為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)[2010]27號(hào))有關(guān)發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)重組作用的要求，規(guī)范引導(dǎo)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組活動(dòng)，支持并購(gòu)融資，進(jìn)一步完善上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)和借殼上市的制度，根據(jù)《證券法》、《公司法》有關(guān)規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)起草了《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》。歡迎投資者和社會(huì)各界積極參與討論研究并提出建設(shè)性意見(jiàn)和建議。有關(guān)意見(jiàn)和建議請(qǐng)以書面或者電子郵件的形式于2011年5月28日前反饋至中國(guó)證監(jiān)會(huì)。聯(lián)系方式如下： 　　傳真：8610-88061167, 88061504 　　電子信箱：wangqy@csrc.gov.cn 　　通訊地址：北京市西城區(qū)金融大街19號(hào)富凱大廈A座中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部 　　郵編：100033 　　中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 　　二零一一年五月十三日 　　附件一：《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》.doc 　　附件二：《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》的起草說(shuō)明.doc 　　關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定 　　(征求意見(jiàn)稿) 　　為了貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)[2010]27號(hào))的有關(guān)規(guī)定，支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)開(kāi)展兼并重組，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市活動(dòng)，完善上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的制度規(guī)定，鼓勵(lì)上市公司以股權(quán)、現(xiàn)金及其他金融創(chuàng)新方式作為兼并重組的支付手段，拓寬兼并重組融資渠道，提高兼并重組效率?，F(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)決定如下： 　　一、 在《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》)第十一條后增加一條，作為第十二條：“自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的，除符合本辦法第十條、第四十二條規(guī)定的要求外，上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣2000萬(wàn)元。上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。 　　前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組完成后，上市公司應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司治理與規(guī)范運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易?！? 　　二、 將《重組辦法》第十二條中的“計(jì)算前條規(guī)定的比例時(shí)”修改為“計(jì)算第十一條、第十二條規(guī)定的比例時(shí)”。 　　三、 將《重組辦法》第十七條中的“上市公司擬進(jìn)行本辦法第二十七條第一款第(一)、(二)項(xiàng)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組以及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的”修改為“上市公司擬進(jìn)行本辦法第二十八條第一款第(一)至(三)項(xiàng)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組以及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的”。 　　四、 在《重組辦法》第二十七條第一款中增加一項(xiàng)，作為該款的第(一)項(xiàng)：“符合本辦法第十二條的規(guī)定”。 　　五、 將《重組辦法》第三十五條修改為：“獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，對(duì)實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公司履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。持續(xù)督導(dǎo)的期限自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)本次重大資產(chǎn)重組之日起，應(yīng)當(dāng)不少于一個(gè)會(huì)計(jì)年度。實(shí)施本辦法第十二條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，持續(xù)督導(dǎo)的期限自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)本次重大資產(chǎn)重組之日起，應(yīng)當(dāng)不少于三個(gè)會(huì)計(jì)年度。” 　　六、 在《重組辦法》第三十六條中增加一款，作為第二款：“獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)結(jié)合本辦法第十二條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的第二、三個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)，自年報(bào)披露之日起15日內(nèi)，對(duì)前款第(二)至(六)項(xiàng)事項(xiàng)出具持續(xù)督導(dǎo)意見(jiàn)，向派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，并予以公告?！? 　　