我們現(xiàn)在中西部地區(qū)存在一個融資的瓶頸的問題，融資確實比較困難。我對這個問題有著比較清晰的一個認識，在三年前，我在參加我們科技部的一個項目，國家高薪區(qū)融資問題研究，我們中國總共有53個高新區(qū)，當時我也去了武漢，成都、西安高新技術(shù)示范區(qū)，也去進行了一些實地的調(diào)研。

　　后來我在去年我組織的一個基金項目里面，我們作為一個中小企業(yè)融資的研究，去年我們組織以在校學生為主分咐全國15個省市對中小企業(yè)的融資進行了調(diào)查可以得出一個結(jié)論，中小企業(yè)融資難，但是西部地區(qū)的中小企業(yè)，或者中西部地區(qū)的中小企業(yè)，應該在里面就顯得融資要更難一些。我們有調(diào)研的數(shù)據(jù)，而且今天的調(diào)研數(shù)據(jù)在經(jīng)濟時報已經(jīng)做了摘要的發(fā)表。

　　今天，做這個論壇我就想從資金投入的角度，幾個主要方面對中西部的投融資提出一些觀點和建議。

　　一、財政資金運用的渠道及特點：

　　主要有四條渠道：財政資金，政策性金融，資本市場，政策性金融。

　　1、財政資金

　　我們分析財政資金，進入中西部地區(qū)的渠道可以分成三個方面：

　　1）基礎(chǔ)設(shè)施、城市改造以改善投資環(huán)境；

　　2）轉(zhuǎn)移支付：弱勢群體，教育醫(yī)療等；

　　3）貼息、擔保、以拋磚引玉。

　　運用特點：

　　資金瓶頸：預算約束

　　中國的財政主要是吃飯財政為主，地方各級政府公務人員的工資開支，行政開支本身是一筆很大的費用，所以真正能拿出來，搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，甚至搞財政轉(zhuǎn)移支付，資金數(shù)量確實是受到一定的限制。

　　另外，財政資金有一個非營利性的問題。現(xiàn)在有很多的一個說法，授人以魚和授人以漁的說法，財政資金其實是授人以魚，更多的是解決生存的問題。我個人感覺，可以探討，對于中西部地區(qū)我們可不可以把發(fā)行債券這個權(quán)利下方到地方，地方政府可以發(fā)行地方債券。現(xiàn)在都是中央政府統(tǒng)一發(fā)放國債。現(xiàn)在這個問題我認為是可以結(jié)合我們中國的實際情況，可以進行討論的。

　　二、政策性金融的運作機制

　　（一）從財政性金融到開發(fā)性金融

　　周期長、風險大、盈利性

　　大家知道，我們國內(nèi)有三家政策性銀行。真正用于支持中西部地方經(jīng)濟發(fā)展，主要時指國家開發(fā)銀行，在這方面的投資利率還是相當大的。無論是在慶藏鐵路，長江三峽，國家開發(fā)銀行都投入了大量的貸款。但是這些的開發(fā)銀行提出了從政策性金融到開發(fā)性金融轉(zhuǎn)變的問題。

　　一說到政策性金融大家都想到不以盈利為目的，當然按照開發(fā)銀行的觀點，不以盈利為目的，不等于不盈利。也是會有盈利的，所以開發(fā)性金融，我認為，實現(xiàn)國家的政策性目標和一種商業(yè)性的資金運作相結(jié)合。從開發(fā)性金融投資項目來看，一般來說具有一個周期長，風險大的特點。

　　（二）未來路徑：

　　1、財政金融結(jié)合：政府投融資服務中心

　　1999年，當時亞洲金融危機，國內(nèi)出現(xiàn)了經(jīng)濟緊縮，當時商業(yè)銀行都出現(xiàn)息貸，不愿意貸款。國家開發(fā)銀行在國家啟動內(nèi)起到了很大的作用，把大量資金投入到長期項目上，貸款數(shù)額非常大。后來經(jīng)過幾年大家看到這些項目實際也是盈利的項目。長江三峽修的時間比較長，后來電價上漲，國家供電緊張，一開始商業(yè)銀行都不愿意介入這些項目，實際后來發(fā)現(xiàn)這些項目可能也是比較好的項目。

