一、投融資體制改革的政策取向

企業(yè)融資結(jié)構(gòu)所顯示的矛盾及轉(zhuǎn)化，體現(xiàn)著在市場(chǎng)體系發(fā)育條件下企業(yè)制度所面臨的矛盾，也反映了這種制度結(jié)構(gòu)變革要求與傳統(tǒng)的投融資體制的矛盾與沖突。從企業(yè)內(nèi)部的融資結(jié)構(gòu)變革到外部融資體制改造，都反映出了其不適應(yīng)性的一面，它從效率、穩(wěn)定性及市場(chǎng)體系的整體一致性方面提出了必須對(duì)現(xiàn)存投融資體制實(shí)施必要的改革。其涉及到的最主要部分有以下幾點(diǎn)：

1.適應(yīng)國(guó)有企業(yè)的轉(zhuǎn)軌機(jī)制與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展。在政策上推進(jìn)一個(gè)多層次的開(kāi)放式的資本市場(chǎng)的發(fā)展，將會(huì)極大地改變我國(guó)目前的資本動(dòng)員方式與融資效率，改變單純依賴(lài)行政動(dòng)員方式而又不至于減弱資金供給與動(dòng)員能力，應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)體系的建設(shè)吸引民間資本，促進(jìn)社會(huì)資本的積累與投資。與此相應(yīng)，在政策上應(yīng)建立與發(fā)展資本的民間動(dòng)員機(jī)制，法人、企業(yè)與個(gè)人可參與企業(yè)的發(fā)起與項(xiàng)目投資，可通過(guò)開(kāi)放式資本市場(chǎng)進(jìn)行集資招股來(lái)獲得社會(huì)資本，放松直至最終取消融資的行政管制與分配。

2.與企業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化及資本市場(chǎng)的開(kāi)放發(fā)展相適應(yīng)，金融業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資金供給方式也需做出相應(yīng)調(diào)整。這將要求對(duì)金融業(yè)的結(jié)構(gòu)與銀行經(jīng)營(yíng)管理體制做出進(jìn)一步的改革：其一是要促進(jìn)金融業(yè)的多元化發(fā)展，以適應(yīng)市場(chǎng)的開(kāi)放與企業(yè)的多元化發(fā)展。這包括放寬金融業(yè)進(jìn)入限制，允許民間金融業(yè)的發(fā)展與規(guī)范化，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，引進(jìn)國(guó)外金融機(jī)構(gòu)加入競(jìng)爭(zhēng)行列。其二是對(duì)現(xiàn)有國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制進(jìn)行改造，推進(jìn)其企業(yè)化經(jīng)營(yíng)，尤其是促進(jìn)其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化，使商業(yè)銀行的融資方式市場(chǎng)化，擺脫行政性干預(yù)，融資結(jié)構(gòu)朝市場(chǎng)引導(dǎo)方向轉(zhuǎn)化，以效率、安全性及流動(dòng)性為準(zhǔn)則，同時(shí)，銀行的產(chǎn)權(quán)制度改革也是其市場(chǎng)化發(fā)展的重要內(nèi)容。

3.改變?nèi)谫Y方式與調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，勢(shì)必對(duì)現(xiàn)行的金融業(yè)行政管理體制提出改革要求。在政策取向上，是要向逐步放寬限制，培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制方向轉(zhuǎn)化。目前最主要的政策調(diào)整包括以下兩個(gè)方面：第一，逐步放寬對(duì)銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，逐步開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)與融資渠道，以便調(diào)整銀行業(yè)過(guò)于單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與過(guò)于單調(diào)的融資方式。其中，具有急迫要求的政策調(diào)整是放寬銀行業(yè)介入證券經(jīng)營(yíng)的限制，使其逐步進(jìn)入證券市場(chǎng)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可考慮逐步推進(jìn)，從國(guó)債、基金開(kāi)始，再擴(kuò)展到高風(fēng)險(xiǎn)的股票。也可以對(duì)其投資介入設(shè)置一定的安全警戒線(xiàn)，如規(guī)定資金投入的比例等。除此之外，須逐步放寬對(duì)信托投資、融資租賃、保險(xiǎn)代理、委托理財(cái)等業(yè)務(wù)的限制，提供一個(gè)多元化發(fā)展的政策空間。第二，逐步放寬對(duì)利率的管制，推進(jìn)利率的市場(chǎng)化。利率的市場(chǎng)化是金融業(yè)多元化發(fā)展的重要條件，即一方面可為銀行市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)提供工具;另一方面，可為銀行業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，控制成本，提高效率提供基本依據(jù)。未來(lái)3～5年，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，利率的市場(chǎng)化將是完全可行的。

