zé)登記備案而沒有審核及監(jiān)督義務(wù)，托管登記的形式，僅證實(shí)雙方確有股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，而不能證明股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為本身的合法與否，。根據(jù)四部委《關(guān)于整治非法證券活動(dòng)有關(guān)問題的通知》規(guī)定，公司、公司股東違反規(guī)定擅自向社會(huì)公眾轉(zhuǎn)讓股票，應(yīng)當(dāng)追究擅自發(fā)行股票罪的責(zé)任。另?yè)?jù)《關(guān)于經(jīng)濟(jì)犯罪案件追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》，擅自發(fā)行股票數(shù)額在50萬以上，不能及時(shí)清償或者清退、造成惡劣影響，予以追訴。