一、關于安達科技(股票代碼：830809;掛牌時間：2014-06-18)

新三板股份轉讓說明書中是這樣披露的：

(五)2012年3月增資

1、股東會決議

2012年2月23日，**事達有限股東會決議，同意將注冊資本增加至1,561.04萬元，新增注冊資本231.04萬元由新股東鐘山九鼎及湛盧九鼎繳納。鐘山九鼎以貨幣投入1,648.75萬元，其中152.37萬元計入注冊資本，其余1,496.38萬元計入資本公積。湛盧九鼎以貨幣投入851.25萬元，其中78.67萬元計入注冊資本，其余772.58萬元計入資本公積。

2、驗資情況

2012年3月21日，**岳華出具《驗資報告》(**岳華驗字【2012】第0051號)，驗證上述股東出資情況。

3、工商登記情況

2012年3月5日，深圳市市場監督管理局向易事達有限核發了注冊資本變更后的《企業法人營業執照》(注冊號：440306103172437)。公司工商登記的股權結構如下：

2012年3月5日，深圳市市場監督管理局向易事達有限核發了注冊資本變更后的《企業法人營業執照》(注冊號：440306103172437)。公司工商登記的股權結構如下：

4、本次增資的對賭條款情況

在本次增資過程中，增資方鐘山九鼎及湛盧九鼎(甲方)、公司(乙方)、公司股東段*杰及周*科(丙方)簽訂了增資補充協議，約定了對賭條款，主要內容包括如下：

(1)業績補償

公司2011年、2012年、2013年的凈利潤分別不得低于2,500萬元、3,300萬元、4,300萬元，同時2012年、2013年實現凈利潤累計不低于7,600萬元，如果不能完成以上任一業績指標，由丙方段*杰及周*科對甲方鐘山九鼎和湛盧九鼎根據約定作出現金補償，自有資金不足的，由公司向甲方單向分紅或丙方將分紅所得支付甲方補足。

此處就是一個很常用的業績補償對賭。即約定一定的利潤金額，企業必須做到。如果沒有做到，將由控股股東補足;如果控股股東無法補足的，將由公司主體單方向分紅補助。可見，這個對賭已經超出了企業的范圍，與個人股東進行對賭。即如果利潤沒有達到要求，將由公司個人股東補償差額，個人股東資產不足以補償的，將由公司“單方面分紅”不足差額。

讀下來感覺怎么樣，啃哥感覺投資機構的條款確實嚴格，但是反過來想，也只有這樣才能保證投資機構資金的安全性，因為投資機構的資金也是代別人投資而已，這才是投資機構負責人的表現。

(2)退出安排

①除非甲方另以書面形式同意延長，本次投資完成后，如果：

A.乙方2014年6月30日前未提交發行上市申報材料并獲受理;

B.乙方2014年12月31日前沒有完成掛牌上市。

C.乙方2011年實現凈利潤低于2,000萬元,或者2012年實現凈利潤低于2,600萬元,或者2013年實現凈利潤低于3,400萬元。

甲方有權選擇在上述任一情況出現后要求乙方及/或丙方以約定價款回購或購買甲方持有的全部或部分乙方股權。

這一條也是非常嚴格的，對上市申報材料的時間點進行了詳細約定。這也是為了保證投資機構資金安全性的方式，是可以理解的。對企業是要求的很嚴格。

②如果出現以下任何一種情況：

A.丙方或丙方實際控制的其他方投資、經營任何與乙方主營業務相同或者相關的其他業務或企業;

B.實際控制人發生重大變化，或者實際控制人不履行其管理控制公司的義務;

則甲方有權選擇在上述任何一種情況出現后要求丙方或乙方受讓甲方持有的全部或部分乙方股權，乙方及丙方承諾以約定價格受讓;

如果乙方、丙方不能按照前述要求受讓甲方所持股權，甲方還可以選擇向第三方轉讓股權，甲方按照本款約定向第三方轉讓股權實際所得少于根據前述約定甲方應得款項的差額，由乙方和丙方予以補足。

