一、契約型私募股權投資基金的概念

通俗意義的“基金”是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金，其本身并非

獨立的商事主體。

1、根據《證券投資基金法》第2條，基金分為公開募集和非公開募集基金兩類。在非公開募集基金中，以投資方向的不同為區分，主要投資于股票、債券等二級資本市場的非公開募集基金稱為私募證券投資基金。主要對非上市企業進行權益性投資，即一級市場的非公開募集基金為私募股權投資基金，即一般所稱“PE”(PrivateEquityFund)。

2、在私募股權投資基金領域，根據采取的交易結構和組織形式的不同，主要分為有限合伙制私募股權投資基金(以下簡稱“有限合伙制私募基金”)、公司制私募股權投資基金(以下簡稱“公司制私募基金”)、契約制私募股權投資基金三類，這三類基金的形式又可以混合交叉使用。

3、第三，在2014年以前，所謂的契約型私募基金，又被稱為“信托型基金”，因為其主要依據《信托法》設立，資金通過第三方信托公司和信托計劃進入被投資的目標公司，基金投資人作為信托受益人，基金管理人充當信托公司的投資顧問。2014年證監會105號令，放寬了對私募股權基金組織形式的限制，允許基金投資人、基金管理人與基金托管人通過基金合同的形式直接建立法律關系。這種基于“契約”建立的新的基金形式，實務里沒有統一的稱呼，或稱為“契約型私募基金”，或稱為“直發型契約制基金”。實際上，契約型私募基金并不是我國現行法上的法律術語，而是實踐中約定俗稱的稱呼。本文以下也以“契約型基金”指代這一新形式的私募股權投資基金。

二、契約型私募股權投資基金的交易結構以及資金流動

契約型基金是基于投資人(基金份額持有人)、基金管理人和基金托管人(具有基金托管資質的金融機構)通過簽訂三方契約形成的集合自益信托法律關系。其在私募股權投資基金實務中引起熱議的最主要原因在于：與較為成熟的有限合伙制/公司制私募股權投資基金相比，契約型基金不依托一個獨立的法律實體(例如有限合伙企業或公司)，所謂的基金(在現行的法規、規章下)不具有獨立的法律主體資格。

(1)基金投資人(基金份額持有者)與基金管理人、基金托管人簽訂三方基金合同，通過合同設立非法律主體的專項契約型基金。基金份額持有人基于合同享有投資收益。

(2)基金管理人依據基金合同的約定，對基金進行管理，履行包括募集資金、確定投資方向、對管理的基金財產分別管理等職責。同時，基金管理人依據基金合同的約定收取管理費及業績報酬。

(3)基金托管人為有基金綜合托管資質的商業銀行、證券公司等金融機構。由基金托管人以基金名稱開立托管賬戶。由于商業銀行對契約型基金能否以基金名義開設托管賬戶在實踐中還有分歧，因此，實踐中多由證券公司擔任契約型基金托管人。在這一過程中，托管人向目標公司發放資金，并收取托管費用。

(4)契約型基金區別于有限合伙制/公司制私募基金的核心特征在于：在基金與目標公司之間，沒有獨立的特殊項目機構(SPV)。基金本身不具有獨立的法律主體資格，因此，將由基金管理人直接以基金管理人的名義，對目標公司通過股權收購、增資擴股、債轉股等形式進行股權投資。基金管理人將成為目標公司公司章程和工商登記上顯示的股東。當然，實質意義上，基金管理人屬于股權代持，實際股東應為基金(嚴格來講，實際股東是各個基金投資者)。

(5)在股權投資的風險控制上，契約型基金與其他私募基金并無不同，可以采取管理層回購、原始股東股權質押、股權對賭等多元化的方式控制風險。

(6)在實踐中，由于基金管理人可能同時管理多個基金，或以契約型基金對其他基金進行再投資，因此，契約型私募基金還可以嵌套有限合伙制基金或信托制基金，簡要交易結構如圖。當然，這種嵌套型私募基金運作更有待于未來的私募投資實踐。

對我國私募股權基金退出現狀的分析

中國私募股權基金的發展現狀與具體的政策和資本市場不發達密切相關，相對于發達國家成熟的資本市場，我國私募股權基金幾種退出方式都存在著障礙，以下就是具體分析：

1、公開上市有一定局限性

我國私募股權基金退出基本上選擇的都是IPO的方式，但是也存在一定障礙。我國資本市場配套法律法規不健全，主板市場對上市公司要求很高，使得高科技風險企業實現IPO上市的機會很小且成本過高。同時我國的中小企業板還不是真正意義上的二板市場，并不能完成我國證券市場多層次化建設以及解決中小企業融資難的使命。以上情況導致大批企業繞道海外市場上市，但是這種退出渠道的費用持續增加并十分昂貴，作為承銷商的投資銀行一般索取投資總額5%-10%的傭金，這為我國風險投資海外上市又設置了不小的障礙。因此IPO退出收益高但成本也高，從一定程度上限制了我國私募股權基金退出。

2、企業兼并與收購體系有待完善

并購建立在股權流動的基礎上，需要有股票股權交易市場。而我國在2005年股權分置改革以前允許上市流通的是社會公眾股而非法人股，多數中國風險投資的成功退出，是通過非上市的股權轉讓實現的。這樣的退出方式會導致整個風險投資業的畸形發展，不利于私募股權基金退出的正常發展。

3、回購受到法律法規的制約

對于回購方式來說，新《公司法》第143條規定：“公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：(1)減少公司注冊資本;(2)與持有本公司股份的其他公司合并;(3)將股份獎勵給本公司職工;(4)股東因對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。”很顯然，按照這項規定，風險投資人無法要求被投資企業回購其持有的股份，除非減少其資本。這個法條很明顯限制了私募股權基金的退出，對私募股權基金的長期發展不利。

以上就是律霸網小編對于該方面知識的詳細介紹，以及對于私募基金的資金是有一定的計算方法的，所以在對于該方面的計算方法有任何的問題，隨時歡迎來咨詢律霸網的相關顧問，希望可以幫助到大家拓展一定的相關詳細知識。