一、眾籌的運(yùn)營(yíng)模式

眾籌的運(yùn)營(yíng)模式：第一，成立發(fā)布項(xiàng)目的眾籌平臺(tái)，好比淘寶網(wǎng)，第二，由籌資人在經(jīng)過(guò)眾籌平臺(tái)審核合格之后，籌資人在眾籌平臺(tái)發(fā)布有融資需要的項(xiàng)目。項(xiàng)目必須是具有明確目標(biāo)的，通常高新技術(shù)產(chǎn)品、影視產(chǎn)品、出版圖書(shū)、制作專輯等。項(xiàng)目發(fā)起人必須具備一定的條件，例如國(guó)籍、年齡、銀行賬戶、資質(zhì)、學(xué)歷等，并且擁有對(duì)項(xiàng)目100%的自主權(quán)，不受控制、完全自主。第三，項(xiàng)目發(fā)起人要與眾籌平臺(tái)簽訂合約，明確對(duì)方的權(quán)利和義務(wù)。眾籌平臺(tái)一般不以股權(quán)、債券、分紅、利息等資金形式作為回報(bào)，而是從融資成功的項(xiàng)目中收取一定的傭金，比例一般控制在5%-10%。

二、眾籌模式所涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張*軍在2014年3月28日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示：“股權(quán)眾籌融資，可以說(shuō)是近年來(lái)出現(xiàn)的基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的創(chuàng)新型融資模式。我們認(rèn)為，它對(duì)于完善多層次資本市場(chǎng)體系、拓寬中小微企業(yè)融資渠道、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和幫助信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等，都具有積極意義。”張*軍還透露，證監(jiān)會(huì)正在對(duì)股權(quán)眾籌融資進(jìn)行調(diào)研，適時(shí)將出臺(tái)相關(guān)的指導(dǎo)意見(jiàn)，促進(jìn)股權(quán)眾籌融資的健康發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

那么眾籌模式究竟存在哪些法律風(fēng)險(xiǎn)呢?

(一)投資人的權(quán)益缺乏明確保障

目前，從國(guó)內(nèi)外眾籌平臺(tái)運(yùn)行的狀況來(lái)看，籌資人和出資人的關(guān)系還不確定，因二者的法律關(guān)系不明確，導(dǎo)致兩者的權(quán)利義務(wù)關(guān)系不明確，出資人獲得獲取信息能力較弱，極易受到損害。

通過(guò)小編審閱眾籌網(wǎng)站的服務(wù)協(xié)議，以眾籌網(wǎng)為例，眾籌網(wǎng)的服務(wù)協(xié)議第五條中規(guī)定：

(1)籌資人承諾，如項(xiàng)目眾籌成功，及時(shí)兌現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目投資人承諾的回報(bào);如項(xiàng)目眾籌失敗，同意眾籌網(wǎng)將眾籌款項(xiàng)及時(shí)退還項(xiàng)目投資人，并由籌資人就項(xiàng)目眾籌失敗的原因等對(duì)項(xiàng)目投資人作出解釋。

(2)如您與項(xiàng)目投資人在兌現(xiàn)回報(bào)過(guò)程中發(fā)生糾紛，一切責(zé)任由籌資人本人承擔(dān)，如因此給眾籌網(wǎng)造成經(jīng)濟(jì)或名譽(yù)損失，籌資人應(yīng)賠償損失、恢復(fù)名譽(yù)。

(3)如籌資人在兌現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目投資人的回報(bào)過(guò)程中，與第三方(包括但不限于物流公司)發(fā)生糾紛，一切責(zé)任由籌資人本人承擔(dān)，與眾籌網(wǎng)無(wú)關(guān)。