這一條也是很嚴格的，就是如果投資機構不能按照上面的通過股東回購賣出股份的話，投資機構是可以將股份賣給第三方的，并且差額必須由大股東補足。仔細讀起來，確實嚴格。

退出有關約定自公司向中國證監會遞交正式申報材料時自動失效;若乙方中止或放棄上市計劃，或者乙方上市申請被否決，或者乙方上市申報材料被撤回，或者上市申請文件提交之日起12個月內尚未取得證券監管機構核準上市的批文，則該等退出約定的效力即自行恢復，且甲方對失效期間有關退出的相應權力具有追溯力，有關期間自動順延。甲方根據上市申報進度等情況書面同意暫緩前述權利自動恢復除外。

(3)清算財產分配

乙方如果實施清算，則在分別支付清算費用、職工的工資、社會保險費用和法定補償金，繳納所欠稅款，清償公司債務后，對乙方的剩余財產進行分配時，乙方和丙方保證甲方獲得其對乙方的全部實際投資加上在乙方已公布分配方案但還未執行的紅利中甲方應享有的部分，如乙方分配給甲方的剩余資產不足上述金額，差額部分由丙方以獲得的清算資產為限對甲方進行補償。

(4)其他約定

甲方與丙方簽訂借款協議，甲方借予丙方1,500萬元，甲方承諾如果未要求乙方及或丙方購買甲方股份，且乙方在2014年12月30日前在國內A股成功實現上市，甲方將豁免丙方償還該等借款及利息，作為丙方主導乙方上市后的獎勵。補充協議與增資擴股協議存在沖突和不一致之處，以該補充協議為準。

5、大股東出具承諾

2013年11月28日，為了公司本次掛牌不受到影響，公司股東段*杰、周*科作出承諾，承諾全部承擔增資方基于上述《增資補充協議》提出的一切包括但不限于支付業績補償、差額補償及/或轉讓股份的責任與義務，確保公司及其他股東不因上述《增資補充協議》的履行而遭受任何損失;如果公司或其他股東的利益因上述《增資補充協議》的履行受到任何損害或損失，承諾人將就該等損害或損失承擔不可撤銷的連帶賠償責任。

這段話非常重要。即為了將新三板上市的不確定性降低到最低。公司個人股東(即大股東)承諾，如果需要執行對賭協議的話，是由個人承擔這個對賭的執行。即完全將公司在這個對賭之外。即使執行了對賭協議，也不會影響到公司的運行，從而在一定程度上降低了對賭協議的不確定性。

6、增資方出具承諾函

根據《增資補充協議》，當增資方向第三方轉讓股權時，根據買方需要，可要求易事達股東段*杰、周*科也以增資方轉讓的同等條件轉讓一部分股權。對此，增資方承諾自公司向股轉公司報送申請材料之日起放棄上述權利。

7、三方簽訂補充協議

2013年12月31日，增資方鐘山九鼎及湛盧九鼎(甲方)、公司(乙方)、公司大股東段*杰及周*科(丙方)簽訂了《增資補充協議二》，約定主要內容包括：

(1)自乙方向全國中小企業股份轉讓系統申報掛牌材料之日起豁免乙方基于前述協議對賭條款約定的所有責任和義務;

(2)自乙方向全國中小企業股份轉讓系統申報掛牌材料之日起增資方放棄可以要求乙方及丙方回購或受讓甲方所持有的乙方股份的權利;

(3)如果甲方向其他任何第三方轉讓甲方所持有的乙方全部或部分股份，甲方承諾對外每股轉讓價格不低于乙方最近一期經審計的每股凈資產值;

(4)如果乙方掛牌申請被否決，或者乙方掛牌申報材料被撤回，則上述甲方放棄的權利即自行恢復。

這一段也非常重要，需要細細讀一讀。

(1)即一旦申報新三板，將豁免公司(乙方)的一切對賭協議的責任義務，即就算執行對賭協議，也與公司無關，避免影響到公司的正常經營，因為掛牌后公司就成為了非上市的公眾公司了;

(2)即一旦申報新三板，甲方也就放棄可以要求乙方回購的權利。注意只是放棄對乙方的權利，但不放棄對大股東個人(即丙方)的權利;

