????問：什么是金融債券？金融債券和商業(yè)銀行次級債券有什么區(qū)別和聯(lián)系？?

????答：金融債券是指依法在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在全國銀行間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。這些金融機(jī)構(gòu)法人包括政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券，商業(yè)銀行次級債券是金融債券的一種。相對于商業(yè)銀行次級債券而言，金融債券的發(fā)行人不限于商業(yè)銀行，而是包括所有金融機(jī)構(gòu)，其所募資金用途也較為廣泛，而不僅限于補(bǔ)充附屬資本。?????

????問：請介紹一下推動發(fā)行金融債券的重要意義？?

????答：首先，發(fā)行金融債券有利于提高金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，化解金融風(fēng)險。目前，我國商業(yè)銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯配現(xiàn)象非常嚴(yán)重，金融機(jī)構(gòu)缺乏主動負(fù)債工具，資產(chǎn)負(fù)債管理能力普遍較弱，這在相當(dāng)程度上制約了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營主動性和風(fēng)險承擔(dān)能力。雖然發(fā)行次級債券為商業(yè)銀行補(bǔ)充附屬資本提供了一條途徑，但難以作為經(jīng)常性大規(guī)模融資渠道。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，發(fā)行金融債券可以作為長期穩(wěn)定的資金來源，能有效解決資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯配問題，同時還可以成為主動負(fù)債工具，改變我國商業(yè)銀行存款占絕對比重的被動負(fù)債局面，化解金融風(fēng)險。?（文章原載人民銀行網(wǎng)站）

????其次，發(fā)行金融債券有利于拓寬直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。目前，我國債券市場發(fā)展相對滯后，企業(yè)直接融資渠道缺乏，導(dǎo)致直接融資比重低，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中應(yīng)由市場主體承擔(dān)的風(fēng)險過度集中到銀行和政府，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會成本。通過企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)行金融債券是推動債券市場發(fā)展的有效措施。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司是服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的金融機(jī)構(gòu)，財務(wù)公司發(fā)債可以在一定程度上滿足企業(yè)集團(tuán)的資金需求，起到增加直接融資比重、優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的作用。?

????第三，發(fā)行金融債券有利于豐富市場信用層次，增加投資產(chǎn)品種類。目前在我國債券市場中，具有國家信用的國債與準(zhǔn)國家信用的政策性金融債占有絕對比重，具有公司信用的債券所占比重很小，市場信用層次較少，債券品種單一。這使投資者缺乏多樣化的投資選擇，也在一定程度上影響了債券市場的廣度與深度。金融債券的發(fā)行將引入更多不同類型的發(fā)行主體，從而大大豐富市場信用層次，增加投資產(chǎn)品種類，這有利于投資者選擇不同投資組合，完善債券市場投資功能，并進(jìn)一步推動債券市場發(fā)展。?????

????問：為什么要制定《管理辦法》？?

????答：銀行間債券市場運(yùn)行八年來沒有出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為，這與我行一直堅持制度先行、規(guī)范市場的管理原則是分不開的。《管理辦法》的制定，有利于規(guī)范銀行間債券市場金融債券發(fā)行行為，保證商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司等順利發(fā)行金融債券。此外，隨著銀行間債券市場發(fā)展，發(fā)行主體不斷增加，也需要銀行間市場金融債券發(fā)行方面有一個相對統(tǒng)一的管理規(guī)定。目前一級市場的主要規(guī)章有兩個：1998年頒布的《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》和2004年與銀監(jiān)會共同頒布的《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》。前者僅針對政策性金融債券發(fā)行，后者專門針對商業(yè)銀行次級債券發(fā)行，涵蓋品種單一。如繼續(xù)按照不同債券品種分別制訂發(fā)行管理辦法，容易形成規(guī)章相互重疊或分割，不利于市場法規(guī)體系建設(shè)的系統(tǒng)性、完整性和前瞻性。《管理辦法》的制訂可作為規(guī)范銀行間市場一級市場金融債券發(fā)行的統(tǒng)一規(guī)章制度，有利于完善市場制度框架，保證市場監(jiān)管的公正性和有效性。??????#p#分頁標(biāo)題#e#

????問：制定《管理辦法》的法律依據(jù)是什么？?

