引言公司收購(gòu)從收購(gòu)標(biāo)的的角度,基本分為資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)(根據(jù)資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)中對(duì)價(jià)的支付方式不同,如現(xiàn)金、實(shí)物、股權(quán)等,其中又有很多復(fù)雜的變化)。資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)具有各自的特點(diǎn),因此,為了靈活運(yùn)用資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu),在設(shè)計(jì)收購(gòu)方案前,必須對(duì)資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)之間的特點(diǎn)差異以及我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行分析,降低收購(gòu)經(jīng)濟(jì)成本,減少收購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)。
　　一、主體和客體不同
　　股權(quán)收購(gòu)的主體是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司的股東,客體是目標(biāo)公司的股權(quán)。而資產(chǎn)收購(gòu)的主體是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司,客體是目標(biāo)公司的資產(chǎn)。
　　二、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)差異
　　股權(quán)收購(gòu)后,收購(gòu)公司成為目標(biāo)公司控股股東,收購(gòu)公司僅在出資范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任,目標(biāo)公司的原有債務(wù)仍然由目標(biāo)公司承擔(dān),但因?yàn)槟繕?biāo)公司的原有債務(wù)對(duì)今后股東的收益有著巨大的影響,因此在股權(quán)收購(gòu)之前,收購(gòu)公司必須調(diào)查清楚目標(biāo)公司的債務(wù)狀況。對(duì)于目標(biāo)公司的或有債務(wù)在收購(gòu)時(shí)往往難以預(yù)料,因此,股權(quán)收購(gòu)存在一定的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
　　而在資產(chǎn)收購(gòu)中,資產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)狀況一般比較清晰,除了一些法定責(zé)任,如環(huán)境保護(hù)、職工安置外,基本不存在或有負(fù)債的問(wèn)題。因此,收購(gòu)公司只要關(guān)注資產(chǎn)本身的債權(quán)債務(wù)情況就基本可以控制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
　　三、稅收差異
　　在股權(quán)收購(gòu)中,納稅義務(wù)人是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司股東,而與目標(biāo)公司無(wú)關(guān)。除了合同印花稅,根據(jù)《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》的規(guī)定,目標(biāo)公司股東可能因股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅。
　　資產(chǎn)收購(gòu)中,納稅義務(wù)人是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司本身。根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)的不同,納稅義務(wù)人需要繳納不同的稅種,主要有增值稅、營(yíng)業(yè)稅、所得稅、契稅和印花稅等。
　　四、政府審批差異
　　股權(quán)收購(gòu)因目標(biāo)企業(yè)性質(zhì)的不同,政府監(jiān)管的寬嚴(yán)程度區(qū)別很大。對(duì)于不涉及國(guó)有股權(quán)、上市公司股權(quán)收購(gòu)的,審批部門只有負(fù)責(zé)外經(jīng)貿(mào)的部門及其地方授權(quán)部門,審批要點(diǎn)主要是外商投資是否符合我國(guó)利用外資的政策、是否可以享受或繼續(xù)享受外商投資企業(yè)有關(guān)優(yōu)惠待遇。對(duì)于涉及國(guó)有股權(quán)的,審批部門還包括負(fù)責(zé)國(guó)有股權(quán)管理的部門及其地方授權(quán)部門,審批要點(diǎn)是股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公平、國(guó)有資產(chǎn)是否流失。對(duì)于涉及上市公司股權(quán)的,審批部門還包括中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì),審批要點(diǎn)是上市公司是否仍符合上市條件、是否損害其他股東利益、是否履行信息披露義務(wù)等。