(3)如果甲方對外轉讓股份，甲方轉讓價格不低于凈資產，這也是為了確保新三板掛牌后價格不低于凈資產;

(4)一旦撤銷申請新三板，那么原來的所有權利自動恢復。

很明顯，投資機構(甲方)放棄了未來對于公司(乙方)的一切對賭權利，而轉向個人。從而讓公司的不確定性消失，避免上市有障礙。因為一旦存在對賭協議，將對新加入的股東產生不利影響。

但是，如果上市沒成功，那么，所有條款恢復。

二、關于易事達(股票代碼：430628，掛牌時間：2014-01-24)

新三板股份轉讓說明書中是這樣披露的：

(七)2012年2月第二次增資

1、股東會決議

2012年1月15日，**化工召開股東會并作出決議，同意**化工的注冊資本及實收資本變更為8,425.9259萬元。根據四位新增自然人股東邱*會、卡*加、陳*平和杜*化，與**化工及其主要股東(劉*安、劉*波、朱*華、**)共同簽署的《關于貴州省**安達磷化工有限公司之增資擴股協議》，邱*會以630萬元現金認購**化工的新增注冊資本194.4444萬元，卡*加以500萬元現金認購**化工的新增注冊資本154.3210萬元，陳*平以150萬元現金認購**化工的新增注冊資本46.2963萬元，杜*化以100萬元現金認購**化工的新增注冊資本30.8642萬元。上述資本溢價部分均計入**化工的資本公積。

2、驗資情況

2012年2月22日，**天信聯合會計師事務所出具了筑天會驗字(2011)004號《驗資報告》，對本次增資進行了驗審。

3、工商登記情況

2012年2月28日，經開陽工商局核準，**化工完成了本次增資的工商變更登記，并領取了新的企業法人營業執照(注冊號：5201210000052920)。注冊資本和實收資本均變更為8,425.9259萬元。

4、本次增資的對賭條款情況

在本次增資過程中，增資方邱*會、卡*加、陳*平和杜*化(甲方)，與公司(乙方)、公司主要股東及實際控制人劉*安、劉*波、朱*華、**(丙方)簽訂了增資擴股協議的補充協議，約定了對賭條款，主要內容包括如下：

(1)業績補償

公司2011年、2012年、2013年、2014年的凈利潤分別不得低于800萬元、2,000萬元、3,000萬元、4,000萬元。若在2011年至2014年中任何一年度業績未能達標，則要求公司或丙方予以現金補償。各年度的現金補償金額=甲方的投資款×(1-實際實現業績÷承諾業績指標)。

(2)退出安排

①除非甲方另以書面形式同意延長，本次投資完成后，如果：

A.乙方2015年6月30日前未提交發行上市申報材料并獲受理

B.乙方2015年12月31日前沒有完成掛牌上市;或者

C.乙方或丙方出現任何對上市造成實質性障礙的變化，致使2015年6月30日前提交發行上市申報材料并獲受理或2015年12月31日前完成掛牌上市的目的無法實現;或者

D.乙方產品磷酸鐵鋰在2012年度未能實現150噸的產銷量;或者

E.乙方之劉*波未能促使開陽縣龍水磷礦在2012年6月30日前歸還乙方借款人民幣3,000萬元，或在2012年9月30日前歸還乙方人民幣1,500萬元，或在2012年12月31日前歸還乙方人民幣1,500萬元;

F.甲方必須遵守的強制性法律法規的要求轉讓股權的。

甲方有權選擇在上述任一情況出現后要求乙方及/或丙方以約定價款回購或購買甲方持有的全部或部分乙方股權。乙方及丙方承諾以約定價格受讓;受讓價款=甲方投資款×(1+8%)n-甲方入股期間從乙方獲得的現金股利。

②如果出現以下任何一種情況：

A.乙方任意一年的實際凈利潤低于保證利潤的70%以上;或者

B.乙方董事會決議乙方在境外上市而甲方就此決議持反對意見的。則甲方有權選擇在上述任何一種情況出現后要求乙方及/或丙方受讓甲方持有的全部或部分乙方股權，受讓價格應保證甲方本次投資的年復合投資收益率低于20%，具體價款按如下確定：受讓價款=甲方投資款×(1+20%)n-甲方屆時因已轉讓部分乙方股權所取得的收入