　　我想開發(fā)性金融，在推動商業(yè)金融的發(fā)展上，也能起到一種先導性的作用。同時從開發(fā)性金融未來得發(fā)展路徑來看，我認為還可以跟政府的財政資金相結(jié)合，發(fā)揮它的作用。

　　我前段時間到地方去，發(fā)現(xiàn)很多地方政府，財政局，財政廳，成立了投融資服務中心，作為一個事業(yè)單位，主要的功能就是協(xié)調(diào)，國家開發(fā)銀行貸款和地方財政資金投入。把兩個關(guān)系協(xié)調(diào)起來，使得資金投入到地方去。起到這個作用。

　　2、西部開發(fā)銀行

　　各界曾廣泛討論這個問題，當時有很多人說西部地區(qū)國家也有了開發(fā)銀行，西部為什么成立開發(fā)銀行。國家開發(fā)銀行在西部不就把資金直接把資金投放到西部不就可以了？這個觀點我覺得也有道理，但是并不全對，因為在中國現(xiàn)有的體制下，在某一個區(qū)域內(nèi)，如果有一家金融機構(gòu)，必然會帶來這個區(qū)域內(nèi)資金投入的一個增加。我們大家看到天津的濱海新區(qū)，成立了渤海銀行，同時又在成立了一家天津港財務公司。這些機構(gòu)確實能夠大大地帶動外部資金對濱海新區(qū)的投入。

　　而且，我昨天又看到一條新聞，有媒體透露，我們國家要搞東北振興，要成立一個東北振興銀行，現(xiàn)在好象這個可能性非常大。

　　我們也可以把西部開發(fā)銀行的問題可以再提出來，可以引起大家的討論和重視。

　　三、商業(yè)金融需改革與調(diào)整

　　（一）授人以漁的特征

　　需要改革和調(diào)整，財政資金受以以與相比，商業(yè)銀行確實有收益易于這個特征，他們的資金要講究回報，我把資金給你，必須要扎扎實實做一些項目，而且有盈利，把錢回給我。

　　尤努斯獲得諾貝爾獎，對我們商業(yè)銀行重要的啟示，我們的金融應該作出一些創(chuàng)新。以前我們總是還是要有擔保，但是我們考察在孟加拉國，并不需要抵押品，它通過小組互保的形式來形成一種內(nèi)生性的激勵和機制。

　　改革：從信貸制度、金融產(chǎn)品入手

　　這對我們商業(yè)銀行是有啟示的。商業(yè)銀行在資金投入上也要探討一種真正貼近我們中西部企業(yè)發(fā)展的一種信貸管理制度。我認為還是比較重要的。

　　（二）銀行業(yè)全面開放后的監(jiān)管導向

　　們在這種背景下，我認為有一個監(jiān)管政策的導向問題，12月11號全面開放，外資銀行將可以以法人機構(gòu)的形式可以全面經(jīng)營各種人民幣業(yè)務。現(xiàn)在的這種開放格局，我想從監(jiān)管政策上應該考慮怎樣引導外資銀行，不僅僅在東部這些大中城市里面跟我們的銀行競爭，怎樣引導到我們的中西部地區(qū)去。在監(jiān)管方面應該在政策上可以由一些適當?shù)卣{(diào)整。

