非標倉單質押融資活動是一個多方博弈過程，需要統籌考慮、精細安排，將交易風險控制在博弈各方心理承受底線以上。鑒于標準倉單風險控制技巧的成熟，非標準倉單質押融資的流程設計類似于標準倉單質押融資，主要目的是建立一個類似標準倉單的模型[3]。

在第一步中，出質人評估非標準倉單的標準化可行性。具體包括以下步驟：

一是確定倉單資產是否適合權利質押。具體而言，應考慮以下因素：

（1）資產能夠產生穩定和可預測的現金流收入。（2） 資產抵押物的流動性足夠高。（3）資產持有人的歷史信用記錄良好，即違約率較低。

（4）資產的相關價格和信用評估數據易于獲取。

（5）質押期間資產本身質量穩定，質量波動在可承受的風險限額內。

具備上述要素的貨物可以進行倉單質押業務。第二，出質人衡量倉單現金流量折現值。第二步是引進物流中心。物流中心的主要功能是將貨物作為獨立的第三方持有，避免貨物被出質人濫用，起到“風險屏障”的作用。物流中心的要求如下：

（1）獨立性。物流中心的所有權和控制權要求獨立于出質人和質權人。

（2）無違約動機。要求物流中心具有一定的規模和實力，從而削弱其自盜的動機。（3）監督。出質人可以在物流中心設立獨立董事，以保證出質人違約時，質權人以貨物的實物權利彌補質押物的損失。

非標準倉單質押的核心是物流中心持有的質押貨物。物流中心具體權利設置的重點是最大限度地降低出質人違約風險，保護出質人利益。第三步是真正的商品銷售。貨物所有權由原所有人（賣方）轉移到出質人（買方），貨物實體由原所有人轉移到物流中心。實物出售完成后，才能實現實物資產與出質人違約風險的真正分離。出質人違約風險可分為兩類：一類是出質人主觀違約，質權人行使質權彌補損失。第二，出質人因不可抗力違約破產的，出質人可以保證出質人的其他債權人對質押物沒有追索權。

第四步是信貸參考。為控制風險，質權人有權要求出質人提供信息，調查與出質人信用等級有關的各種信息，獲取出質人信用狀況信息。出質人信用水平的評估具有兩個功能：一是確定出質合同能否成立，二是確定出質物的出質率。第五步是評級和定價。質押合同是一種風險合同。從質權人的角度看，風險主要來自三個方面。一是質押品的內生風險，來源于商品質量的不確定性；二是出質人的風險，可以通過信用評估獲得；三是物流中心的違約風險，可以在物流中心的選擇上加以控制。基于以上三個內容，給出了質押品的評級值，并將評級值與質押率掛鉤。即評級值與質押率正相關。第六步是轉讓質押。出質人對貨物進行評級、定價后，將貨物送到物流中心，取得物流中心開具的倉單。倉單具有標準倉單的一般特征，可稱為類標準倉單。出質人將類似的標準倉單轉讓給質權人。質權人與物流中心確認信息后，持倉單，將質押金轉給出質人。第七步是貨物監管和風險分散。質權人有權在必要時派人對質押物進行檢查，并有權在可能出現威脅質押合同的情形時，要求物流中心和出質人作出保全行為。質權人也可以引入保險公司分散質押合同風險。

第八步是將質押物轉回。合同期滿后，出質人可以將質押金和利息轉回質權人。質權人收回貨款，退回倉單，并與物流中心溝通確認信息。出質人身份解除后，將重新享有所有倉單權利。你知道嗎