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寧波
外匯存款準備金制度
外匯存款準備金管理與本幣存款準備金管理思路有所區別?從貨幣信貸總量調控來看,當外幣在一國境內不能起支付作用時,外匯貸款在境內不會派生存款,也不會在境內形成購買力,外匯存款準備金在控制信貸總量上意義有限?
但是當本外幣存款可以互相替代時,如墨西哥?智利在1990年代遇到的情況,將外幣納入法定準備金基數會直接有助于穩定貨幣乘數或對同業資金的需求?此外,外匯存款準備金管理與控制資本流動有關?資本流入較多,外幣兌換的本幣會增加貨幣供應量?在貨幣替代高或資本流出入較大的情況下,將外匯存款計入貨幣供應量,將外匯存款準備金率計入貨幣乘數,有助于貨幣規劃和信貸控制?
協調本外幣存款準備金制度之間的安排十分重要?從限制貨幣替代的角度出發,應相對降低本幣存款準備金率并對準備金存款付息;從限制外匯流入角度出發,應提高外匯存款準備金率,特別是在外匯準備金不付息的情況下,這將有助于限制總需求,也有助于控制金融體系面臨外匯流入形勢突然逆轉情況下的脆弱性?
關于外匯準備金存款的幣種,從不同角度出發有不同的選擇?在發達國家,如日本?德國?意大利,外匯存款準備金用本幣繳納?在90年代的東歐轉軌國家,由于通貨膨脹率高,曾經要求以本幣繳納外匯存款準備金,以減少本幣頭寸,控制貨幣供應量(InternationalMonetaryFund,1995)?
一些長期存在貨幣替代的國家,如阿根廷,秘魯,外匯存款比重高,外匯存款準備金率高,一般用外幣繳納外匯存款準備金?其目的一是控制金融體系應對外匯流出的脆弱性,二是增強中央銀行調節外匯流動性的能力,三是使銀行避免準備金的匯率風險?
總的來看,在匯率穩定?貨幣替代有限的情況下,用本幣繳納外匯存款準備金對于中央銀行和商業銀行來說都簡單便利,并且有利于控制本幣的流動性;在匯率不穩定的情況下,用外幣繳納外匯存款準備金則比較簡單,有利于降低貨幣控制的風險,同時避免使準備金需求變得不穩定而難以預測,對商業銀行和中央銀行的流動性管理帶來困難?
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