財務風險客觀存在于企業工作的各個環節，是現代企業面對市場競爭的必然產物，其貫穿于企業生產經營的整個過程中，是不可避免的。只有加強對財務風險的認識、預測和控制，才能使企業在激烈的市場競爭中將風險降至最低，使企業價值最大化的財務目標的實現得到保證。

本文將以**糖業股份有限公司為實例，通過對其2006年和2007年兩年年報的分析，展示怎樣發現和分析企業可能存在的財務風險。

二、財務風險的概念

財務風險是由負債籌資引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性，以及財務信息可靠性等帶來的其他風險，分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。

籌資風險主要來源于兩方面：一是償債風險。指企業不能按期還本付息;二是收益變動風險。指由于資金使用效率低下，導致每股收益降低。

投資風險即由于不確定因素致使投資報酬率低于預期目標而發生的風險。

資金回收風險即產品銷售出去后，貨幣資金回收的時間和金額上的不確定性。

收益分配風險即企業留存收益在投資者和企業之間的比例分配方案可能給企業今后的生產經營活動帶來不利影響所產生的風險。

三、財務風險的識別

企業正常經營過程中，財務風險是客觀存在的，也是可以識別的。企業對財務風險的識別可以從內部和外部分別進行。

(一)從外部識別財務風險

在市場經濟條件下，來自企業外部可能引發企業財務風險的因素包括以下幾個方面。

1.法律法規發生變動的風險，如從2007年開始上市公司必須實行新會計準則。

2.宏觀經濟環境的變化也會帶來不同的企業變化中經濟風險。2007年開始爆發的次貸危機，加劇了國內金融市場的動蕩，同時外部市場的持續動蕩會從心理層面影響經濟主體對中國市場的長期預期，進而影響國內金融市場的穩定。

3.競爭風險是影響企業財務風險一個重要因素。2005年和2006年國際國內的食糖價格飆升，幾乎所有的制糖企業都擴大了生產規模，但從2007年開始，由于食糖供應量的增長速度高于食糖的增長速度，導致食糖價格跌幅明顯，成交縮量現貨壓力大。

(二)從企業內部識別財務風險

企業外部環境的變化對企業來說是不可控的，在識別和防范財務風險時，只能敏感地捕捉和迅速地適應。因此企業更應從內部的可控因素考慮。

識別財務風險的方法有很多，這里主要應用報表分析、指標分析兩種方法。

1.報表分析法

報表分析法是根據一定標準，通過企業各類報表資料對其財務風險進行搜索、尋找、辨別的分析方法。

根據**糖業股份有限公司公布的2006年及2007年的年報進行分析。

從資產負債表可以看出企業在07年年末留存了大量現金。應收賬款大量增加，應考慮是收債政策的變化引起的，還是其他的。未來一年有大量的借款需要償還，并且07年籌資中的借款也主要來自于短期借款，短期償債壓力大，這也正與期末留有大量現金相符。年內股本沒有重大變化，資本公積明顯增加。**糖業應注意短期償債壓力可能帶來的財務風險。

從利潤表可以看出主營業務成本比主營業務收入增加的比率快，營業費用和財務費用增加的比率均在65%以上，導致營業利潤減少了將近40%，應檢查企業的日常運營是不是出什么問題，企業的盈利能力是否有所下降，如果是，再進一步分析問題出在哪兒。其實這和07年國內市場變化有關，市場供應量大于消費量，而由于通貨膨脹等因素，食糖的生產成本并沒有隨著售價的下跌而降低，反而是居高不下，這就給**糖業帶了很大的財務風險。

從現金流量表可以看出企業“經營活動現金流入量>流出量”、“投資活動現金流入量流出量”，表明企業經營活動和籌資活動都能產生現金凈流入，財務狀況較穩定。企業在快速發展時期，擴大中長期投資，短期內出現投資活動現金流出量大于流入量是較正常的狀況，但要注意投資規模和長短期投資的合理搭配。

