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股權(quán)質(zhì)押后，債權(quán)人取得質(zhì)權(quán)，債務人的一舉一動都會牽動債權(quán)人的心神，他們難免會有許多憂慮，時刻擔心著各種有可能出現(xiàn)的的實務問題。例如，股權(quán)質(zhì)押后是否可分紅?對于股權(quán)價值的減少，是否會影響質(zhì)權(quán)的實現(xiàn)?為了解答債權(quán)人們的疑慮，小編將就這些問題為大家一一解答。

一、股權(quán)質(zhì)押后是否可分紅

出質(zhì)股東與質(zhì)權(quán)人并未約定質(zhì)押股權(quán)的孳息收取，在主債務履行期限屆滿之前，目標公司分配紅利或者分配剩余財產(chǎn)的，質(zhì)權(quán)人能否取得該紅利?

依照《物權(quán)法》第二百一十三條規(guī)定，除非在質(zhì)押合同中明確排除，否則質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)押股權(quán)產(chǎn)生的孳息(股息或紅利)，出質(zhì)人不得拒絕。在債務人不存在不履行債務的行為時，且債務履行期限未屆滿，出質(zhì)人應如何處理孳息存在爭議，因為除規(guī)定“孳息應先充抵收取孳息的費用”外，關于質(zhì)權(quán)人如何處置孳息法律未予以明確。

只有在債務人不履行債務或者出質(zhì)人出現(xiàn)擔保能力嚴重不足的情形時，質(zhì)權(quán)人才能行使質(zhì)權(quán)，也才能以孳息充抵債務，否則質(zhì)權(quán)人只能持有但不能充抵該孳息。在債務人清償主債務后，質(zhì)權(quán)人應返還孳息(扣除收取孳息的費用)，而且孳息余額的利息也當按照同期銀行存款利率一并返還。

二、質(zhì)押股權(quán)價值明顯減少，對質(zhì)權(quán)人有何影響?

股權(quán)的性質(zhì)決定其價值容易上下波動。與不動產(chǎn)的價值不同，股權(quán)價值并非固定不變，股權(quán)的價值極易受公司狀況和市場變化的影響，特別在股票出質(zhì)的情形下，股票的價值經(jīng)常地處于變化之中。甚至，股權(quán)價值在短時間內(nèi)會發(fā)生由波峰跌至波谷甚至負價值的極端情況。

股權(quán)價值明顯減少會損害質(zhì)權(quán)人的權(quán)益。股權(quán)價值明顯減少造成質(zhì)權(quán)人損失主要包括兩方面：

一方面，質(zhì)權(quán)人的債權(quán)實現(xiàn)受到威脅。由于質(zhì)權(quán)實現(xiàn)有賴于股權(quán)拍賣、變賣或者折價時的價位，如果股權(quán)價值在質(zhì)押期間明顯下跌，屆時如債務人未清償債務，且不具有償還能力，而質(zhì)押股權(quán)又因價值減少而不足以清償債權(quán)，那么，質(zhì)權(quán)人的債權(quán)實現(xiàn)將直接受到威脅。

另一方面，質(zhì)權(quán)人可能對股權(quán)價值減少不知情，無法及時要求出質(zhì)股東履行補救義務。即使股權(quán)價值波動，由于質(zhì)權(quán)未能直接參與目標公司的決策和管理，難以第一時間獲得目標公司的內(nèi)外部信息以及股權(quán)價值減少的消息，因此，也就無法及時要求出質(zhì)股東提供補充擔保或者提前清償?shù)难a救義務。

因此，作為質(zhì)權(quán)人，在取得股權(quán)質(zhì)權(quán)后，其應當首要防范的就是質(zhì)押股權(quán)的價值減少，當然，筆者認為，股權(quán)價值減少的范圍應該廣義化，既包括實際減少，也包括出質(zhì)股東或者目標公司的行為導致股權(quán)價值可能減少或者損害質(zhì)權(quán)人的權(quán)益。

三、損害質(zhì)權(quán)人權(quán)益的行為或者事項有哪些?股權(quán)價值的影響因素有哪些?

既然質(zhì)押股權(quán)價值明顯減少將對質(zhì)權(quán)人產(chǎn)生不利影響，那么，為了對股權(quán)價值有清楚的認識，也為了更好地保障質(zhì)權(quán)人的權(quán)益，以及有利于防范機制的構(gòu)建，是否應該將威脅質(zhì)權(quán)人權(quán)益的原因或者因素全面概括和界定，出質(zhì)股東、目標公司哪些行為或者事項會損害質(zhì)權(quán)人的權(quán)益?筆者認為應該全面概括和界定，對于影響股權(quán)價值的行為、事項及因素，具體從以下兩個角度分析。

1、從行為和事項角度，主要有下列兩種情形：

(1)導致股權(quán)價值實際已明顯減少的行為或者事項。質(zhì)押股權(quán)設立后，在債權(quán)受清償期限屆滿前，如果出質(zhì)股東、目標公司的行為或者其他事項導致目標公司質(zhì)押股權(quán)的價值已發(fā)生減少，例如，出質(zhì)股東作為控股股東以明顯不合理低價轉(zhuǎn)讓目標公司的主要資產(chǎn)，或者目標公司聘請不具有任何管理經(jīng)驗的高管人員，導致質(zhì)押股權(quán)價值已從出質(zhì)時的每股價格1萬元降至債務履行期限屆滿之前的5千元，那么股權(quán)價值實際減少，質(zhì)權(quán)人的債權(quán)受償明顯受損。