七、 在《重組辦法》第四十一條中增加一款，作為第二款：“上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后上市公司總股本的5%;發(fā)行股份數(shù)量低于發(fā)行后上市公司總股本的5%的，主板、中小板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于1億元人民幣，創(chuàng)業(yè)板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于5000萬(wàn)元人民幣?！? 　　八、 在《重組辦法》第四十一條后增加一條，作為第四十三條：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理?！? 　　九、 將《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》)第六條修改為：“發(fā)行方案涉及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的，其配套融資按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理”。 　　十、 本決定自2011年 月 日起實(shí)施。 　　《重組辦法》、《實(shí)施細(xì)則》根據(jù)本決定作相應(yīng)的修改，重新公布。 　　《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》的起草說(shuō)明 　　一、《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》起草背景 　　2010年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)發(fā)[2010]27號(hào)”)，明確提出充分發(fā)揮資本市場(chǎng)推動(dòng)企業(yè)重組的作用，促進(jìn)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。為貫徹落實(shí)國(guó)發(fā)27號(hào)文的工作部署和要求，證監(jiān)會(huì)圍繞有效發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，支持促進(jìn)并購(gòu)重組，更好服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體要求，組織開(kāi)展了推進(jìn)完善資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的專項(xiàng)工作。在廣泛聽(tīng)取意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，以優(yōu)先支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、有利行業(yè)整合、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的并購(gòu)重組活動(dòng)為導(dǎo)向，形成規(guī)范推進(jìn)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的十項(xiàng)工作安排。十項(xiàng)工作安排圍繞推進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組改革主線，涉及上市公司監(jiān)管工作各個(gè)層面的基礎(chǔ)制度建設(shè)：既有規(guī)范內(nèi)部制度，也有完善外部環(huán)境;既有自我行為規(guī)范，也有相關(guān)市場(chǎng)主體行為規(guī)范;既涉及近期的工作目標(biāo)，也涉及遠(yuǎn)期的工作目標(biāo);既涉及治標(biāo)的措施，也涉及治本的措施，充分體現(xiàn)了遠(yuǎn)近結(jié)合、標(biāo)本兼治的總體要求。 　　十項(xiàng)工作安排的落實(shí)和實(shí)施是一項(xiàng)系統(tǒng)性和長(zhǎng)期性的工作，證監(jiān)會(huì)整體部署，逐項(xiàng)制訂具體操作方案，統(tǒng)籌配套相關(guān)規(guī)則，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)?！蛾P(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》)是十項(xiàng)工作安排的重要組成部分，涉及規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市、完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的制度規(guī)定和支持并購(gòu)重組配套融資三項(xiàng)內(nèi)容。 　　二、《征求意見(jiàn)稿》的積極作用 　　(一)規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市活動(dòng)。借殼上市是利用資本市場(chǎng)并購(gòu)重組制度實(shí)現(xiàn)上市的一種方式，通常指收購(gòu)人取得上市公司控制權(quán)同時(shí)或者之后對(duì)上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的行為。境外成熟市場(chǎng)對(duì)借殼上市均無(wú)禁止性規(guī)定，通常是根據(jù)首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)標(biāo)準(zhǔn)和程序?qū)铓ど鲜性O(shè)定監(jiān)管要求，由于各國(guó)IPO標(biāo)準(zhǔn)不同對(duì)于借殼上市的監(jiān)管要求也不同?！墩髑笠庖?jiàn)稿》借鑒境外成熟市場(chǎng)的監(jiān)管理念和經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，統(tǒng)籌考慮適用范圍的適當(dāng)性、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的適度性，進(jìn)一步規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市行為，明確規(guī)定借殼上市的監(jiān)管范圍、監(jiān)管條件和監(jiān)管方式，有利于遏制市場(chǎng)績(jī)差股投機(jī)炒作和內(nèi)幕交易等問(wèn)題，有利于統(tǒng)籌平衡借殼上市與IPO的監(jiān)管效率，有利于市場(chǎng)化退市機(jī)制改革的推進(jìn)和出臺(tái)。 　　(二)完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的制度規(guī)定。股權(quán)分置改革完成后，通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等方式實(shí)施并購(gòu)重組，已成為并購(gòu)重組市場(chǎng)的主流趨勢(shì)，特別是在以提高產(chǎn)業(yè)集中度和資源配置效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、集約化經(jīng)營(yíng)為目的的并購(gòu)重組中發(fā)揮了十分重要的作用?！