4.擴(kuò)大直接融資比重，建設(shè)多元化的直接融資體系，促進(jìn)企業(yè)的市場(chǎng)化融資，改變其融資結(jié)構(gòu)與資本形成機(jī)制。擴(kuò)展直接融資體系是一項(xiàng)具有綜合性的社會(huì)工程，它既要求市場(chǎng)的擴(kuò)展與融資能力的提高，又要求有投融資體制上的改革，為企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)與社會(huì)資本通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)入企業(yè)鋪平道路，這個(gè)改革涉及的因素十分復(fù)雜。一是要求全國(guó)性市場(chǎng)與區(qū)域性資本市場(chǎng)的建設(shè)與規(guī)范化運(yùn)作、發(fā)展，造就市場(chǎng)融資的硬件。二是放松對(duì)直接融資的行政管制與限制，為民間的集資以及公開(kāi)上市建立一整套相應(yīng)的政策法規(guī)體系，刺激與吸引民間投資進(jìn)人資本市場(chǎng)。三是放松利率管制.引進(jìn)融資的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。通過(guò)市場(chǎng)評(píng)價(jià)與競(jìng)爭(zhēng)來(lái)吸引與分流社會(huì)資金，分散融資的風(fēng)險(xiǎn)。四是逐步放松直至取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融市場(chǎng)融資的限制，使銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)為依托，開(kāi)展融資業(yè)務(wù)與選擇自己的融資結(jié)構(gòu)，并以此推進(jìn)銀行資產(chǎn)的證券化發(fā)展，提高其流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)控制能力。五是放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，建設(shè)多元化的直接融資體系，如基金、投資公司、社會(huì)投資機(jī)構(gòu)，以及民間的投資機(jī)構(gòu)，以吸引更多的社會(huì)資金順利地進(jìn)入資本市場(chǎng)。這些都是投融資體系改革所要追求的最重要目標(biāo)。

二、我國(guó)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路與對(duì)策

為適應(yīng)GATS及WTO的要求,我國(guó)金融業(yè)必須針對(duì)投融資結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題采取積極的應(yīng)對(duì)措施,加速投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整,以適應(yīng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的步伐。

(一)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在投融資過(guò)程中的基本作用,拓寬非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投融資領(lǐng)域及其與市場(chǎng)的投融資通道

金融市場(chǎng)開(kāi)放以后,從參與市場(chǎng)的主體構(gòu)成來(lái)看,既有外資機(jī)構(gòu)也有中資機(jī)構(gòu),既有國(guó)有經(jīng)濟(jì)又有非國(guó)有經(jīng)濟(jì),他們之間存在的獨(dú)立性和差異性決定了市場(chǎng)機(jī)制在投融資資源配置方面的基礎(chǔ)作用。我國(guó)的投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本思路可以是:首先應(yīng)當(dāng)把政府投資的范圍基本確定在非競(jìng)爭(zhēng)性的公益項(xiàng)目上,促進(jìn)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展;其次,在縮小政府投資范圍的同時(shí)還應(yīng)轉(zhuǎn)變政府對(duì)社會(huì)投融資活動(dòng)的調(diào)控方式,減少直接控制和行政干預(yù),使企業(yè)成為真正投資主體;再有,在投資主體的所有制結(jié)構(gòu)方面,應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的投資范圍,拓寬非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資渠道,在政策上積極引導(dǎo)、鼓勵(lì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)參與競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目和一些基礎(chǔ)項(xiàng)目的投資,以促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng),降低金融風(fēng)險(xiǎn),推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的存量重組和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

(二)逐步增加直接融資的市場(chǎng)份額,提高間接融資效率,使直接融資和間接融資并行發(fā)展,創(chuàng)造金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,實(shí)現(xiàn)金融資源的有效配置

直接融資和間接融資同時(shí)存在為交易雙方提供了較多的投融資選擇的機(jī)會(huì),有利于實(shí)現(xiàn)最佳的交易策略,同時(shí)也有利于改善金融資源的交易條件。在我國(guó)具體的來(lái)說(shuō)就是要積極培育和發(fā)展資本市場(chǎng),通過(guò)降低金融交易成本、提高信息完整性、增強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制的作用等途徑提高資本市場(chǎng)的有效性和金融效率。就此而言,我們可以從以下幾個(gè)方面推進(jìn)這一進(jìn)程:加快產(chǎn)權(quán)制度改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,積極培育能夠適應(yīng)開(kāi)放型金融市場(chǎng)要求的微觀(guān)交易主體;進(jìn)一步明確金融監(jiān)管的效率目標(biāo),繼續(xù)完善金融監(jiān)管體系,落實(shí)監(jiān)管措施;加快金融中介機(jī)構(gòu)的建設(shè),規(guī)范中介行為,提高中介效率;改變現(xiàn)行的以計(jì)劃為主要特點(diǎn)的利率體系,通過(guò)利率市場(chǎng)化來(lái)提高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)整的杠桿作用;積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資主體,尤其是確定企業(yè)在投資活動(dòng)中的主體地位,抑制惡性投機(jī),提高投資效率。

