一、財(cái)報(bào)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

(一)歷史標(biāo)準(zhǔn)

1.含義：指本企業(yè)過(guò)去某一時(shí)期(如上年或上年同期)該指標(biāo)的實(shí)際值。

2.歷史標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于評(píng)價(jià)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況是否得到改善是非常有用的。

3.歷史標(biāo)準(zhǔn)可以選擇本企業(yè)歷史最好水平,也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下的業(yè)績(jī)水平,或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平。另外,在財(cái)務(wù)分析實(shí)踐中,還經(jīng)常與上年實(shí)際業(yè)績(jī)作比較。

4.應(yīng)用歷史標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點(diǎn)：比較可靠/客觀;具有較強(qiáng)的可比性。

5.歷史標(biāo)準(zhǔn)缺點(diǎn)：往往比較保守;適用范圍較窄(只能說(shuō)明企業(yè)自身的發(fā)展變化,不能全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力和健康狀況);當(dāng)企業(yè)主體發(fā)生重大變化(如企業(yè)合并)時(shí),歷史標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)失去意義或至少不便直接使用;企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后,歷史標(biāo)準(zhǔn)的作用會(huì)受到限制。

(二)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

1.含義：可以是行業(yè)財(cái)務(wù)狀況的平均水平,也可以是同行業(yè)中某一比較先進(jìn)企業(yè)的業(yè)績(jī)水平。

2.優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可以說(shuō)明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平(競(jìng)爭(zhēng)的需要);也可用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)例如,在一個(gè)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,企業(yè)的利潤(rùn)率從12%下降為9%,而同期該企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤(rùn)率由12%下降為6%,那么,就可以認(rèn)為該企業(yè)的盈利狀況是相當(dāng)好的。

3.缺點(diǎn)：認(rèn)為該企業(yè)的盈利狀況是相當(dāng)好的

(三)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)

1.含義：指實(shí)行預(yù)算管理的企業(yè)所制定的預(yù)算指標(biāo)。

2.優(yōu)點(diǎn)：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求;對(duì)于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。

3.缺點(diǎn)：外部分析通常無(wú)法利用;預(yù)算的主觀性/未必可靠。

(四)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)

1.含義：指的是依據(jù)大量且長(zhǎng)期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而形成的標(biāo)準(zhǔn)(適當(dāng))的財(cái)務(wù)比率值。

如：流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為2:1;速動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為1:1;流動(dòng)負(fù)債對(duì)有形凈資產(chǎn)的比率超過(guò)80%時(shí),企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難;存貨對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資本的比率不應(yīng)超過(guò)80%;資產(chǎn)負(fù)債率通常認(rèn)為應(yīng)該控制在30%-70%之間。

2.優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)穩(wěn)定;客觀。

3.缺點(diǎn)：并非“廣泛”適用(即受行業(yè)限制);隨時(shí)間推移而變化。

二、橫向分析技術(shù)

(一)共同規(guī)模報(bào)表分析

1.動(dòng)機(jī)：在有著不同規(guī)模的企業(yè)之間直接進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析,會(huì)因“規(guī)模”差異而產(chǎn)生誤導(dǎo)。例如,假設(shè)A公司擁有1500萬(wàn)負(fù)債,而B(niǎo)公司擁有15000萬(wàn)負(fù)債,那么,如果依此認(rèn)為B公司的杠桿程度比A公司高就可能是誤導(dǎo)的。為此,在進(jìn)行不同規(guī)模企業(yè)間的比較時(shí),就必須控制規(guī)模差異。

2.控制規(guī)模差異的途徑：將財(cái)務(wù)報(bào)表上的項(xiàng)目表達(dá)為一定的百分比形式,亦即編制共同規(guī)模財(cái)務(wù)報(bào)表。例如,將收益表上的項(xiàng)目表達(dá)為銷售收入的百分比,將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目表達(dá)為資產(chǎn)的百分比。

3.通過(guò)觀察和比較兩個(gè)或兩個(gè)以上公司的同型財(cái)務(wù)報(bào)表,我們就可以發(fā)現(xiàn)各公司之間財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)情況的差異。例如,通過(guò)兩個(gè)公司之間同型收益表的比較,我們就可以首先發(fā)現(xiàn)其銷售利潤(rùn)率的差異,然后再進(jìn)一步尋找導(dǎo)致利潤(rùn)率差異的原因——如:毛利率的差異,經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率的差異,或投資利潤(rùn)對(duì)銷售收入比率的差異等。

(二)財(cái)務(wù)比率比較分析

1.含義：財(cái)務(wù)比率通常以百分比或倍數(shù)表示。

財(cái)務(wù)比率可以通過(guò)任何一對(duì)數(shù)字計(jì)算出來(lái)，實(shí)踐中，往往是根據(jù)需要選擇一些基本和主要的財(cái)務(wù)比率加以具體應(yīng)用。

2.應(yīng)遵循的原則:

〈1〉財(cái)務(wù)比率的分子和分母必須來(lái)自同一個(gè)企業(yè)的同一個(gè)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表,但不一定來(lái)自同一張報(bào)表;〈2〉財(cái)務(wù)比率的分子與分母之間必須有著一定的邏輯聯(lián)系(如因果關(guān)系),從而保證所計(jì)算的財(cái)務(wù)比率能夠說(shuō)明一定的問(wèn)題,即比率應(yīng)具有財(cái)務(wù)意義。

3.無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的財(cái)務(wù)比率及其體系和標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)比率計(jì)算方法事實(shí)上并不存在(不同的分析者可以根據(jù)自己的理解和實(shí)際分析的需要采取不盡相同的比率設(shè)計(jì)方法,和采取不盡相同的財(cái)務(wù)比率體系)。