????答：根據(jù)《中國人民銀行法》第四條第（四）款規(guī)定，我行負(fù)有對銀行間債券市場的監(jiān)管職責(zé)，承擔(dān)功能監(jiān)管職能。按照《國務(wù)院對確需保留的行政審批項(xiàng)目設(shè)定行政許可的決定》（國務(wù)院令第412號）規(guī)定，銀行間債券市場發(fā)行金融債券的審批為我行行政許可項(xiàng)目。目前，我國金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，由各監(jiān)管部門分別對本行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，承擔(dān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能。為充分發(fā)揮監(jiān)管部門作用，使功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能有機(jī)結(jié)合，《管理辦法》規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)向我行申請在銀行間債券市場發(fā)行金融債券，必須首先獲得其監(jiān)管機(jī)構(gòu)同意。?????

????問：《管理辦法》規(guī)定了部分金融機(jī)構(gòu)的發(fā)債條件，這些條件是如何確定的？《管理辦法》對其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)債條件的確定是如何考慮的？?

????答：金融債券發(fā)行條件的設(shè)置既參照了國際經(jīng)驗(yàn)，又考慮了我國現(xiàn)實(shí)情況，《管理辦法》對金融機(jī)構(gòu)發(fā)債條件提出了基本要求。由于各類金融機(jī)構(gòu)在性質(zhì)、經(jīng)營特征方面差異較大，因此對各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)債的條件要求也是不一樣的。?

????《管理辦法》重點(diǎn)對商業(yè)銀行和企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)債條件作了明確規(guī)定。對商業(yè)銀行和企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)債條件的設(shè)定，主要參照了《新巴塞爾資本協(xié)議》等國際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、國際評級機(jī)構(gòu)對兩類金融機(jī)構(gòu)評級所用的主要指標(biāo)、以及我國銀監(jiān)會對兩類金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)要求。此外，考慮到我國商業(yè)銀行資本充足率普遍不高，治理機(jī)制改革等正在進(jìn)行中，其發(fā)債條件主要選取了核心資本充足率指標(biāo)，同時對公司治理機(jī)制、盈利能力和貸款損失計提等提出了原則性要求；企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司個體差異較大，發(fā)債條件主要選取了資本充足率指標(biāo)，并對公司治理機(jī)制和資產(chǎn)負(fù)債比例提出了原則性要求。?

????考慮到不同種類金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)和融資需求差異，《管理辦法》未對金融債券發(fā)行規(guī)模作出明確量化規(guī)定，但已體現(xiàn)在要求其風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)規(guī)定的條款中。《管理辦法》也為其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券預(yù)留了接口，今后將根據(jù)市場發(fā)展情況及時補(bǔ)充其他金融機(jī)構(gòu)的具體發(fā)債條件。除發(fā)行條件有所不同之外，金融機(jī)構(gòu)發(fā)債申請、發(fā)行方式和信息披露等方面的要求都是一致的，均可按照《管理辦法》要求進(jìn)行。?????

????問：《管理辦法》對金融債券發(fā)行的信用評級作出了多項(xiàng)規(guī)定，這是出于什么考慮？?

????答：信用評級制度是債券市場重要的市場化機(jī)制之一，獨(dú)立、公正、客觀的信用評級制度對債券市場的發(fā)展、培育良好社會信用環(huán)境有很大的促進(jìn)作用。雖然目前我國信用評級體系尚處于起步階段，信用評級機(jī)構(gòu)公信力還不高，但從加強(qiáng)市場化發(fā)展引導(dǎo)、培育市場信用環(huán)境的角度出發(fā)，《管理辦法》強(qiáng)調(diào)了信用評級方面的要求，要求金融債券發(fā)行必須進(jìn)行信用評級，并有相應(yīng)跟蹤評級安排，同時強(qiáng)調(diào)了信用評級機(jī)構(gòu)的責(zé)任。根據(jù)目前現(xiàn)實(shí)情況和依法行政要求，《管理辦法》沒有對信用評級機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定作出規(guī)定，只要求提供包含信用評級結(jié)果的信用評級報告，并且要求信用評級結(jié)果應(yīng)及時披露，接受市場檢驗(yàn)，加強(qiáng)市場力量約束。?????

