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寧波
風險投資與高新技術企業發展（一）
美國新經濟之所以能取得如此快速的發展，與風險投資的發展密不可分。高新技術企業起步階段的高投入、高風險、高死亡率，使其難以在傳統資本市場上融資。因此，有必要為他們開辟其他融資渠道，而風險投資正是符合這一要求的。英特爾、微軟、思科、雅湖等一大批美國優秀企業的成長和崛起，都得益于風險投資的支持。硅谷的成功是風險投資創造高科技的典范。可以說，風險投資是高新技術產業化的“孵化器”，在工業經濟向知識經濟轉型的今天，高新技術產業化是提高一個國家競爭力的核心。正因為如此，我國近年來也加快了風險投資的發展。然而，縱觀世界各國，我們發現除美國以外的所有國家對風險投資對高新技術產業的促進作用都不如預期。其中一個原因是與風險投資相配套的融資體系不完善。高新技術企業的發展壯大有賴于技術創新和金融創新的共同作用。在技術創新過程中，財政資源的合理配置和資金的有效供給至關重要。由于高新技術企業在不同發展階段所面臨的風險不同，所需資金（金融需求）的性質和規模也不同。一個階段有效的資本供給方式可能不適應另一個階段的發展需要。創業投資只是高新技術企業在一定發展階段的資金來源，因此必須為創業投資提供有效的退出機制，否則會阻礙創業投資的良性循環，而二板市場是創業投資的主要退出渠道。本文論述了風險投資和二板市場在高新技術企業發展中的作用，分析了高新技術企業的融資過程，風險投資在高新技術企業中的投資參與一般分為以下幾個階段：萌芽階段。現階段，新產品的發明者或高新技術企業的經營者需要投入開發研究經費，驗證發明創造的可行性。開發研究是指利用基礎研究和應用研究的成果，對實際應用的產品、工藝和設備進行研究。研究成果是樣品和原型，尤其是比較完整的生產工藝路線和工業生產方案。一般來說，這一階段的資本投資由創業者自己承擔。在形成新的產品樣品、樣機或相對完整的生產工藝路線和工業生產計劃后，企業家需要組建企業進行生產，以實現產品的經濟價值。這一階段的投資主要用于形成生產能力和開拓市場。由于需要更多的資金，加上之前沒有經營記錄，投資風險相對較高，從銀行獲得貸款的可能性非常小，更不用說從資本市場直接融資了。風險投資一般在這個階段開始對企業進行投資，在美國一般是5年
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