墩髑笠庖?jiàn)稿》對(duì)上市公司向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)和條件進(jìn)行了補(bǔ)充規(guī)定，進(jìn)一步健全和完善了發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的制度規(guī)定，有利于降低重組成本，提高重組效率，有利于優(yōu)勢(shì)上市公司進(jìn)行行業(yè)深度整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有利于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的貫徹和落實(shí)。 　　(三)支持并購(gòu)重組配套融資。國(guó)發(fā)27號(hào)文明確提出，支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資，鼓勵(lì)上市公司以股權(quán)、現(xiàn)金及其他金融創(chuàng)新方式作為兼并重組的支付手段，《征求意見(jiàn)稿》允許上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)與配套融資同步操作，解除了相關(guān)二者分開(kāi)操作的政策限制，實(shí)現(xiàn)一次受理，一次核準(zhǔn)，有利于上市公司拓寬兼并重組融資渠道，有利于減少并購(gòu)重組審核環(huán)節(jié)，有利于提高并購(gòu)重組的市場(chǎng)效率。為進(jìn)一步探索通過(guò)發(fā)行股份、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式拓寬并購(gòu)融資渠道，不斷創(chuàng)新和豐富并購(gòu)融資工具開(kāi)辟了通道。 　　三、《征求意見(jiàn)稿》的主要內(nèi)容 　　(一)規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市 　　按照在產(chǎn)權(quán)清晰、治理規(guī)范、業(yè)務(wù)獨(dú)立、誠(chéng)信良好、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定和持續(xù)經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄等方面執(zhí)行首次公開(kāi)發(fā)行趨同標(biāo)準(zhǔn)，要求擬借殼資產(chǎn)(業(yè)務(wù))持續(xù)兩年盈利的總體要求，《征求意見(jiàn)稿》從借殼上市的監(jiān)管范圍、監(jiān)管條件以及監(jiān)管方式三方面進(jìn)行了明確規(guī)范。 　　在監(jiān)管范圍方面，《征求意見(jiàn)稿》對(duì)借殼上市進(jìn)行了明確界定，即：自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的交易行為。 　　在監(jiān)管條件方面，《征求意見(jiàn)稿》從三個(gè)方面明確規(guī)定了借殼上市的監(jiān)管條件。一是要求擬借殼對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)元;二是要求借殼上市完成后，上市公司應(yīng)當(dāng)符證監(jiān)會(huì)有關(guān)治理與規(guī)范運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。三是要求借殼上市應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求，屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的借殼上市，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。 　　在監(jiān)管方式方面，相比較IPO是主體自身的規(guī)范上市而言，借殼上市主要關(guān)注上市公司與標(biāo)的資產(chǎn)之間的整合效果、產(chǎn)權(quán)完善以及控制權(quán)變更后公司治理的規(guī)范，因此監(jiān)管重點(diǎn)更加突出在持續(xù)督導(dǎo)的效果，《征求意見(jiàn)稿》強(qiáng)化了財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)實(shí)施借殼上市公司的持續(xù)督導(dǎo)，要求財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)借殼上市完成后的上市公司的持續(xù)督導(dǎo)期限自我會(huì)核準(zhǔn)之日起不少于三個(gè)會(huì)計(jì)年度，并在各年年報(bào)披露之日起15日內(nèi)出具持續(xù)督導(dǎo)意見(jiàn)，向派出機(jī)構(gòu)報(bào)告并公告。 　　(二)完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的制度規(guī)定 　　《征求意見(jiàn)稿》在《重組辦法》第五章關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的特別規(guī)定中，進(jìn)一步明確上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。為提高市場(chǎng)配置資源的效率，同時(shí)明確規(guī)定，向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后上市公司總股本的5%;發(fā)行股份數(shù)量低于發(fā)行后上市公司總股本的5%的，主板、中小板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于1億元人民幣，創(chuàng)業(yè)板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于5000萬(wàn)元人民幣。 　　(三)支持上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資同步操作 　　《征求意見(jiàn)稿》明確規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。 　　該規(guī)定將適用于為提高重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目整合績(jī)效而支付部分對(duì)價(jià)和補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途，不屬于重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目配套資金的上市公司再融資仍按現(xiàn)行規(guī)定辦理。同時(shí)，《征求意見(jiàn)稿》修改了上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資須分開(kāi)操作的相關(guān)限制性規(guī)定。