在股權(quán)交易市場，目前新三板的發(fā)展是各界金融人士高度關(guān)注的一個問題。照目前新三板的發(fā)行交易量來看，未來新三板還有一個持續(xù)不斷的爆發(fā)點(diǎn)，中小企業(yè)掛牌新三板的時候，首先要了解的一個問題就是，新三板交易規(guī)則是怎么規(guī)定的?這對我國更為普通炒股的股民來說也非常重要。

一、新三板交易規(guī)則是怎么規(guī)定的?

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱股轉(zhuǎn)系統(tǒng))在金陽光大廈召開了新聞發(fā)布會。會上股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了新制定的三個文件，分別是《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)全國信息披露細(xì)則》。

具體而言，分層制度方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，此前創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一盈利要求偏高，導(dǎo)致一批優(yōu)質(zhì)掛牌公司無緣創(chuàng)新層;標(biāo)準(zhǔn)二營收規(guī)模要求偏低，導(dǎo)致一批財務(wù)穩(wěn)定性偏弱、經(jīng)營風(fēng)險較高的公司進(jìn)入創(chuàng)新層;共同準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)缺少對股東人數(shù)等指標(biāo)的要求，導(dǎo)致創(chuàng)新層公司的公眾化水平參差不齊。

由此，本次新規(guī)中將創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一改為“最近兩年的凈利潤均不少于1000萬元;最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%。”而原標(biāo)準(zhǔn)則為最近兩年連續(xù)盈利，且年均凈利潤不少于2000萬元，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%。

標(biāo)準(zhǔn)二中“最近兩年營業(yè)收入平均不低于4000萬元”變更為“最近兩年營業(yè)收入平均不低于6000萬元”。同時股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還將原標(biāo)準(zhǔn)三中的“合格投資者不少于50人”轉(zhuǎn)變?yōu)楣餐瑴?zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在發(fā)布會上表示，創(chuàng)新層調(diào)層時間明年4月30日不變，等到年報出來后再調(diào)層，初步預(yù)測不會出現(xiàn)創(chuàng)新層大規(guī)模擴(kuò)容的情況。

另一方面，交易制度則是此次新規(guī)中變革較為明顯的部分。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首先引入了集合競價，將原采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票盤中交易方式統(tǒng)一調(diào)整為集合競價，盤中時段的交易方式為集合競價與做市轉(zhuǎn)讓兩種，供掛牌企業(yè)自主選擇。

對采取集合競價轉(zhuǎn)讓方式的股票股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實施差異化的撮合頻次，具體來看，基礎(chǔ)層采取每日收盤時段1次集合競價，創(chuàng)新層采取每小時撮合1次的集合競價，每天共5次。

二、新三板企業(yè)融資特點(diǎn)

股權(quán)融資的形式主要為定向增發(fā)。定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為。

1、定向增發(fā)條件較為寬松，沒有業(yè)績方面的要求，也無融資額的限制，極大刺激了上市公司采用定向增發(fā)的沖動。定向增發(fā)成為上市公司再融資的主流方式。

2、定向增發(fā)特定發(fā)行對象不超過十名，發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。

3、定向增發(fā)發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。增發(fā)部分的鎖定期不是很長，鎖定期結(jié)束以后，這部分股票將會進(jìn)入二級市場流通，有可能獲得較高的投資收益。

4、定向增發(fā)不需要經(jīng)過煩瑣的審批程序，也不用漫長地等待，并且可以減少發(fā)行費(fèi)用。采用定向增發(fā)方式，券商承銷的傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右。

5、募投項目不是定向發(fā)行的必要條件，不要求披露具體項目情況，只要求披露募集資金投向;定向發(fā)行股份沒有限售要求;定向發(fā)行沒有時間間隔要求。

由我國有關(guān)部門聯(lián)合下發(fā)了三個文件作出了相關(guān)規(guī)定。新三板在交易的時候必須要實行分層制度，另外對于掛牌新三板的企業(yè)連續(xù)兩年的盈利狀況有所要求。同時，對于新三板的股權(quán)交易的方式采取了集合競價轉(zhuǎn)讓方式，集合競價每天共五次。

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