2.指標分析法

指標分析法指根據企業財務核算、統計核算、業務核算資料和其他方面提供的數據，對企業財務風險的相關指標數值進行計算、對比和分析，并從分析的結果中尋找、識別和發現風險的技術方法。

我通過對**糖業的一些主要指標來分析其可能存在的財務風險。

短期償債能力分析：通過計算并比較**糖業06、07年的營運資本、流動比率、速度比率、現金比率、現金流量比率，可知其的營運資本為負數，表明財務狀況不穩定，即有部分長期資產是有流動負債提供資金來源的，營運資本已經失去了成為流動負債的“緩沖墊”的作用，償債所需現金不足，必須設法另外籌資。從流動比率和速動比率可以看出2007年底的短期償債能力較2006年底有所好轉，但現金比率卻在下降，說明流動資產中存貨仍占有大量比例，由于存貨變現能力較弱，故短期償債能力實際并沒有好轉，現金流量比率的下降就能說明這點。長期償債能力分析：通過計算并比較兩年的資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率、現金流量債務比，知其所有指標均在下降，尤其是長期資本負債率，說明南-糖的長期負債銳減，但從資產負債率的比率可以看出還在正常范圍內，企業可能是在利用財務杠桿來為自己創造更多的利潤。盡管如此，還是應關注資本結構的變化，以防發生財務風險。

資產管理分析：通過計算知企業的應收賬款、存貨、流動資產以及非流動資產和總資產的周轉率均在下降，表明企業的資產管理能力在下降。

盈利能力分析：通過對銷售利潤率、資產利潤率和權益凈利率的計算，知南-糖的盈利能力下降得比較明顯，但結合2007年的行業情況來分析，由于之前的擴張和整個行業的供大于求等因素，這也是正常的。

四、總述南-糖面臨的財務風險

(一)投資風險

投資風險是指企業在投資后由于產生經濟損失不能收回投資，無法實現預期收益的可能性。投資活動是財務管理活動的重要環節，投資決策的正確與否關系著企業的生死存亡。

不斷增加的固定資產投資使制糖企業的經營風險不斷上升，同時由于購置固定資產而增加的借款也使企業的財務風險上升，從而導致企業的總體風險很高。又因食糖價格飆高所持續的時間不長及通貨膨脹等因素，食糖的生產成本并沒有隨著售價的下跌而降低，反而是居高不下，這就給廣西的制糖企業帶了很大的財務風險。

(二)籌資風險

資金是企業經營的命脈，企業無論是正常運營或是擴大規模都需要從各種途徑籌集資金。從南-糖的資金結構來看，負債資金占的比重較大，負債率為60%左右。再從負債資金來看，整個負債資金中向銀行借入的短期借款所占的比重比較高。由此可以表明，銀行利率的變動及金融市場的變動將會對南-糖的資金籌集產生很大的影響。

(三)資本結構不合理

南-糖的資本結構不合理，長期負債占總負債的比重與短期負債的比重嚴重失調，有相當一部分的非流動資產是用流動負債籌資購置的。流動負債過多，容易出現無法償還債務的可能，從而出現財務危機。從財務管理角度來看，正常的資金運用應該是用流動負債來購置流動資產，特別是固定資產應該用自有資金或是長期負債來購置。但由于南-糖資本結構不合理，加上企業加速擴張，大量購置固定資產，出現了用流動負債購置非流動資產的情況，引起并加大了財務風險。

(四)資金回收的問題

應收賬款管理是財務風險管理的一個重要內容，同時應收賬款又是一把雙刃劍。南-糖應該充分的意識到其給企業帶來的財務風險。從2005年至2007年南-糖的銷售情況看，2007年廣西食糖的銷售率有所下降，存貨率上升，存貨占用過多的流動資金，造成資金回流障礙，進而會影響到整個企業的現金流，給企業帶來財務風險。