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上市企業(yè)并購(gòu)方式有多種，有的以上市公司作為投資主體直接并購(gòu)的，有的是大股東成立子公司來(lái)進(jìn)行并購(gòu)的。這樣說(shuō)可能比較難理解，下面律霸以藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)整合成長(zhǎng)之路作為企業(yè)并購(gòu)方式案例，來(lái)說(shuō)明上市公司作為投資主體直接并購(gòu)這一方式。

藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)整合成長(zhǎng)之路

以上市公司作為投資主體直接展開(kāi)投資并購(gòu)是最傳統(tǒng)的并購(gòu)模式，也是最直接有效驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的方式，如2012-2013年資本市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼的藍(lán)色光標(biāo)，自2010年上市以來(lái)，其凈利潤(rùn)從6200萬(wàn)元增長(zhǎng)至13年的4.83億元，4年時(shí)間利潤(rùn)增長(zhǎng)約7倍，而在將近5億元的盈利中，有一半以上的利潤(rùn)來(lái)自并購(gòu)。 藍(lán)色光標(biāo)能夠長(zhǎng)期通過(guò)并購(gòu)模式展開(kāi)擴(kuò)張，形成利潤(rùn)增長(zhǎng)與市值增長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)的良性循環(huán)，主要原因如下：

（一）營(yíng)銷傳播行業(yè)的行業(yè)屬性適合以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)，并購(gòu)后易產(chǎn)生協(xié)同，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。 與技術(shù)型行業(yè)不同，營(yíng)銷傳播行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè)，核心資源是客戶，并購(gòu)時(shí)的主要并購(gòu)目的有兩項(xiàng)：一是拓展不同行業(yè)領(lǐng)域的公司和客戶，二是整合不同的營(yíng)銷傳播產(chǎn)品。通過(guò)并購(gòu)不斷擴(kuò)大客戶群體，再深入挖掘客戶需求，將不同公司的不同業(yè)務(wù)和產(chǎn)品嫁接到同一客戶上，從而可以有效擴(kuò)大公司的收入規(guī)模，提升盈利能力。因此，這樣的行業(yè)屬性使得藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)后，因投后管理或并購(gòu)后整合能力不足導(dǎo)致并購(gòu)失敗，被收購(gòu)公司業(yè)績(jī)無(wú)法得到釋放的可能性較小。

（二）由于我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)存在較大估值差異，藍(lán)色光標(biāo)的快速并購(gòu)擴(kuò)張帶來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的高預(yù)期，從而帶動(dòng)股價(jià)的上漲，市值的躍升。市值的增長(zhǎng)使藍(lán)色光標(biāo)在并購(gòu)時(shí)更具主動(dòng)權(quán)，因?yàn)閺哪撤N意義上講，高市值意味著上市公司擁有資本市場(chǎng)發(fā)鈔權(quán)。

（三）利用上市超募資金迅速且密集展開(kāi)行業(yè)內(nèi)并購(gòu)，將募集資金“轉(zhuǎn)化為”高市值，再以發(fā)行股票的方式繼續(xù)展開(kāi)后續(xù)并購(gòu)與配套融資。 從藍(lán)色光標(biāo)上市后的并購(gòu)支付方式可以看出，上市時(shí)，藍(lán)色光標(biāo)共募集資金6.2億元，公司賬面現(xiàn)金充裕，因此，公司上市后的并購(gòu)幾乎都是以募集資金直接作為對(duì)價(jià)支付，2012年末至2013年初，超募資金基本使用完畢，而此時(shí)，公司市值已近百億，百億市值為藍(lán)色光標(biāo)在后續(xù)并購(gòu)中帶來(lái)了更多主動(dòng)權(quán)，從2013年起，藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)標(biāo)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，而公司憑借其高估值溢價(jià)多采用定增方式進(jìn)行收購(gòu)。

藍(lán)色光標(biāo)作為上市公司，直接開(kāi)展投資并購(gòu)，有效的提高了企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。而成功的并購(gòu)也使市場(chǎng)對(duì)藍(lán)色光標(biāo)股價(jià)有上漲的預(yù)期。最終藍(lán)色光標(biāo)通過(guò)并購(gòu)讓自身的利潤(rùn)得到了成倍的增長(zhǎng)，走上了盈利模式的正循環(huán)。這是一個(gè)很好的企業(yè)并購(gòu)方式案例。更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢律霸汕尾律師。

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