　　把外資銀行引導到中西部地區(qū)是有意義的：

　　1、外資銀行進入到中西部本身會給中西部地區(qū)帶來更多的資金投入。

　　2、我們中資銀行在中西部地區(qū)不愿意貸款，它的主要理由就是貸款的風險非常大。實際上貸款風險大，有兩方面原因：

　　一方面企業(yè)確實，本身素質(zhì)有問題，貸款不一定能收回來。第二方面，從銀行自身來看，銀行本身風險管理的能力相對弱一些。對企業(yè)風險小的外國銀行敢貸款，我們中國銀行外幣敢貸，讓外資銀行進入中西部地區(qū)也可以對我們中部地區(qū)發(fā)展起到一定的作為。否則就要丟掉市場。

　　（三）中西部能夠形成有效供給

　　大家知道我們現(xiàn)在社會中一個很大的問題，流動性過剩的問題，我昨天商務在學校上課沒有參加我們的開幕式，我晚上在新浪網(wǎng)上點擊進入我們論壇的開幕式的實錄，我注意到吳曉靈行長多次強調(diào)過生的問題。現(xiàn)在資金非常充裕，對我們國家的雙順差，形成大量外匯儲備來擠壓中央銀行大量的基礎(chǔ)設(shè)施投放，跟這個有很大關(guān)系。

　　出現(xiàn)這種情況，我們先不想講怎么解決這個問題，我們應該考慮發(fā)展資本市場。近期，我們股票市場價格出現(xiàn)了大幅上漲，在兩年前，股票市場曾經(jīng)探底過，短暫擊破過1000點，現(xiàn)在已經(jīng)達到2400點左右。

　　在上漲的同時，可能股票價格翻番，但是上市公司效益并沒有翻番，而且有些上市公司可能效益更差。或者這種股票市場的上漲有一些非理性，不一定是個很有潛力的，或者符合中國實際經(jīng)濟基本面的一種大幅上漲。

　　大家可能對這個問題具有爭議，股票大幅上漲，樓市大幅上漲，資價格大幅上漲的背后，大量資金的推動，社會的流動性過剩，跟這個問題是有關(guān)系的。怎么來解決這個問題？

　　第一，把流動性變小。在社會上不要有那么多資金。

　　中央銀行通過各種方式來對沖基礎(chǔ)貨幣的投放。我通過發(fā)行央行票劇來收購商行的過多流動性，從資金的供給方面。

　　第二，從資本市場來看，股票價格跟我們在資本市場規(guī)模比較小，上市公司的數(shù)量比較小是有關(guān)系的。大量的資金追求比較小的股票，肯定帶來價格上漲。所以我認為發(fā)展多層次資本市場能夠引導社會上大量的投資需求。

　　從這個角度分析。引導社會上的投資需求以后如果在中西部地區(qū)建立新的資本市場，中西部地區(qū)能不能給資本市場形成一個有效供給，能不能給資本市場注入一批潛質(zhì)比較好的企業(yè)，真正有投資價值的一些企業(yè)，這個是可以探討的。

　　通過我的前期調(diào)研，和中西部高新區(qū)的一些走訪，我認為中國還是促成很多比較具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的高新技術(shù)企業(yè)的。所以在發(fā)展多層次基本市場的背景下。大家看到，我們在北京中關(guān)村高新技術(shù)園區(qū)，還有一個代辦股份轉(zhuǎn)讓，僅僅是在中關(guān)村做試點，一些高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)股，發(fā)起人所持有的股份，可以通過市場進行轉(zhuǎn)讓。我們把這個叫三版市場，現(xiàn)在是這樣來定義的。

　　我想，我們監(jiān)管層說的很明確，在北京的高新園區(qū)主要做試點，試點可以的話，或者針對流動性過剩的情況，能不能把試點也推廣到中西部，比如在西安，在成都這些中西部地區(qū)繼續(xù)擴大我們的試點。這就是一個發(fā)展多層次資本市場的一個問題。

