學術推廣屬于商業賄賂嗎

公司營銷模式的核心競爭優勢在于腦心同治論指導下的專業化學術推廣。但，醫藥行業公司的市場及學術推廣費一直都是商業賄賂的高發區，并且步長制藥居高不下的市場及學術推廣費用存在侵蝕公司業績的風險。

著名經濟學家宋清輝指出，醫藥行業公司的市場及學術推廣費一直都是商業賄賂的高發區，并且步長制藥居高不下的市場及學術推廣費用存在侵蝕公司業績的風險。

1、步長制藥明星光環褪色

作為曾經的“明星股”，步長制藥(603858)曾頭頂“最貴新股”光環。然而，步長制藥上市后的表現卻讓投資者大跌眼鏡。從上市后的業績變臉，再到近期公司股價跌破發行價，步長制藥的明星光環正在褪色。對于那些曾把步長制藥當做價值投資標的選擇長期堅守的投資者而言，現如今等來的只是慘遭被套。

2、股價慘遭破發

曾經的“最貴新股”在上市一年之后卻慘遭破發，步長制藥上市后的股價表現出乎了太多人的預料。

12月7日，步長制藥連發兩則控股股東補充質押公告。在公司控股股東無奈補充質押的背后，是步長制藥“跌跌不休”的股價。其中，首發限售股解禁無疑起到了助推作用，11月20日步長制藥約有2.58億股的限售股上市流通，占公司股本總數的37.846%。

繼去年在11月29日盤中創出155.41元/股的最高價之后，步長制藥股價就踏上了漫漫熊途。尤其自今年11月以來步長制藥的股價更是連連走低，在股價持續承壓的情形下，以后復權形式統計，步長制藥最終在今年11月29日以55.8元/股的收盤價跌破了55.88元/股的發行價。而公司股票破發則意味著，當初有幸中簽而未選擇賣出公司股票的投資者現如今已經被套。

在跌破發行價之后，步長制藥股價仍在承壓，12月6日盤中以51.3元/股(不復權)創下上市以來最低價，相較于發行價折價近8.2%。以步長制藥總股本6.82億股計算，51.3元/股的最低價格對應的市值約為350億元，而在上市后步長制藥的最高市值曾高達約1060億元，也就是說，在一年的時間里步長制藥的市值便蒸發了約710億元。

3、上市后業績變臉

令投資者不解的是，上市前步長制藥業績曾穩定增長，但在上市后卻突然變臉。

步長制藥于2016年11月18日在上交所上市，從事中成藥研發、生產和銷售，其主營業務收入主要集中在心腦血管治療領域的腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液三個產品。

財務數據顯示，2013-2015年步長制藥實現營業收入分別約為85.9億元、103億元以及117億元;當期對應實現歸屬凈利潤分別約為11.7億元、13.2億元以及35.4億元。不難看出，無論營業收入還是歸屬凈利潤均處于逐年增長態勢，但步長制藥在上市后披露的首份年報就出現了營收增速放緩、歸屬凈利潤同比暴跌近五成的尷尬情形。

對于業績變臉的原因，步長制藥曾在2016年業績預減公告中披露稱，由于2015年獲得投資收益約17億元，而2016年未再發生此類交易。不過，即便是以扣非后歸屬凈利潤指標來看，步長制藥在上市后經營業績同樣出現承壓跡象。在2016年，步長制藥實現扣非后歸屬凈利潤約15.4億元，同比下滑7.16%。

此外，步長制藥今年以來的業績表現也不盡如人意。其中，在今年前三季度步長制藥實現營業收入約為94.46億元，同比上漲4.92%;當期對應實現歸屬凈利潤約為11.3億元，同比下降10.2%。

市場及學術推廣費居高不下

無論在上市前還是上市后，步長制藥居高不下的市場及學術推廣費一直備受爭議。

根據步長制藥披露的招股書顯示，公司2013-2015年市場及學術推廣費用分別約為44.66億元、51.83億元以及58.41億元，占同期銷售費用總額的比例達89.69%、86.79%、88.87%;銷售費用分別占同期營業收入的57.96%、57.79%、56.39%。

在招股說明書中，步長制藥披露了2013-2015年同行業上市公司銷售費用率的平均水平，分別為47.4%、43.92以及44.64%。不難看出，步長制藥的銷售費用率水平在報告期內均大幅高于同行業水平。

而在上市后，步長制藥2016年的市場及學術推廣費仍居高不下，占同期銷售費用總額的87.78%。相比之下，所屬同行業的紅日藥業2016年的學術推廣費在銷售費用中的占比為22.07%。

步長制藥表示，公司的市場及學術推廣費主要包括在全國各地開展的各類學術推廣會等活動產生的會議費、差旅費等。步長制藥在2016年年報中提到，公司營銷模式的核心競爭優勢在于腦心同治論指導下的專業化學術推廣。但著名經濟學家宋清輝指出，醫藥行業公司的市場及學術推廣費一直都是商業賄賂的高發區，并且步長制藥居高不下的市場及學術推廣費用存在侵蝕公司業績的風險。

我們發現醫藥公司行賄中間存在著巨大的利益鏈，這也是驅使藥品企業管理人員投機倒把的動機，這種典型的違法行為在實踐中廣泛的存在，這或許是由于多種因素導致的，不僅藥品企業自身的存在的監管漏洞，更進一步的分析或許還存在執法者在實際監管中的執法不嚴所導致，所以必須完善監管機制才能發揮規范整個行業的作用。

上文對“學術推廣費，是否存商業賄賂”的問題解答，公司營銷模式的核心競爭優勢在于腦心同治論指導下的專業化學術推廣。但，醫藥行業公司的市場及學術推廣費一直都是商業賄賂的高發區，并且步長制藥居高不下的市場及學術推廣費用存在侵蝕公司業績的風險。更多相關法律問題，律霸網提供專業法律咨詢。