企業(yè)并購融資租賃存在哪些風(fēng)險

企業(yè)并購的融資過程，首先是制定合理可行的融資安排計劃，運用一定的方法來確定并購資金需要總量，包括獲得產(chǎn)權(quán)所需的長期資金以及生產(chǎn)運營所需的流動資金;其次，是確定合適的籌資方式組合。在這個過程中，如果對并購資金需要量預(yù)測不準(zhǔn)或?qū)θ谫Y方式選擇不當(dāng)都會產(chǎn)生融資風(fēng)險，主要包括以下融資風(fēng)險：

(一)企業(yè)并購融資租憑預(yù)算風(fēng)險

由于企業(yè)并購?fù)枰薮蟮馁Y金支持，企業(yè)依靠自身的內(nèi)部積累無法滿足并購的資金需求量，這時企業(yè)就要考慮從外部籌集所需的資金，因此企業(yè)必須確定對外籌集的資金量以及籌資成本、籌資結(jié)構(gòu)等因素，所以融資預(yù)算也是企業(yè)在并購過程中的重要一環(huán)。如果預(yù)算確定的資金數(shù)量超過實際所需的資金需要量，則會增加企業(yè)成本，降低企業(yè)收益;如果預(yù)算確定的資金數(shù)量少于實際所需的資金需要量，一方面增加企業(yè)并購的不確定性，另一方面，將影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金，加劇企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

(二)企業(yè)并購融資租憑方式選擇風(fēng)險

1、銀行貸款融資風(fēng)險。銀行借款融資是企業(yè)進行債務(wù)融資的一種很重要的方式，尤其在我國由于資本市場發(fā)展起步晚，體系不是很完善，企業(yè)直接從資本市場上籌得的資金還是很有限的，從銀行獲取并購所需資金仍是目前我國企業(yè)并購融資的重要方式。銀行信貸融資方式對企業(yè)來說優(yōu)點是銀行貸款發(fā)放的程序比發(fā)行債券、股票簡單，而且籌資速度快、籌資成本低、便于利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，并且通過銀行貸款可以得到大額資金，足以進行標(biāo)的金額巨大的并購活動。但是，由于并購活動的特殊性，使這種信貸不同于普通的商業(yè)貸款，具體而言，并購所需要的款項因其金額巨大、償債期長、風(fēng)險高等特點而有比前者有更加嚴(yán)格的貸款條件。并購方往往必須提前向可能提供該筆貸款的金融機構(gòu)提出申請，同時還必須向銀行公開其財務(wù)、經(jīng)營狀況，并在今后的經(jīng)營管理上很大程度地收到銀行的制約，并就各種可能出現(xiàn)的情況向提供貸款的單位進行坦誠的磋商。這通常需要耗費大量的時間，甚至可能影響到企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

2、債券融資風(fēng)險。債券是企業(yè)為籌措債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券，一般稱為公司債券。由于債券融資具有資本成本低，不會分散公司的控制權(quán)，為此債券融資成為企業(yè)融資包括并購融資的重要手段。但是若負(fù)債過多，企業(yè)將面臨較大的債務(wù)壓力，影響并購后企業(yè)的流動性及償債能力，也會使企業(yè)在競爭中處于不利的地位，有時企業(yè)為獲得債務(wù)資本可能要付出部分資產(chǎn)的抵押權(quán)。

3、普通股融資風(fēng)險。在企業(yè)并購中，并購方企業(yè)可以增發(fā)普通股籌措所需資金，利用籌措的資金并購目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票，也可向目標(biāo)企業(yè)或目標(biāo)企業(yè)的股東增發(fā)普通股以并購目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或換取目標(biāo)企業(yè)的股票。鑒于普通股的永久性特點，不用償還股本;通過普通股融資還可以增加企業(yè)信譽，普通股融資成為企業(yè)最基本的融資方式。但企業(yè)通過增資擴股籌集資金時就會分散企業(yè)控制權(quán)，新股東的進入有可能影響老股東對企業(yè)的控制權(quán)，或者說是稀釋和分散了老股東的企業(yè)控制權(quán)，引起企業(yè)股權(quán)的進一步分散，容易招致被并購的風(fēng)險;公開發(fā)行新股會使財務(wù)費用大大下降，收購成本較低。但是，在并購?fù)瓿珊笥捎诖嬖谑召徱鐑r，并購后的企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)具有不確定性，當(dāng)并購后的實際效果達(dá)不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意并購者提供了機會，會使并購企業(yè)面臨被并購的風(fēng)險。