4.涉及時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)和時(shí)期數(shù)據(jù)對(duì)比時(shí)，時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)采用平均數(shù)當(dāng)財(cái)務(wù)比率反映的是某一資產(chǎn)負(fù)債表變量與某一收益表變量之間的關(guān)系時(shí),資產(chǎn)負(fù)債表變量就需要計(jì)算年度的平均值。外部分析者只能得到年初數(shù)和年末數(shù)。

5.常用的比率分析

流動(dòng)性比率,即用來(lái)衡量公司償還流動(dòng)負(fù)債能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等。

長(zhǎng)期財(cái)務(wù)安全性比率,即用來(lái)衡量企業(yè)長(zhǎng)期資金提供者的保障程度亦即公司長(zhǎng)期嘗債能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等。

獲利能力比率,即用來(lái)衡量公司的總體盈利能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率及資本利潤(rùn)率等。

投資者特別關(guān)注的財(cái)務(wù)比率,即用來(lái)衡量公司為投資者所作貢獻(xiàn)或者說(shuō)投資者從公司中獲得的利益的財(cái)務(wù)比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。

與現(xiàn)金流量表相關(guān)的財(cái)務(wù)比率,即用來(lái)衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財(cái)務(wù)比率,主要包括營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)債務(wù)之比率和每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等。

三、趨勢(shì)分析法

1.報(bào)表項(xiàng)目趨勢(shì)分析

首先要選擇一個(gè)年度為基年,然后與基年相聯(lián)系地表達(dá)隨后各年的報(bào)表項(xiàng)目。

例如,某公司連續(xù)四年財(cái)務(wù)報(bào)表中銷售收入項(xiàng)目如下(單位:萬(wàn)元)1996年1997年1998年1999年

2.財(cái)務(wù)比率趨勢(shì)分析

在有些情況下,這種分析是頗有啟發(fā)性的.例如,分析者可能試圖基于過(guò)去若干年的流動(dòng)比率,來(lái)推斷總的趨勢(shì)。

3.變異的度量

觀察一個(gè)企業(yè)在連續(xù)若干年內(nèi)財(cái)務(wù)比率的趨勢(shì)時(shí),應(yīng)該同時(shí)觀察其穩(wěn)定性或者變異性情況。財(cái)務(wù)比率的變異性程度可以通過(guò)下面的公式進(jìn)行度量:

(比率的最大值―比率的最小值)/比率的平均值四、財(cái)報(bào)信息與非財(cái)務(wù)信息對(duì)比分析

四、財(cái)務(wù)報(bào)表信息只是財(cái)務(wù)報(bào)表分析者所須考察的信息的一部分而非全部。在財(cái)務(wù)分析過(guò)程中,還必須結(jié)合考察其他方面的信息，包括：產(chǎn)品市場(chǎng)信息和資本市場(chǎng)信息。

1.產(chǎn)品市場(chǎng)信息的分析

能夠讓我們了解到市場(chǎng)份額的變化

2.資本市場(chǎng)信息

資本市場(chǎng)有著大量的信息。

如：“市盈率”(PE值,即每股市價(jià)/每股凈收益)，就是在這種分析中常用的一個(gè)指標(biāo)。這一比率越高,意味著期望的未來(lái)收益較之于當(dāng)前報(bào)告收益就越高。當(dāng)然,一個(gè)在一特定年份PE值過(guò)高的原因則至少可能有兩種情況:一是當(dāng)期報(bào)告利潤(rùn)暫時(shí)性下降;二是預(yù)期未來(lái)若干年利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。

又如，股利支付率(即每股股利/每股凈收益)。

但是,要想由股利支付的水平作出明確具體的推論,則是一件困難的事情。因?yàn)?支付股利較少的原因可能包括:管理當(dāng)局預(yù)期會(huì)面臨嚴(yán)重的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流問(wèn)題;管理當(dāng)局認(rèn)為有著預(yù)期收益率高于資本成本的投資機(jī)會(huì);公司業(yè)已吸引了一批偏好較少分紅的投資者,如出于避稅動(dòng)機(jī)。

五、其他補(bǔ)充資料

財(cái)務(wù)報(bào)告的一個(gè)重要趨勢(shì)是包含于年度報(bào)告而非基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的信息量的增長(zhǎng)。(這種增長(zhǎng)部分地是由于法規(guī)的要求。例如其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)如占報(bào)告期利潤(rùn)總額10%及以上的,應(yīng)在注釋中分業(yè)務(wù)種類披露收入數(shù)和成本數(shù))。因此,無(wú)論采用何種分析方法進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析,都不能忽視對(duì)表外信息的分析利用。

在計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí),許多項(xiàng)目的分類及定義問(wèn)題須予以明確。這些問(wèn)題在計(jì)算負(fù)債權(quán)益比率時(shí)尤為困難。即使當(dāng)一個(gè)公司只有一類權(quán)益(即無(wú)優(yōu)先股等)和一類長(zhǎng)期負(fù)債時(shí),還可能產(chǎn)生遞延稅的分類問(wèn)題。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),不同的分析者可能會(huì)采取不同的分類方法(例如,一家銀行的信貸官員可能將遞延稅歸入負(fù)債,而一個(gè)投資者則可能將其歸入權(quán)益)。

分析者應(yīng)該意識(shí)到,管理當(dāng)局可能在一定程度上操縱財(cái)務(wù)信息的披露。例如,管理當(dāng)局可能會(huì)傾向于揭示那些能顯示其最佳業(yè)績(jī)的信息;類似地,管理當(dāng)局可能揭示較少的有關(guān)旨在使外部團(tuán)體低估其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表外融資信息。

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