????問：《管理辦法》沒有制定強(qiáng)制擔(dān)保條款，這是出于什么考慮？?

????答：擔(dān)保機(jī)制是發(fā)行人提升其債券信用的一種手段，成熟市場發(fā)行人可根據(jù)自身的資信狀況決定是否以擔(dān)保形式發(fā)行債券，但普遍不對債券發(fā)行實(shí)行強(qiáng)制性第三方擔(dān)保。強(qiáng)制擔(dān)保制度實(shí)際上會抹殺不同發(fā)行人之間的信用風(fēng)險差異，扭曲擔(dān)保機(jī)制信用增級的作用。《管理辦法》不將擔(dān)保作為金融債發(fā)行的必備條件，而是交由發(fā)行人自主選擇。這就允許具有不同信用風(fēng)險級別的債券品種在市場出現(xiàn)，為債券品種創(chuàng)新和債券市場發(fā)展留出了空間。?????#p#分頁標(biāo)題#e#

????問：《管理辦法》對金融債券的發(fā)行方式和承銷方式提出了要求，這是出于什么考慮？?

????答：《管理辦法》對金融債券的發(fā)行提出了原則性要求，在銀行間市場發(fā)行金融債券主要采用招投標(biāo)、協(xié)議承銷等國際通用的市場化方式。同時為了滿足債券發(fā)行的多樣化需求，發(fā)行人也可以定向向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行金融債券。此外為防范市場風(fēng)險，《管理辦法》對承銷人的條件作出了具體要求，要求發(fā)行人和承銷商之間的權(quán)利與義務(wù)要在承銷協(xié)議中明確。?????

????問：《管理辦法》對信息披露進(jìn)行了專門的規(guī)定，要求發(fā)行人對金融債券的有關(guān)信息進(jìn)行充分披露，這是出于什么考慮？?

????答：嚴(yán)格的信息披露制度是規(guī)范債券市場參與者行為的基礎(chǔ)制度之一，也是投資者判斷債券信用風(fēng)險的重要依據(jù)。《管理辦法》著重加強(qiáng)了信息披露方面的管理，力圖通過建立系統(tǒng)的信息披露機(jī)制，向投資者充分揭示債券信用風(fēng)險并提供制度保障，為市場化運(yùn)作機(jī)制的建立與完善打好基礎(chǔ)。?????

????問：《管理辦法》對各類市場參與者的法律責(zé)任進(jìn)行了規(guī)定，這是出于什么考慮？?

????答：按照依法行政的要求，《管理辦法》分別對發(fā)行人、承銷人、托管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)違反《管理辦法》的行為進(jìn)行了界定，同時注意區(qū)分了違約行為和違規(guī)違法行為。對于金融債券發(fā)行中的違約行為，由當(dāng)事人根據(jù)雙方約定和有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處理；對于金融債券發(fā)行中的違規(guī)違法行為，《管理辦法》轉(zhuǎn)引了《中國人民銀行法》第四十六條，按照其有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理。?????

????問：《管理辦法》頒布前，銀行間債券市場已有一些其他相關(guān)管理辦法，《管理辦法》是如何與其他規(guī)章制度進(jìn)行銜接的？?

????答：為保障規(guī)章制度制訂的嚴(yán)肅性與統(tǒng)一性，《管理辦法》與現(xiàn)有的《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》、《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》等規(guī)章制度進(jìn)行了銜接。1998年制訂的《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》的很多規(guī)定過嚴(yán)、過細(xì)，已經(jīng)不符合市場管理現(xiàn)狀和要求，因此在《管理辦法》實(shí)施的同時將廢止《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》，并根據(jù)市場現(xiàn)狀對政策性金融債券發(fā)行作出了新的規(guī)定。《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》除對商業(yè)銀行次級債券發(fā)行予以規(guī)定外，還對次級債券如何計入附屬資本提出了要求，而《管理辦法》則對包括商業(yè)銀行次級債券在內(nèi)的所有金融債券的發(fā)行行為予以規(guī)范，二者存在交叉。因此《管理辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行次級債券發(fā)行首先適用《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，如要在銀行間債券市場發(fā)行，還需同時遵守《管理辦法》的規(guī)定。此外，為推動資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場發(fā)行試點(diǎn)，《管理辦法》也留出了相應(yīng)接口。

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