貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換。那么貨幣互換協議有風險嗎？請閱讀下面的文章進行了解。

貨幣互換協議本質上是種金融衍生品，是合約雙方在約定期限內，按照某個公式約定的匯率與利率，以約定數量的本金加利息進行貨幣交換的責任。

通常貨幣互換并不復雜。以中俄互換假設，估計中方當前需要盧布，而俄方需要人民幣，一旦貨幣互換簽訂，中方發(fā)行利息為a的人民幣債，并將融到的人民幣轉讓給俄方，俄方則發(fā)行利息為b的盧布債并轉讓給中方(這一現金交換在有些合同中被跳過)。

關鍵是，期限內雙方各息承擔對方的利息支付，其中利率不同：中方付b的盧布利率，俄方付a的人民幣利率。到期時，中方付盧布本金，俄方付人民幣本金。

貨幣互換是為了對沖匯率、利率風險，主要是為了對沖匯率風險。

如何為貨幣互換定價?定價有三個變量，分別是交換雙方的同期債券收益率曲線，以及雙方的現在匯率和對未來匯率的展望。復雜的數學定價模型中，會納入隨機過程，估計中俄互換沒有那么復雜，政治考量多于市場考量。

這份合約由于不能在市場上交易，因此沒有市場價格，卻根據匯率、利率的變化，有內在價值，對一方而言，價值可能縮小，也可能增加。目前，對中國而言，合約價值在縮小。

假設，10月份簽約時1個人民幣兌7盧布，協議就用該匯率來參照，我們付1億人民幣，他付7億盧布。(如果是今天簽約，估計協商價就會是1億人民幣兌9億盧布)。所以，目前該協議對中方價值在縮減。此時，按照協議，俄方有權利要求以1人民幣兌7盧布的匯率進行互換，貸款給俄國的俄中貿易進口商，幫助俄羅斯商人鎖定盧布兌人民幣匯率貶值風險。

既然簽約，就得執(zhí)行，否則就是毀約。

假定簽約時約定的人民幣利率是1%，盧布的利率是5%，由于置換，我們負責這5%的盧布利率，俄方負責1%的人民幣的利率。如果協議中說明是固定利率，那付款額不受市場利率變化影響。我們每年支付3500萬盧布的利息，他付100萬人民幣的利息。合約到期時，我們付他7億盧布本金，他們付我們1億人民幣本金。

現在可能的虧損是，這7億盧布沒完全到賬，那么直接損失就是，按照市場價，1億人民幣已經遠超過7億盧布，甚至可以達到9個億盧布，其中2個億盧布差價就是直接損失。或到賬后沒換，依然存在上述損失。

有人說三年后換回，那能否抵消損失是無法保證的，因為市場永遠在變化。假定三年后盧布對人民幣回到1：7，那現在到手的盧布如果使用的話，就會造成永久性損失。

上述假設雙方是理性人，互換是為了使用的，是有匯率、收益率定價機制的，如果雙方完全不是經濟理性人，互換不是為了使用，也沒有準確的基于匯率與收益率的定價機制，那神仙也不知道這份合約是盈是虧。

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