當(dāng)然，公司戰(zhàn)略目標(biāo)必須具有“激情”，但是又不能缺少必要的理性。所謂“理性”就是公司戰(zhàn)略始終不能忘記公司是誰的?公司為什么而存在?戰(zhàn)略為誰來制定?戰(zhàn)略有什么意義等基本落腳點(diǎn)。“VBM是以股東財(cái)富最大化為首要目的的管理方法。……其系統(tǒng)、戰(zhàn)略、流程、分析方法、業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)文化作為股東財(cái)富最大化的指導(dǎo)目標(biāo)”(Arnold，1998)。“創(chuàng)造股東價(jià)值是一個(gè)公司首先必須做的，也是戰(zhàn)略管理過程的最終和惟一結(jié)果。”(斯帝芬·波思(美)，2003年)。這些主張就使得公司戰(zhàn)略目標(biāo)與公司財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)了“無縫連接”。或者說對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的“概括”、“表述”必須按照財(cái)務(wù)目標(biāo)“價(jià)值觀”來改造和梳理。

財(cái)務(wù)教科書開篇就十分鮮明地指出：公司財(cái)務(wù)目標(biāo)就是公司價(jià)值最大化。從理論上分析公司財(cái)務(wù)目標(biāo)“價(jià)值觀”的基本邏輯包括：

(1)公司價(jià)值的外延盡管超越了股東價(jià)值，但是公司價(jià)值的本源和根基卻始終是股東價(jià)值;

(2)公司價(jià)值不是指資產(chǎn)的賬面價(jià)值，而是指其內(nèi)涵價(jià)值，公司價(jià)值的特性是“未來”決定“現(xiàn)在”，股東投資的是公司的未來;

(3)內(nèi)涵價(jià)值綜合決定于未來的商業(yè)收入“規(guī)模”、獲取現(xiàn)金性盈利“回報(bào)”水平、主要以資本成本為刻度的“風(fēng)險(xiǎn)”程度;

(4)在公司“價(jià)值指標(biāo)”的具體表達(dá)上有多種形態(tài)，如經(jīng)濟(jì)附加值、股東增加值、投資的現(xiàn)金回報(bào)率、經(jīng)營總回報(bào)等，但是還是以股利折現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型為最“規(guī)范”和“標(biāo)準(zhǔn)”的表達(dá)方式;

(5)在證券市場上，公司股價(jià)與其內(nèi)涵價(jià)值會(huì)有偏離，表現(xiàn)為P/E(市盈率)或P/B(市凈率)倍數(shù)上的差異變化，但從本質(zhì)上看，公司股價(jià)肯定由其內(nèi)涵價(jià)值所決定。

按照這些財(cái)務(wù)目標(biāo)及其基本主張?jiān)賮韺徱暽鲜鰬?zhàn)略目標(biāo)，我們很容易發(fā)現(xiàn)以上各種表述應(yīng)該做出“重大修改和完善”才是。理由有三：

第一，這些“滿懷激情”的“口號(hào)”絕大部分不是公司戰(zhàn)略的終極目標(biāo)，最多也只能歸結(jié)為戰(zhàn)略實(shí)施中某個(gè)階段上的“中間目標(biāo)”，或者決不是戰(zhàn)略方案中的“因變量”，最多只能列作“中介變量”和“控制變量”。

第二，上述表述更多是立足于公司經(jīng)營者個(gè)人和團(tuán)體的職業(yè)理想和抱負(fù)，而不是立足于股東投資設(shè)立公司的基本初衷。借助于“內(nèi)部人控制”，利用股東資金“專營”經(jīng)營者的“產(chǎn)業(yè)帝國”是現(xiàn)代公司“代理成本”的重要部分。“公司戰(zhàn)略目標(biāo)與規(guī)劃”可能全都是經(jīng)營者徹頭徹尾的“陽謀”。

第三，因?yàn)樯鲜瞿繕?biāo)似乎只有公司價(jià)值中的“規(guī)模”、“盈利”和“風(fēng)險(xiǎn)”三大決定因素的“規(guī)模”問題，故而十分殘缺，很不全面。即使上述這些公司能夠按預(yù)計(jì)順利地達(dá)成戰(zhàn)略“規(guī)模”目標(biāo)，并不能確保股東回報(bào)的提升，也不能引導(dǎo)在資本市場上公司股價(jià)的上漲。因?yàn)閱我坏摹耙?guī)模”指標(biāo)與公司價(jià)值和價(jià)格的相關(guān)性實(shí)在太低，還有不少公司的規(guī)模目標(biāo)恰恰是毀損公司價(jià)值的緣由。

正如某專家所言：“現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)生存的主宰是在資本市場，但是生存的方式、獲利的途徑則是由其在商品經(jīng)營業(yè)績和產(chǎn)品市場上的表現(xiàn)所決定的，所以公司價(jià)值必然與公司經(jīng)營戰(zhàn)略相聯(lián)系。”今天的公司價(jià)值實(shí)際上反映著過去一段時(shí)間的戰(zhàn)略路徑與結(jié)果。公司必須也只能有一個(gè)統(tǒng)領(lǐng)全局的戰(zhàn)略宗旨，那就是提升股東價(jià)值。所有的戰(zhàn)略、所有的系統(tǒng)和所有的決策都必須服務(wù)于這個(gè)宗旨。故此，財(cái)務(wù)目標(biāo)成為識(shí)別、評(píng)估和取舍各類、各層次戰(zhàn)略惟一的標(biāo)準(zhǔn)，這就是“公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與戰(zhàn)略目標(biāo)的本源同質(zhì)性”。