③如果出現以下任何一種情況：

A.丙方實際控制的其他方投資、經營任何與乙方主營業務相同或者相關的其他業務或企業，丙方之劉*波投資的開陽縣龍水磷礦除外;或者

B.因實際控制人變化而給上市造成實質性障礙;

C.乙方和實際控制人出現重大誠信問題，尤其是在本協議簽署后乙方出現甲方不知情的賬外銷售收入時;或者

D.乙方控股股東、實際控制人、及他們的關聯公司進行有損于乙方或者甲方的重大交易或重大擔保行為;或者

E.乙方董事、監事、高級管理人員發生重大變化因此給上市造成實質性障礙(但基于正常經營發展需要而進行的計劃內人事變動不在此列);或者

F.乙方的核心業務發生重大變化;或者

G.若乙方滿足投資人認可的中國證監會及證券交易所的發行上市條件，且甲方同意上市的情況下，而乙方的控股股東、實際控制人不同意進行首次公開發行;或者

H.乙方在經營過程中嚴重違反乙方章程、增資協議違規經營致使甲方受到嚴重損失的;或者

I.乙方被托管或進入清算或進入破產程序;或者

J.乙方三分之二以上人員離職或無法繼續履行職務，或因乙方的經營狀況或資產構成等發生重大不利變化，或因乙方被依法處罰而導致無法經營;或者

K.乙方或其控股股東、實際控制人、乙方的董事、監事、和高級管理人員存在違反《首次公開發行股票并上市管理辦法》和《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》等與上市相關的法律法規規定的行為或情況的，給上市造成實質性障礙;或者

L.乙方或丙方違反協議項下之義務、陳述、保證或承諾，且甲方認為重大者，則甲方有權選擇在上述任何一種情況出現后要求乙方及/或丙方受讓甲方持有的全部或部分乙方股權，受讓價格應保證甲方本次投資的年復合投資收益率不低于30%，具體價款按如下確定：受讓價款=甲方投資款×(1+30%)n-甲方屆時因已轉讓部分乙方股權所取得的收入

④其他：

A.如果乙方及/或丙方不能按照前述要求受讓甲方所持股權，乙方、丙方應當在回購期滿之日起三十日內將乙方全部可分配利潤一次性全部分配給全體股東，丙方應當將得到的全部利潤支付給甲方。

B.如果乙方、丙方不能按照前述要求受讓甲方所持股權，甲方還可以選擇向第三方轉讓股權，甲方按照本款約定向第三方轉讓股權實際所得少于根據前述約定甲方應得款項的差額，由乙方和丙方予以補足。

(3)清算財產分配

乙方如果實施清算，則在分別支付清算費用、職工的工資、社會保險費用和法定補償金，繳納所欠稅款，清償公司債務后，對乙方的剩余財產進行分配時，乙方和丙方保證甲方獲得其對乙方的全部實際投資加上在乙方已公布分配方案但還未執行的紅利中甲方應享有的部分，如乙方分配給甲方的剩余資產不足上述金額，差額部分由丙方以獲得的清算資產為限對甲方進行補償。

(4)補充協議情況

2014年1月25日，邱*會、卡*加、陳*平、杜*化、張一春與申請人及申請人實際控制人共同簽署《關于貴州省**安達磷化工有限公司之增資擴股協議的補充協議二》(以上統稱“《補充協議二》”)。各方在該等《補充協議二》中約定：

自申請人向全國股份轉讓系統申報掛牌材料之日起(包括審核期間及掛牌以后)，豁免各方在相關增資協議的補充協議中約定所有申請人所承擔的責任和義務，其中，對于相關增資協議的補充協議項下，邱*會、卡*加、陳*平、杜*化和張一春可以要求申請人、申請人實際控制人履行義務的情形，申請人實際控制人承諾由其承擔全部責任，邱*會、卡*加、陳*平、杜*化和張一春同時放棄要求申請人履行義務的權利，僅保留要求申請人實際控制人履行義務的權利。