股票指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展是期權(quán)市場(chǎng)和期權(quán)理論發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。早在19世紀(jì)后半葉,期權(quán)的店頭市場(chǎng)交易就開(kāi)始在美國(guó)出現(xiàn)。只不過(guò)那時(shí)的期權(quán)交易投機(jī)性較強(qiáng),市場(chǎng)相對(duì)比較混亂。正因?yàn)槿绱耍?0世紀(jì)30年代,新成立的美國(guó)證券交易委員會(huì)還曾考慮是否要取消期權(quán)市場(chǎng)。幸運(yùn)的是，他們并沒(méi)有這樣做，而是加強(qiáng)了對(duì)期權(quán)市場(chǎng)的監(jiān)管。

股票期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)里程碑式的標(biāo)志是，197年4月26日新成立的芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)推出的標(biāo)準(zhǔn)化的、分別基于16種股票的看漲期權(quán)合約。不過(guò)在第一天的交易中，交易量?jī)H有911張合約。正當(dāng)人們對(duì)以前主要從事糧食期貨交易的芝加哥期貨交易所是否有能力辦好這個(gè)相對(duì)復(fù)雜的期權(quán)市場(chǎng)的時(shí)候，股票期權(quán)的交易量迅速擴(kuò)大，交易所的席位價(jià)格也因此大幅上漲。CBOE的成功很快吸引了其他競(jìng)爭(zhēng)者加入到期權(quán)市場(chǎng)中來(lái)。如紐約證券交易所、費(fèi)城證券交易所等。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的增加一方面有利于擴(kuò)大整個(gè)期權(quán)市場(chǎng)的總量,吸引更多的投資者，另一方面也使CBOE感受到了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。可喜的是，芝加哥期權(quán)交易所持續(xù)的創(chuàng)新意識(shí)和能力使它能長(zhǎng)期保持在期權(quán)市場(chǎng)中的龍頭地位。

第一個(gè)股票指數(shù)期權(quán)同樣產(chǎn)生于芝加哥期權(quán)交易所。1983年3月11日，該交易所開(kāi)發(fā)了CBOE-100指數(shù)期權(quán),后更名為標(biāo)準(zhǔn)普爾S&P100(OEX)指數(shù)期權(quán)。1983年7月1日，基于S&P500的指數(shù)期權(quán)開(kāi)始上市交易。其后股票指數(shù)期權(quán)的發(fā)展向兩個(gè)方向展開(kāi),一個(gè)是許多的交易所都相繼推出了股票指數(shù)期權(quán)。另一個(gè)是股票指數(shù)期權(quán)的品種也不斷增多。如美國(guó)股票交易所推出了主要行業(yè)市場(chǎng)指數(shù)期權(quán)，紐約證券交易所推出了NYSE綜合指數(shù)期權(quán)等。現(xiàn)在，股票指數(shù)期權(quán)已擴(kuò)展到美洲、歐洲、亞洲、澳洲等許多的國(guó)家和地區(qū)。

對(duì)中國(guó)的啟示

1、盡快把發(fā)展股指期權(quán)市場(chǎng)列為金融工作重點(diǎn)之一。盡管中國(guó)現(xiàn)在銀行業(yè)改革、股改、匯率改革都是金融改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)，然而這些改革也并非一步就能到位的，是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。股指期權(quán)市場(chǎng)的建立與它們并無(wú)矛盾，相反還有一定的促進(jìn)作用。雖然一些非官方的機(jī)構(gòu)早已開(kāi)展了這方面的工作，但是市場(chǎng)能否完全建立主要還在于政策層面上的放松和監(jiān)管水平的完善。因此，從官方的角度來(lái)看，盡早把這個(gè)工作列入重點(diǎn)，就可盡早地成立專門機(jī)構(gòu)、配備專門人員、投入專項(xiàng)資金來(lái)開(kāi)展相關(guān)的研究。通過(guò)學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)、修改相關(guān)的規(guī)則，從而做到胸有成竹。不然的話，到時(shí)又可能因倉(cāng)促上馬而造成一片混亂。在20世紀(jì)90年代中國(guó)推出的一些金融衍生產(chǎn)品的失敗就是很好的教訓(xùn)，如上海的匯率期貨、國(guó)債期貨、海南的利率期貨，最后都以失敗而告終，其中主要的原因是時(shí)機(jī)不成熟、監(jiān)管不到位、法律法規(guī)不健全等。