在長期的市場實(shí)踐中，反收購制定了多種策略，主要包括訴訟、杠桿重組、支付“綠票”、“毒丸”計(jì)劃、金傘、交錯董事會、超多數(shù)表決規(guī)則等作為反收購的抗辯手段，反收購由被收購公司的管理層主導(dǎo)。在反收購過程中，管理層面臨著維護(hù)自身地位與促進(jìn)股東利益的利益沖突。因此，對于是否允許被收購公司的管理層進(jìn)行反收購，歷來眾說紛紜

一般來說，對被收購公司的反收購行為有以下規(guī)制規(guī)則：一是完全禁止規(guī)則；第二，例外許可規(guī)則；三是對待不同的規(guī)則：不同類別的反收購策略受不同的規(guī)則支配；第四，主要目的規(guī)則；第五，商業(yè)判斷規(guī)則目前，我國已有相關(guān)立法規(guī)范反收購行為，主要包括《公司法》、《證券法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，而更為具體的規(guī)定是中國證監(jiān)會頒布的《上市管理辦法》（以下簡稱《辦法》），該辦法初步賦予了上市公司應(yīng)遵循的規(guī)則，中國證券市場是一個新興的、轉(zhuǎn)型的市場，上市公司大多是由原國有企業(yè)改制而來，由于我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)和流通模式，我國上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場不發(fā)達(dá)，上市公司治理水平不高，客觀上，通過收購上市公司，促進(jìn)公司控制權(quán)市場的發(fā)展和市場資源的優(yōu)化配置，為提高上市公司治理水平，促使管理層勤勉盡責(zé)，《辦法》鼓勵上市公司收購，《辦法》第一條規(guī)定，立法目的是“規(guī)范上市公司收購活動，促進(jìn)證券市場資源優(yōu)化配置，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場正常秩序”。雖然對鼓勵上市公司收購沒有明確規(guī)定，但目的之一是“促進(jìn)證券市場資源優(yōu)化配置”，因此，《辦法》中公司收購的價值取向可以理解為鼓勵上市公司收購，反收購的規(guī)定更為嚴(yán)格，《辦法》一般不禁止反收購，但以舉例的方式明確禁止一些反收購活動，《辦法》第三十三條第二款規(guī)定，收購人作出提示性公告后，被收購公司董事會除可以繼續(xù)履行所訂立的合同或者作出的決議外，不得提出下列事項(xiàng)：（1）發(fā)行股票（2）發(fā)行可轉(zhuǎn)換股票（3）回購上市公司股票（4）修改公司章程（5）訂立公司章程可能對公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響的合同；除公司正常經(jīng)營外（六）處置、收購重大資產(chǎn)，調(diào)整公司主營業(yè)務(wù)；但是，面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的公司不需要調(diào)整業(yè)務(wù)或者開展業(yè)務(wù)。這些問題是西方國家常用的反收購策略。法律規(guī)制的方式通常不是將其全部禁止，而是使其服從商業(yè)判斷規(guī)則或管理層的信托義務(wù)。在我國，這是禁止的。立法的目的應(yīng)該是考慮到法律法規(guī)不完善，司法水平有待提高。如果允許管理層從事上述禁止事項(xiàng)，將增加管理層利用反收購謀取私利、損害投資者利益的風(fēng)險。由此可以看出證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對反收購的價值取向