　　對(duì)于資產(chǎn)收購(gòu),因目標(biāo)企業(yè)性質(zhì)的不同,政府監(jiān)管的寬嚴(yán)程度也有一定的區(qū)別。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)是外商投資企業(yè)的,我國(guó)尚無(wú)明確法律法規(guī)規(guī)定外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需要審批機(jī)關(guān)的審批,但是因?yàn)橥馍掏顿Y企業(yè)設(shè)立時(shí),項(xiàng)目建議書和可行性研究報(bào)告需要經(jīng)過(guò)審批,而項(xiàng)目建議書和可行性研究報(bào)告中對(duì)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和范圍都有明確的說(shuō)明。若外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后,其經(jīng)營(yíng)范圍或內(nèi)容有所改變是否需要審批呢《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》第13條明確規(guī)定,外商投資企業(yè)以其固定資產(chǎn)投資而改變?cè)?jīng)營(yíng)規(guī)?；騼?nèi)容的,投資前應(yīng)向原審批機(jī)關(guān)申請(qǐng)并征得原審批機(jī)關(guān)的同意。因?yàn)樵摗稌盒幸?guī)定》僅適用于外商投資企業(yè)投資的情形,而不能直接適用于外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情形,因此可以認(rèn)為就現(xiàn)有規(guī)定來(lái)看,外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是不需要審批的。此外,若轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)屬于曾享受過(guò)進(jìn)口設(shè)備減免稅優(yōu)惠待遇并仍在海關(guān)監(jiān)管年限內(nèi)的機(jī)器設(shè)備,根據(jù)《對(duì)外商投資企業(yè)進(jìn)出口貨物監(jiān)管和征免稅辦法》的規(guī)定必須首先得到海關(guān)的許可并且補(bǔ)繳關(guān)稅后才能轉(zhuǎn)讓。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)是國(guó)有企業(yè)的,資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格一般應(yīng)經(jīng)過(guò)審計(jì)和政府核準(zhǔn)。對(duì)于上市公司重大資產(chǎn)變動(dòng)的,還應(yīng)按照《關(guān)于上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)若干問(wèn)題的通知》的規(guī)定報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
　　值得注意的是,我國(guó)至今尚無(wú)一部統(tǒng)一的《反壟斷法》對(duì)公司收購(gòu)行為予以規(guī)制。僅在不久前開始實(shí)施的《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》第9條中原則性規(guī)定國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主管部門有權(quán)對(duì)可能導(dǎo)致市場(chǎng)壟斷、妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)的,在審核前組織聽證。但是,因?yàn)椤独猛赓Y改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》僅適用于外資收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的情形,對(duì)于其他企業(yè)的收購(gòu)行為,政府并無(wú)明確的法律依據(jù)進(jìn)行反壟斷審查。
　　五、第三方權(quán)益影響差異
　　股權(quán)收購(gòu)中,影響最大的是目標(biāo)公司的其他股東。根據(jù)《公司法》,對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須有過(guò)半數(shù)的股東同意并且其他股東有優(yōu)先受讓權(quán)。此外,根據(jù)我國(guó)《合資企業(yè)法》的規(guī)定,合營(yíng)一方向第三者轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)的,須經(jīng)合營(yíng)他方同意,因此股權(quán)收購(gòu)可能會(huì)受制于目標(biāo)公司其他股東。
　　資產(chǎn)收購(gòu)中,影響最大的是對(duì)該資產(chǎn)享有某種權(quán)利的人,如擔(dān)保人、抵押權(quán)人、商標(biāo)權(quán)人、專利權(quán)人、租賃權(quán)人。對(duì)于這些財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓,必須得到相關(guān)權(quán)利人的同意,或者必須履行對(duì)相關(guān)權(quán)利人的義務(wù)。
　　此外,在股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)中,都可能因收購(gòu)相對(duì)方(目標(biāo)公司股東或目標(biāo)公司)的債權(quán)人認(rèn)為轉(zhuǎn)讓價(jià)格大大低于公允價(jià)格,而依據(jù)《合同法》中規(guī)定的撤消權(quán),主張轉(zhuǎn)讓合同無(wú)效,導(dǎo)致收購(gòu)失敗。因此,債權(quán)人的同意對(duì)公司收購(gòu)行為非常重要。
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