其中第(1)項(xiàng)中眾籌平臺(tái)服務(wù)協(xié)議中要求籌資人承諾在籌資人籌資失敗后，確保資金返還給出資人，但小編認(rèn)為此項(xiàng)沒(méi)有規(guī)定籌資人籌資成功無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人的承諾時(shí)，對(duì)出資人是否返還出資以及當(dāng)籌資人籌資成功后但是無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人承諾的回報(bào)時(shí)，既沒(méi)有對(duì)籌資人的懲罰機(jī)制，也沒(méi)有對(duì)出資人權(quán)益的救濟(jì)機(jī)制。其中第(2)和(3)項(xiàng)中規(guī)定的是在兌現(xiàn)回報(bào)過(guò)程中，籌資人與出資人或者第三方產(chǎn)生任何糾紛都與眾籌網(wǎng)無(wú)關(guān)，小編認(rèn)為這一項(xiàng)內(nèi)容眾籌網(wǎng)將自身的責(zé)任撇的很是干凈利落，任何糾紛都跟自己無(wú)關(guān)，因此出資人在與籌資人在兌現(xiàn)回報(bào)的過(guò)程中產(chǎn)生的糾紛，很可能在眾籌網(wǎng)平臺(tái)上有難以獲得應(yīng)得的保障風(fēng)險(xiǎn)。

(二)信用機(jī)制缺失

我國(guó)股權(quán)眾籌的最大障礙就是誠(chéng)信。虛擬網(wǎng)絡(luò)背后的籌資企業(yè)信用如何，不得而知;籌集到位的資金如何監(jiān)管，企業(yè)有了盈利之后如何分配，也都沒(méi)有法律規(guī)范。更不用說(shuō)，我們整個(gè)社會(huì)的信用水平還相當(dāng)?shù)拖隆?/p>

眾籌網(wǎng)上項(xiàng)目的信用機(jī)制目前仍然建立在項(xiàng)目審核人的主觀審核以及朋友“介紹”、“推薦”的人際道德層面信任上，對(duì)投資人的保障方面，是根據(jù)項(xiàng)目的具體情況來(lái)分批發(fā)放資金，而不是Kickstarter模式的一次性將資金發(fā)放到位。雖然截止到目前還沒(méi)有發(fā)生過(guò)籌款方詐騙、挪用款項(xiàng)的事情，但對(duì)投資人利益保障方面的隱患，確實(shí)就像一顆定時(shí)炸彈。

(三)眾籌還面臨著非法集資和非法發(fā)行股票等法律風(fēng)險(xiǎn)。

前者主要針對(duì)的是產(chǎn)品眾籌，如果眾籌平臺(tái)發(fā)布的項(xiàng)目信息不實(shí)或者是虛假項(xiàng)目，在平臺(tái)上募集投資者資金、形成資金池等行為會(huì)存在非法集資的嫌疑。更為嚴(yán)重的是，如果平臺(tái)在投資人不知情的情況下將資金池中的錢(qián)款轉(zhuǎn)移或挪作他用，則有可能導(dǎo)致“集資詐騙罪”。

后者是股權(quán)眾籌容易觸碰的法律紅線。目前，所有的股權(quán)眾籌網(wǎng)站實(shí)行的投資模式都借了有限合伙制的“殼”，即投資人先組建有限合伙企業(yè)，再整體入股創(chuàng)業(yè)公司，通過(guò)這種方式保證投資者人數(shù)不超出50人上限。而這種現(xiàn)象的出現(xiàn)是由于股權(quán)眾籌面臨的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)即《證券法》和《公司法》對(duì)公開(kāi)發(fā)行證券的界定。據(jù)中國(guó)《證券法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行證券，需得到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。《公司法》則要求有限責(zé)任公司股東人數(shù)不得超過(guò)50人，股份有限公司股東為2人至200人。

針對(duì)200特定人的“紅線”，盡管被眾籌平臺(tái)以股份代持等創(chuàng)新的方式巧妙規(guī)避，但這畢竟給有效的公司治理形成一定的障礙并給投資人的權(quán)益保障埋下了隱患。

眾籌特別是股權(quán)眾籌是一種游走在現(xiàn)行法律灰色地帶的商業(yè)模式，就像是萬(wàn)丈深淵旁邊的舞者，稍有不慎就有可能粉身碎骨。但眾籌的理念、眾籌的魅力以及眾籌可能對(duì)現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)模式的顛覆無(wú)疑又刺激著很多人投入到這個(gè)領(lǐng)域。在國(guó)家鼓勵(lì)中小型企業(yè)發(fā)展、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的大背景下，眾籌模式可能會(huì)引領(lǐng)新一輪的創(chuàng)業(yè)潮，國(guó)家在政策方面可能也會(huì)有所突破。