在培育和發(fā)展直接融資的同時(shí),提高我國(guó)間接融資的效率亦是金融體制改革的重要方面,尤其是在金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放的情況下,隨著金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇,這一點(diǎn)顯得更為突出。當(dāng)前,提高我國(guó)間接融資效率的途徑應(yīng)當(dāng)是:深化國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度的改革,明晰國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,明確產(chǎn)權(quán)主體;加強(qiáng)和完善銀行內(nèi)部管理,提高銀行從業(yè)人員的現(xiàn)代業(yè)務(wù)素質(zhì);積極進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新,增強(qiáng)在開(kāi)放的金融市場(chǎng)上進(jìn)行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力;轉(zhuǎn)變政府職能,減少政府對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的直接干預(yù),為銀行的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境;加快現(xiàn)代企業(yè)制度的改革,提高企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力,降低國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行信貸資金的過(guò)度依賴(lài)。

(三)改善政府對(duì)投融資的宏觀(guān)調(diào)控,建立有效的投融資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和宏觀(guān)調(diào)控體系

即便在金融市場(chǎng)放開(kāi)的條件下,政府仍有必要采取經(jīng)濟(jì)、法律以及必要的行政手段對(duì)投融資活動(dòng)進(jìn)行宏觀(guān)調(diào)控,但這種調(diào)控必須保證市場(chǎng)機(jī)制的基本調(diào)節(jié)作用,是通過(guò)間接的方式進(jìn)行的。在整體宏觀(guān)調(diào)控體系中,政府應(yīng)當(dāng)以預(yù)測(cè)性、指導(dǎo)性的投資總量計(jì)劃引導(dǎo)各類(lèi)企業(yè)的投融資行為,通過(guò)貨幣政策、手段調(diào)節(jié)社會(huì)的信用總量。政府在退出競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資的同時(shí)要加快培育為投融資主體服務(wù)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu),促進(jìn)信息的公開(kāi)傳播,提高信息披露的透明度,為企業(yè)營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,使投融資行為符合市場(chǎng)需要和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律,實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利的統(tǒng)一。

(四)深化銀行體制改革,建立能夠適應(yīng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的現(xiàn)代商業(yè)銀行制度和體系

首先,從外部條件和政策方向上給予商業(yè)銀行真正的經(jīng)營(yíng)自主權(quán),包括補(bǔ)充資金的自主權(quán)、發(fā)展機(jī)構(gòu)的自主權(quán)、貸款決定自主權(quán)以及融資方式的自主權(quán),促進(jìn)商業(yè)銀行向主動(dòng)型和市場(chǎng)化的投融資業(yè)務(wù)發(fā)展。其次,從銀行的內(nèi)部改革及經(jīng)營(yíng)管理方面:商業(yè)銀行要提高業(yè)務(wù)發(fā)展的技術(shù)含量,最大限度地挖掘產(chǎn)出潛力,降低經(jīng)營(yíng)成本,提高管理效率;提高銀行從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì),使其充分適應(yīng)新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)管理方式的需要;按照經(jīng)濟(jì)效益原則,跟蹤市場(chǎng)變化,靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略,實(shí)現(xiàn)富有效益含義的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的置換和銀行價(jià)值的最大化。

(五)適應(yīng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的要求,在安全、規(guī)范的前提下積極推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展

從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā),進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)的思路可以從以下幾個(gè)方面考慮:在推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)重組和企業(yè)股份制改造的基礎(chǔ)上,擴(kuò)大證券發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量,促使企業(yè)面向市場(chǎng)籌資,特別是要積極拓展非國(guó)有經(jīng)濟(jì)證券融資的渠道;改善和優(yōu)化資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),積極擴(kuò)大企業(yè)債券、投資基金發(fā)行和流通比例;深化體制改革,逐步淡化資本市場(chǎng)的計(jì)劃管理額度控制和證券發(fā)行的行政分配,轉(zhuǎn)變政府職能,從資本市場(chǎng)監(jiān)督者和管理者的職能定位出發(fā)構(gòu)建適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制要求的資本市場(chǎng)監(jiān)管體系和交易體系;建立和健全資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系,規(guī)范資本市場(chǎng)參與者的行為,保護(hù)投資者利益,按照公平、公正、公開(kāi)與誠(chéng)信的原則,為資本市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)有序、高效和規(guī)范運(yùn)作的制度環(huán)境。

上述就是小編對(duì)“我國(guó)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路與對(duì)策”問(wèn)題進(jìn)行的解答，我國(guó)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路與對(duì)策包括發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在投融資過(guò)程中的基本作用、逐步增加直接融資的市場(chǎng)份額、改善政府對(duì)投融資的宏觀(guān)調(diào)控等方面。如果讀者需要法律方面的幫助，歡迎到律霸網(wǎng)進(jìn)行法律咨詢(xún)。