　　我們真正完善中西部投融資需要綜合發(fā)揮財政、政策性金融、商業(yè)金融和資本市場的作用，做到各方力量有效結(jié)合。

　　我今天就講這么多，謝謝大家！

　　主持人：

　　讓我們再次感謝郭主任。謝謝。

　　接下來我們邀請的嘉賓是在投資專業(yè)以及企業(yè)法律風險防范領(lǐng)域都是有非常豐富經(jīng)驗的專家，一位是北京信遠投資管理公司融資部總經(jīng)理剛猛先生，另外一位是北京市律師協(xié)會風險投資法律事務高級合伙人呂良彪先生。

　　下面，有請呂主任，大家掌聲歡迎！

　　呂良彪：感謝主持人的介紹，更感謝在座的各位。為什么這么說？因為吃飯的時間到了。大家都餓著肚子坐在這里，讓我們一起共享精神的盛宴，感謝大家的熱情。

　　這兩天的論壇給我的印象非常深刻，昨天吳行長說我們中國不缺錢，我們的錢很多。可是我們的企業(yè)說不缺錢，為什么我賺錢，中西部的政府說，為什么我們的口袋里羞澀，拿不出錢，我們的銀行說，我有很多的資金，需要貸出去，可是我不敢貸，我為什么不貸出去，為什么怕收不回來，等等這些。

　　剛剛有一位演講嘉賓跟我說，概念空談沒有意思，關(guān)鍵把資金引進來。

　　是的。資金引進來是非常重要的，僅僅把資金引進來就夠了，顯然是不夠的。因為有位嘉賓告訴我們什么叫開門招商關(guān)門打狗。敢不敢來，如何保證資金的安全？這樣一些問題可能都是我們中西部在發(fā)展各個中一面臨的一些問題。

　　圍繞這樣一些問題，我想給大家講三點：

　　1、我們目前所處的宏觀的大背景和環(huán)境。

　　2、我們中西部地區(qū)主要的融資渠道和融資方式，圍繞這些融資渠道和方式，為什么中西部地區(qū)法律風險更大一些。

　　3、在我們進行引進資金的時候，如何有效防范法律風險，使我們的錢安全引進來，資產(chǎn)安全地運作下去，更好地共享利率。

　　我覺得我們中國目前的發(fā)展已經(jīng)進入到四化的階段：經(jīng)濟市場化，市場國際化，政治法制化，社會和諧化。

　　前不久是中國加入世界貿(mào)易組織五周年的紀念日，到目前為止，已經(jīng)有62個國家承認了中國的市場經(jīng)濟地位，當然遠遠不夠。經(jīng)濟市場化的脈搏是不可阻擋的。

　　這兩天的論壇看到有很多國國際基金的朋友，在資金資本這個領(lǐng)域，國際化的去試試最為嚴重的。

　　隨著WTO過渡期的結(jié)束，中國銀行業(yè)對外的全面開放，外資已經(jīng)可以在中國，在各個地區(qū)經(jīng)營人民幣的業(yè)務。這樣狼來了，已經(jīng)到了我們?nèi)绾闻c狼共舞的時代。

　　基于政治的民主化和社會的和諧化，我就不多評價了。

　　在這樣宏觀的大背景下，我們呈現(xiàn)的態(tài)勢是，東部和京津地區(qū)的持續(xù)，目前東北開發(fā)，東北振興，西部開發(fā)和中部的崛起，在這樣一個整體態(tài)勢之下，我們的競爭越來越激烈。這種競爭也呈現(xiàn)出四化的趨勢：

　　1、國內(nèi)競爭的國際化，全球一體化的時代，這個問題已經(jīng)不用揭示了。

　　2、全面競爭的立體化，從產(chǎn)品的競爭、服務的競爭、品牌的競爭到企業(yè)文化等綜合的競爭。

　　3、規(guī)模競爭的壟斷化以及無情競爭的兩極化。

　　在這樣一種激烈競爭態(tài)勢當中，我們說盡管看到有中部的崛起，有西部的開發(fā)，有東部的振興，這些恰恰說明我們在這個領(lǐng)域，我們是落后的。我們的落后，加劇了我們在投融資領(lǐng)域的法律風險。