4、杠桿并購融資風(fēng)險。杠桿收購能迅速解決收購中融資這一關(guān)鍵問題，形成“小魚吃大魚”的現(xiàn)象，但也帶來難以回避的高風(fēng)險性。杠桿收購中所涉及的被收購公司通常是規(guī)模較大的上市公司，若收購公司的收購時機和收購策略把握不當(dāng)，很容易導(dǎo)致收購失敗;杠桿收購中通常有一部分資金來源來自于高息風(fēng)險債券，收購者以高息風(fēng)險債券籌資所需負(fù)擔(dān)的高利息和較高的發(fā)行傭金，使資金成本已經(jīng)很高，而收購本身未來現(xiàn)金流量的不確定性又很大，會使收購公司因高額債務(wù)陷入困境;杠桿收購的資金來源除了高息風(fēng)險債券以外，還有銀行貸款。收購資金的絕大多數(shù)來自負(fù)債，必然帶來收購后負(fù)債清償風(fēng)險;杠桿收購的高額利潤驅(qū)使銀行、經(jīng)紀(jì)人、套利者紛紛加入。杠桿收購中的目標(biāo)企業(yè)通常是規(guī)模較大的上市公司，若收購時機和收購策略把握不當(dāng)，極易遭到大公司的反撲而致使并購失敗。

(三)融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險

在實際操作中，企業(yè)并購所需的巨額資金很難以單一的融資方式解決，因此企業(yè)會通過多渠道籌集并購資金，這時企業(yè)還面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險。融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。融資方式的不同組合會給并購公司帶來融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險。當(dāng)融資方式比例選擇不當(dāng)時會造成融資成本過高;當(dāng)融資方式期限選擇不當(dāng)，會造成流動性障礙致使并購無法順利進行。企業(yè)并購可以以自有資金完成，也可以通過發(fā)行股票、債券，貸款等融資方式進行籌資，滿足并購的資金需求。因此，具體融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險體現(xiàn)在：以自有資金進行并購雖然可以降低融資風(fēng)險但很可能導(dǎo)致企業(yè)正常周轉(zhuǎn)困難，在企業(yè)發(fā)展過程中，企業(yè)不但面臨一些不確定因素，而且面臨一些新的發(fā)展機會，當(dāng)這些不確定因素和發(fā)展機會同時出現(xiàn)時，都需要一定的資金支持，而企業(yè)重新融資是需要時間的。一旦企業(yè)的自有資金用于并購而重新融資又出現(xiàn)困難，就會造成機會成本的增加，

還會產(chǎn)生新的財務(wù)風(fēng)險。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實際效果達(dá)不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險和按期還本風(fēng)險。償付風(fēng)險是并購融資風(fēng)險的主要部分，特別是杠桿并購，償還風(fēng)險更大。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，公司不能只考慮股權(quán)籌資的長期性和無償性，高速擴張股本，如果業(yè)績跟不上股本的擴張，會使每股收益不斷下降，影響企業(yè)的市場形象;如果并購后的實際效果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，會使股東利益受損，從而為敵意并購者提供了機會。

這就是關(guān)于企業(yè)并購融資租憑風(fēng)險的全部分析了，我們從預(yù)算、融資方式的選擇和融資結(jié)構(gòu)三個方面分析了其中存在的各種分析問題。而要解決這些風(fēng)險也需要相對應(yīng)的措施才行，如果大家還有疑問的，小編建議大家可以來電咨詢我們律霸網(wǎng)在線律師，我們的律師會針對您的問題給予您最細(xì)心專業(yè)的解答。