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寧波
委托理財的法律性質
委托理財，是指財產所有人作為委托方，以特定的條件，將資金或有價證券委托專業投資者代為管理；專業投資者作為受托方，在一定期間內自主管理和處分委托方的財產。
為了規范委托理財，中國證監會相繼出臺了《關于規范證券公司受托投資管理業務的通知》和《基金管理公司委托資產管理業務暫行規定（征求意見稿）》，中國人民銀行也頒布了《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》。然而，無論是“受托投資管理”、“委托資產管理”、還是“資金信托”，都不能準確揭示委托理財的法律屬性。而如何界定委托理財的法律性質，直接影響到委托人和受托人權利義務界定以及委托理財的風險承擔，因而在司法實踐中具有重要意義。筆者認為，根據“資產是否轉移”以及“交易中使用的投資人名義”，委托理財可以分為信托型委托理財和委托代理型委托理財。
根據《信托法》第二條，信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。學說上亦指出，明示信托的生效要件有以下三項：一是委托設立信托的意思表示，即委托人將其財產所有權一分為二，由受托人取得“名義所有權”以便管理處分，由受益人取得“實質所有權”以便享受利益；二是將信托財產所有權轉移于受托人；三是信托需不違反法律的強制性規定和公序良俗（即信托合法性原則）。據此，筆者認為，同時具備“委托人將資產轉移交付于受托人”以及“受托人以自己的名義管理和處分資產”這兩個條件的委托理財，即為信托型委托理財；而設立信托型委托理財的合同，其性質應認定為信托合同。具體來說，如果委托人與受托人在委托理財合同中約定，委托人直接將資金、證券等交付給受托人，由受托人以自己的名義進行管理，并從事投資經營活動，則該合同為信托合同。
反之，如果委托理財不同時具備“委托人將資產轉移交付于受托人”及“受托人以自己的名義管理和處分資產”這兩個要件，則不能成立信托關系。實踐中有的委托理財合同中約定，委托人以自己的名義開設資金賬戶和股票期貨交易賬戶，由受托人使用委托人的賬戶從事投資經營活動；還有的委托理財合同約定，雖然委托人將資金或有價證券轉交給受托人，但受托人在經營管理和投資交易時必須以委托人的名義進行。上述委托理財合同的本質在于，受托人按照委托人的委托實施民事法律行為，而后果由委托人承擔。所以此類委托理財合同應認定為委托合同，此類委托理財可以稱為委托代理型委托理財。
此外，有的委托理財合同中約定，受托人將一定數量的自有資產與受托資產一起投入證券期貨市場，并與委托人按特定比例分享投資收益，分擔風險——對于此種委托理財，定性為合伙（隱名合伙）是否妥當，值得探討。筆者認為，委托理財的核心在于管理財產，而不在共同經營一項事業；雖然受托人亦投入一定的自有資產，但這只是其個人的投資行為，性質上區別于代人理財的行為，且依照相關規定，受托人固有資產與受托資產之運營應分賬管理，足見受托人個人投資與委托理財雖然同時進行，但卻為兩個不同性質的民事法律行為；所謂委托人與受托人分享收益、分擔風險，實際不過是雙方就各自資產分別享有投資收益，承擔投資風險；即使受托人額外承諾替委托人承擔全部或部分投資風險，也無非是對于委托理財風險承擔方式的一種特殊約定。因此，即使受托人投入自有資產，其所從事的委托理財仍應根據“資產是否轉移”以及“交易中使用的投資人名義”區分為信托型委托理財和委托代理型委托理財，而不存在所謂“合伙型委托理財”。
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