　　這樣的分析我們首先看看中西部地區(qū)有哪些主要的投融資的途徑和渠道？簡單的歸納為六個方面：

　　1、政策性的貸款

　　國家開發(fā)行的軟貸款，以及國家財政的支持。吳曉靈行長昨天提到，為了解決改發(fā)展，為了解決公平的問題。

　　2、商業(yè)興的貸款

　　國內(nèi)的國有商業(yè)銀行以及國外的金融機構(gòu)給我們提供這樣的一種商業(yè)興的銀行性的貸款。

　　3、民間資金的有效利用

　　剛才有專家也說到，國外很多資金在中國尋找好的項目，那是國外。但在國內(nèi)有溫州炒房團，也就是民間的資金也非常多，需要怎么樣有效利用這些資金。

　　4、資金的募集

　　募集資金主要歸納幾種：

　　1）上市，包括海外的上市和國內(nèi)的上市；

　　2）發(fā)行債券；

　　3）私募募。

　　5、戰(zhàn)略投資的引進

　　戰(zhàn)略投資主要是投資并購，外資并購，跨國之間的并購，跨地域之間的并購。

　　創(chuàng)建這樣的投資，把資金和技術(shù)聯(lián)系起來，比如有一個好的設(shè)備，有水和分離，可以再造高效的能源，清潔的能源，有技術(shù)沒有資金如何二者的融合。

　　6、直接投資

　　發(fā)達地區(qū)直接開場投資。這是我們在投融資過程當中一些最基本的方式。圍繞這樣的方式，我們在中西部在發(fā)展過程當中，可能因為多方面的原因，造成一種利益的觀念的多元沖突。這些原因也有六點：

　　1、中西部地區(qū)經(jīng)濟基礎(chǔ)的相對薄弱。

　　巧婦難為無米之炊。政府的口袋有些羞澀的時候，不得不做一些維新的事情。比如咱們東北，西北冬天到了，企業(yè)的職工要取暖，每年的取暖費怎么收？口袋里沒有錢，找投資者進來投資，雖然簽訂了合同，雖然承諾給你什么東西，關(guān)鍵的時候不拿錢過來，拿不出這筆錢的時候，政府可能就要采取其他辦法。

　　經(jīng)濟基礎(chǔ)與設(shè)施的相對落后，中國人有句俗語說屁股決定大腦，背后不同的利益決定不同的價值觀，無論是投資者，當?shù)氐恼€是當?shù)氐钠髽I(yè)，都要換位思考，去為對方設(shè)身處地地想。

　　2、政府服務的嚴重缺位。

　　政府應該提供給社會的是一種公共服務。舉例：我在美國的時候，我做法官的時候訪問美國。紐約也聽到他們市長講到一個非常的實例，在我們美國紐約，紐約市珠寶店最多的城市，不是說紐約給珠寶商好的優(yōu)惠政策，而是紐約給了珠寶商最安全的措施是入戶搶劫率最低，安全指數(shù)最高。

　　香港的史律師曾經(jīng)提到在香港執(zhí)政的時候，在香港的某各行業(yè)占據(jù)了11%市場份額的企業(yè)跟他說，你要給我這些優(yōu)惠政策，否則我就要走了，給還是不給？按照咱們中國官場的思維一定要給，但是史女士說11%的給了，15的給不給，如果都給我該怎么辦？同樣對比是咱們的副市長邀請美國市長訪華，美國市長說我沒有這個財政預算，咱們的市長說來吧，我全給你包了。

