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寧波
央行上調法定存款準備金率對房地產價格的影響
2010年1月12日晚，中國人民銀行宣布，將從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此舉既在預料之內有在預料之外，股市立刻做出了明顯的反應，但是對于樓市和房價的影響尚不明朗，大多數人加入到觀望的隊伍中，這之后幾日的樓市基本呈現出有價無市。
首先，我們回顧2009年中國的房價情況和原因。12月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.8%，但有學者認為有低估之嫌，從商品房價格來說實際上漲21%，而從購房者角度，房價真實漲幅為50%(差異主要來自統計勻平技術與統計口徑的誤導)。引起房價顯著上升的主要原因是國家對信貸市場的寬松政策，導致國內信貸飆升，而短期國際資本流入從2009年第一季度的-457億美元到后三季度879、596與489億美元的變化無疑發揮了火上澆油的作用。
其次，為什么政府會在這個時候出臺上調法定存款準備金率的政策呢?本次央行上調法定存款準備金率并不意味著央行進入集中收緊貨幣政策的周期，而是央行對1月份前半段銀行信貸增速過猛的直接反應。根據相關數據，僅在2010年1月第一個星期，中國商業銀行就新增人民幣信貸6000億元，如果這個趨勢簡單持續下去，那么一月份的人民幣信貸規模就會超過2萬億，這將是一個天量水平。這一趨勢維持下去，2010年人民幣信貸水平將特定超過7-8萬億的目標。因此，通過上調法定存款準備金率，央行是在向商業銀行釋放信號，敦促它們控制信貸投放節奏。
最后，本次央行上調法定存款準備金率并不意味著央行進入集中收緊貨幣政策的周期，對信貸規模管制的目標在于控制增量而不是大幅減小。預期在2010年第一季度不會繼續出現央行收緊貨幣政策的舉措。如果第一季度銀行信貸進一步增長，不排除央行與銀監會出臺進一步的控制措施。根據2009年的短期國際資本流動趨勢，結合我們對2010年中國與全球宏觀經濟形勢的判斷，我們預測，至少在2010年上半年，短期國際資本仍將繼續流入中國。短期國際資本流入可能進一步加劇中國國內的流動性過剩。因此，預測2010年上半年我國房價相對比較平穩上升，央行上調法定存款準備金率對房價的影響主要是抑制進一步上漲，對于看跌房價的觀望者來說，可能很難達到預期目標。
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