(2)導致股權(quán)價值可能會明顯減少的行為或者事項。雖然并無證據(jù)證明股權(quán)價值已減少，但是，出質(zhì)股東、目標公司已實際做出足以損害股權(quán)價值的行為或者發(fā)生類似事項，可能會導致股權(quán)價值下跌。例如，因出質(zhì)股東拖欠其他債權(quán)人的借款，該質(zhì)押股權(quán)被法院查封，或者目標公司陷入重大訴訟，可能被法院判令承擔債務清償責任，由此將導致質(zhì)押股權(quán)的價值明顯減少。

2、從影響因素的角度，股權(quán)價值與目標公司的管理和所處產(chǎn)業(yè)有關，對于股權(quán)價值的影響因素，以是否可由目標公司控制進行劃分，分為內(nèi)部和外部因素，具體如下：

(1)內(nèi)部因素，包括股東會、董事會的決議，目標公司的利潤和剩余財產(chǎn)分配，目標公司的管理(管理又包括戰(zhàn)略管理、市場營銷、經(jīng)營管理等內(nèi)容)，目標公司處分重大資產(chǎn)，目標公司履行業(yè)務合同情況以及面臨重大訴訟等與目標公司自身成長與管理有關的內(nèi)部環(huán)節(jié)。

(2)外部因素，包括原材料以及勞動力等成本漲跌、行業(yè)利潤形勢、國家產(chǎn)業(yè)政策等與目標公司經(jīng)營無直接關系的外部環(huán)節(jié)。

此外，對于內(nèi)部因素，如果從主體而言，目標公司由股東、管理人員、勞動者等人員組成，股權(quán)價值也與這些組成主體相關，該類主體所實施的不當行為可能會導致目標公司利潤減少的，需要監(jiān)管和防范。因此，只有將影響因素有效防范，才能防止股權(quán)價值減少可能性的發(fā)生。

四、質(zhì)押股權(quán)價值如何計算判斷?

對于上述股權(quán)價值減少的情形，應該明確股權(quán)價值如何計算，只有通過科學合理的計算，才能準確地判斷出質(zhì)后與出質(zhì)前相比，股權(quán)價值在是否減少。在實務中，股權(quán)的價值判斷有以下幾種方法：

1、按照工商注冊登記時的出資額確定，也稱為“原值確認法”。這種方法通常適用于剛成立不久，或者資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生明顯變化，或者利潤率不高的目標公司。

2、按照目標公司的凈資產(chǎn)數(shù)額確定，也稱“資產(chǎn)凈值確認法”，這種方法在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中最常用，可以按照目標公司上一年度的資產(chǎn)負債表計算，容易操作。

3、按照目標公司的凈利潤數(shù)額確定，這種方法在股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者股權(quán)投資中也經(jīng)常被使用，包括以協(xié)議簽署前1年、3年、5年甚至更長時間的凈利潤平均值乘以一定年限作為股權(quán)價值的計算。

4、按照目標公司的盈利能力或者收益率確定，這種方法將股權(quán)價值與目標公司將來的盈利能力掛鉤，特別是在涉外投資中經(jīng)常被使用，但是，盈利能力較難確定，通常由專業(yè)機構(gòu)綜合各種影響盈利的因素予以評估。

5、按照審計、評估機構(gòu)作出的價格確定。該方法通過對目標公司會計賬目、財務報表、資產(chǎn)的清理核算，能夠較為準確地體現(xiàn)目標公司的資產(chǎn)和財產(chǎn)狀況，通常適用于雙方對股權(quán)價值無法協(xié)商一致，各自的估價差異較大的情況。

當然，上述每種方法都存在利弊，例如，出資額和目標公司凈資產(chǎn)額的方法便于計算和操作，但是反映的均是目標公司的歷史數(shù)值，與股權(quán)的實際價值存在較大差異，其次，出資與股權(quán)不能相互混淆，凈資產(chǎn)也不能反映目標公司的實際經(jīng)營情況;審計、評估的方法較能體現(xiàn)公司的資產(chǎn)狀況，但是，目標公司的資產(chǎn)處于變化狀態(tài)，審計評估也不能體現(xiàn)目標公司的不良資產(chǎn)率、公司發(fā)展前景等對股權(quán)價值有重要影響的因素;盈利能力雖然反映公司的發(fā)展前景，但其數(shù)值反映的是評估機構(gòu)的主觀觀點，不一定與目標公司的未來盈利相符。

因此，基于單一的標準確定股權(quán)價值都存在不足，應該根據(jù)股權(quán)和目標公司的實際情況，采用前述的一種或幾種計算方法，結(jié)合目標公司不良資產(chǎn)率、國家產(chǎn)業(yè)政策等因素確定股權(quán)價值，予以綜合判斷。

怎么樣?看完上面對股權(quán)質(zhì)押后有可能出現(xiàn)的問題及其解答后，您心中有譜了嗎?想必以后遇到“股權(quán)質(zhì)押后是否可分紅”這類問題您也能冷靜下來沉著應對了吧。如果覺得上面的問題分析還不夠全面，或是您想了解更多有關股權(quán)質(zhì)押的信息，更多相關知識您可以咨詢律霸濮陽律師。

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