　　政府決策的錯位，政府應該提供的公共服務，我注意到一點，經(jīng)濟總量越小的地方，政府的手伸得越長，管得越多。

　　3、誠信體系的普遍缺失。

　　企業(yè)缺乏誠信這個概念，社會的誠信非常貧瘠。大家都看到的是眼前的利益和表現(xiàn)。

　　簡單給大家提幾點：投資過來我沒法給予保護，地方保護背景下大范圍的假破產(chǎn)真套現(xiàn)。

　　4、法制環(huán)境的相當惡劣。

　　這個例子我就不多說了。

　　5、金融環(huán)境的不盡人意。

　　除了前面提到的一些因素以外，還有在資金籌措的過程中容易出現(xiàn)的非法集資的例子，違規(guī)發(fā)放的貸款，挪用社保基金等等這樣的現(xiàn)象還是相當規(guī)模的存在。

　　6、中西部地區(qū)的人員觀念和素質(zhì)上存在的問題。

　　總希望外來的投資者是現(xiàn)在的活雷鋒，能夠給我?guī)砗芏嗪锰帲瑤砗芏嗬妗５珜嶋H上，資本的本能就是追逐利益的最大化。所以在這個過程當中，產(chǎn)生一些碰撞，往往是必然的。

　　此外還有一些政府，將我的轄區(qū)內(nèi)，企業(yè)上市，特別是海內(nèi)上市的指標作為自己政績的組成部分，這也是風險的組成原因。

　　三、在防范中西部直接投融資需要克服的錯位現(xiàn)象，我也歸納為六大點：

　　1、長官意志取代了可行性研究。

　　上一個項目，上已不上，上多大的項目，應該遵循法律的規(guī)則，進行科學的科協(xié)性的論證，但是我們的科學的可行性論證有多少？長官意志說要做，你就給我找要做的理由。

　　2、領(lǐng)導會晤取代了商業(yè)談判。

　　很多來自中西部的領(lǐng)導會有這樣的體會，大家坐在一起這么融洽的氛圍，大家為什么要撕破臉了，為什么要先小人后君子呢？

　　3、特許特派取代法律規(guī)則。

　　4.、走馬觀花取代資產(chǎn)的評估。這一點不能走過程。

　　5、同床異夢替代了水乳交融。

　　我經(jīng)常跟一般的政府官員接觸，對他們也非常了解，往往在談判的過程中，當?shù)氐恼家獟伋鲆环庑艁恚毠懶拍闶嵌嗌俣嗌俚牟缓茫形鞑康貐^(qū)和發(fā)達地區(qū)在觀念上和歷年上的沖突，坦白地說，是落后。

　　什么是資產(chǎn)？能夠產(chǎn)生效益的是資產(chǎn)。所以這里面有規(guī)則的問題，有觀念的問題，也需要我們有共同的智慧來解決的問題。

　　6、地方保護取代公正司法。這一點我感觸非常深，往往在政府手伸的特別長的地方，長官意識就取代了法律的原則。法律甚至淪為辦手續(xù)的地方。這是我在東部西部聽到非常多的詞，我覺得非常地悲哀。

　　我和肖律師是同事，我也是北京大成律師事務所的高級合伙人，同時我也在人民大學，一些大學兼一些教授，接觸一些事情。在這個過程中我覺得規(guī)劃非常重要。肖律師剛才講的是怎么計劃考慮得多。我給大家講的是“規(guī)”，怎么樣去歸，規(guī)則防范一些東西。

　　任何商業(yè)的、非商業(yè)的東西，最終都將通過法律風險的形式爆發(fā)出來。我們可怕的不是風險，而是面對風險渾然不覺。法律同樣是廣大政府公民企業(yè)維護自身合法權(quán)益的武器。我覺得龍先生說，非常遺憾我們還有中西部的概念，希望逐步地淡化中西部這樣的概念。

　　中西部現(xiàn)在確實是有這樣的差距，但是只要我們共同地努力，做大資金的總量，做大經(jīng)濟的總量，調(diào)整經(jīng)濟的運行結(jié)構(gòu)，我們一定內(nèi)容把中西部去掉，憑什么我要給你分？真正達到就像像昨天我們要真正達到，和諧就是人人有飯吃，日人可以說話，達到民生，民主共同和諧發(fā)展的時代。
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