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寧波
對于破產機制的制約因素有哪些
債權人雖然有控制公司的激勵,但是破產機制的實施是有成本的,破產成本的高低影響貸款人在破產程序進行中監督強度。破產成本包括直接成本和間接成本。前者包括法院訴訟費、破產財產管理費、專家費用、債權人會議費用等。間接成本雖然更難以界定,但是對貸款人和公司雙方均有重要的影響。這主要有以下六個方面:
(1)破產判斷失誤。由于各種因素讓經濟上并無效率的公司繼續生存,將經濟上還有效率的公司也淘汰了,損害股東和債權人利益。這種錯誤愈多,間接成本愈大。
(2)懲罰效應。進入破產程序,即意味著自動被替換,破產法傾向于清算,這些經營者或所有者就會恪盡職守,作出理想的經營管理決策,避免公司破產清算。
(3)賭博。為了避免破產程序,反倒采用一些增加商業風險的決策。這種賭博效應與破產程序對經營者或所有者的處理有關。如果對其處理較為寬大,可以減輕這種賭博效應。
(4)拖延。盡管公司已經事實上不具有清償能力,但是仍然繼續經營。如果破產程序對經營者處理不夠寬大,這種拖延效應愈是明顯。
(5)由于破產程序導致的過度投資或喪失投資機會。在破產程序進行中,由于股東與貸款人之間利益沖突,可能貽誤投資良機。反之,如果債務人仍然控制公司經營大權,債權人也不能有效地進行監督,公司可能過度投資。
(6)債權的絕對優先受償原則。如果要偏離絕對優先原則,可能影響債權人債權的價值,打擊債權人提供信貸的積極性,從而增加融資成本。
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