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股指期貨期現(xiàn)套利全攻略

來源: 律霸小編整理 · 2025-06-30 · 600人看過

期現(xiàn)套利與定價關(guān)系

目前通常可以將套利機(jī)會分為兩類：第一類是投資小于等于零但收益卻大于零;第二類是投資小于零但收益卻大于等于零。

無套利定價原理是指在金融市場上，不存在套利機(jī)會;也就是說，如果市場是均衡的，那就不存在“免費的午餐”。此原理意味著：兩個未來現(xiàn)金流完全相同的投資組合，它們必定具有相同的現(xiàn)值。如果違反此原則，則必定出現(xiàn)套利機(jī)會。

構(gòu)建兩個投資組合，若其未來價值相等，則現(xiàn)值一定相等。否則將出現(xiàn)套利機(jī)會：買入現(xiàn)值較低的投資組合，同時賣出現(xiàn)值較高的投資組合，并持有到期，如此必定獲得無風(fēng)險利潤。無套利原理確定的是不存在套利機(jī)會時的均衡價格，這個價格通常也被稱為公允價格。期權(quán)、期貨等衍生品都可以利用無套利原理來定價。

根據(jù)無套利定價方法，推導(dǎo)標(biāo)的資產(chǎn)為個股的遠(yuǎn)期合約的公允價格。幾個基本假設(shè)是：1、沒有交易費用和稅收;2、市場參與者可以用相同的無風(fēng)險利率借入與貸出資金;3、允許現(xiàn)貨賣空;4、若出現(xiàn)套利機(jī)會，投資者將參與套利活動，使套利機(jī)會消失。通常計算的理論價格是在無套利機(jī)會下的均衡價格。

期貨合約與遠(yuǎn)期合約的主要區(qū)別在于，持有期貨合約與持有遠(yuǎn)期合約不同，需要逐日盯市，會有當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算。但是在一定條件下，具有相同標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約與遠(yuǎn)期合約兩者價格相等。當(dāng)無風(fēng)險利率是常數(shù)時，交割日相同的遠(yuǎn)期合約的價格和期貨合約的價格相等。

我們可以將滬深300(3276.705,-2.99,-0.09%)指數(shù)看作支付紅利的投資資產(chǎn)的價格，該投資資產(chǎn)是構(gòu)成滬深300指數(shù)的成份股組合，而投資資產(chǎn)支付的紅利是這個成份股組合的持有者收到的紅利，這樣我們在考慮定價問題時可以將滬深300指數(shù)看作一只股票來處理。值得一提的是，這個定價是在市場達(dá)到均衡而不存在套利機(jī)會時推導(dǎo)而出的，也稱為公允價格。如果滬深300股指期貨合約的實際價格偏離這個公允價格時，市場就將出現(xiàn)套利機(jī)會。

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