一、什么是債務托管

債務托管作為企業債務重組的一種模式，是指債權人將虧損企業、停產半停產企業等的不良債務委托給專門的托管機構負責管理、經營，從收益中逐步歸還債權人。

二、債務托管的分類

在企業的債務托管關系中，依據受托主體的不同，可以分為政府托管模式、銀行托管模式和機構托管模式這三種。

1.政府托管模式

政府托管模式按照國際上的一些成熟做法，大概有三種情況：

第一，德國的托管局模式

德國統一后，德國聯邦政府通過設立托管局這一政府機構對原民主德國的國有企業實施債務托管，是政府托管模式的典型代表。

第二，墨西哥的“國有企業瓦解司”模式

其基本做法是先評估后關閉、合并或進行拍賣，對大型國企則采取先保護一段時期，待恢復再拍賣的方式。

第三，馬來西亞的“國有資產管理公司”模式

首先國家產管理公司向銀行購買不良資產;其次，對不良資產進行處理，根據資產評估的情況，相應的做出出售、轉讓或合并的決策。

2.銀行托管模式

銀行托管模式是指銀行受其他債權人、股東或政府的委托對債務人進行托管，以保證其具備一定的償債能力。

日本的銀行托管模式具有一定的典型性。由三井、三菱等六家銀行組成的銀團向日本中央銀行大量貸款，為托管企業的債務重組以及重組后的運行提供了必要的資金支持。在這一模式中，銀行一方面起到了資金提供方的作用，另一方面也通過派遣人員參與企業經營管理的方式扮演著被托管企業監督者的角色。

3.機構托管模式

在機構托管模式中，受托方是具有一定的經濟實力、會經營、善于管理的優勢企業。

機構托管的特點是在目標企業的產權結構基本不變的前提下，優勢企業獲得實際上的控制權，通過企業重組的行為完成債務重組。

三、債務托管的運作模式

如何解決大量的不良債務是理論和實踐上一直在探討的問題。由政策性的中介機構進行債務托管是比較好的方式之一。即由專門性的機構，按照市場原則，在有關政策的支持下，與債務人或債權人達成協議，將其債務或債權有償地轉移過來，由政策性的中介機構按照商業法則對其進行經營治理。

所謂政策性的中介機構，就是能夠得到國家有關政策扶持和國家有關部門支持的一種經營機構。這種經營機構除了應具有政策優勢以外，還應具有人才優勢(包括高素質治理人才、高級財務人員等)和資金優勢。政策性的中介機構的運作模式主要有兩種，一種是債權轉股權，另一種是純粹的債務托管經營，其運作模式相當于債務追討公司。

(一)關于債權轉股權債權轉股權主要是托管機構與銀行達成協議，選擇一些企業，對其不良債務進行托管，將原來企業欠銀行的債務進行換約，變為托管機構對銀行的債務，然后托管機構將對企業的債權轉為股權的運作模式。應注重的是，在這種模式下債務托管只能針對老債務，以防止企業產生“借錢可以不還”的思想。債權轉股權大致有以下步驟：

1、將債務托管過來，進行換約，使企業對銀行的債務變成托管機構對銀行的債務;2、將托管過來的債權轉換為股權，持有被托管企業的股份，對其行使股東權利，參與其經營治理，甚至控制其經營活動;3、對被債務托管的企業按照《公司法》進行改制，改為有限責任公司或股份制企業;4、托管機構應督促改制企業嚴格按照新機制規范運作，使之樹立市場觀念，減員增效，加強內部治理，盡快產生經濟效益;5、托管機構應得到資金扶持，比如發行專門債券或債務基金，用于債務托管，以及投資一些有發展前景的高科技項目，答應一些投資企業上幣，收回資金。

債務托管屬于高風險的經營行為，它有利于理清銀行的呆壞賬，減輕一大批國有企業的債務負擔，其作用相當于“垃圾回收加工處理廠”，為企業和銀行的改制創造了條件。因此，國家應該為托管企業提供政策支持。

1、答應托管企業對高負債企業進行篩選。對于產品有一定市場前景，只是由于國家政策或經營治理不善造成不良債務的企業，可進行債務托管。

2、答應對債務可托管的企業進行改制，并參與其治理，使其盡快建立新機制，樹立新的市場觀念和治理理念。對于這部分企業的改制成本，國家應給予一定的政策扶持。

3、答應托管機構進行資本運作。這主要表現在：第一、相應開放資本市場，答應托管機構進行股權轉讓，以便資金變現;第二、答應發行專門債券，用幕集來的資金用于資產重組、項目投資、參股控股及股權轉讓等;第三、或者發行專門基金，托管機構可向專業基金治理人發展，進行專業基金運作。

4、給予稅收政策優惠。

(二)關于純粹的債務托管經營機構這種運作模式與第一種的主要區別在于，一是這種中介機構不把債權轉為股權，而是主要與大的債權人(主要指銀行)進行洽談，把債權人的債權暫時托管過來，托管機構在清理債務中很可能碰到的是大量的三角債，因此，這種債務托管實質上是清理債務鏈。二是將債權整體托管過來，而不是有選擇地托管一些企業。這種機構的著眼點在于債務的清理、收回，而不在于解決國有企業效益不好的問題。其操作步驟如下：

1、與大債權人(主要指銀行)達成協議，托管機構以一定的折扣將其債權托管過來;

2、將托管過來的大量債權進行清理分類;

3、對可追回債權層層清理，用一切辦法盡可能收回債權：

4、將收回變現的資金按照協議歸還債權人;

5、對于死賬、呆賬較多，產品沒有市場前景的企業，對其進行破產處置。

這種模式在操作過程中會碰到很大的困難，風險也會很大，因此也應得到國家有關政策的扶持。主要應有：

1、債務的折扣優惠。這是專門機構進行債務經營的勞務報酬。

2、利率等優惠。對于托管過來的債務應免收利息。

3、稅收優惠。對于債務托管所得收入免稅。

4、對確實資不抵債，產品沒有市場前景的企業有要求破產和進行處置變現的權利。

5、融資優惠。如可發行債券等。

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