一、中介機(jī)構(gòu)選擇與整體方案確定

由于我國(guó)對(duì)于境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股采取計(jì)劃額度管理和主體特許審批制度，因此擬進(jìn)行國(guó)際股票融資的企業(yè)組織在正式開(kāi)始股票融資程序前已實(shí)際進(jìn)行過(guò)多次境外募股初步方案的送審，并通常已與眾多的國(guó)際性投資銀行和專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸和磋商。因此，在擬募股企業(yè)得到境外募股的計(jì)劃額度或被許可進(jìn)行境外上市工作后，通常須進(jìn)行的首要工作即選定主承銷人和國(guó)際協(xié)調(diào)人，其中境內(nèi)上市外資股的主承銷人通常由有外資股承銷資格的中國(guó)證券金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，境外上市外資股的主承銷人和國(guó)際協(xié)調(diào)人通常由市場(chǎng)所在國(guó)有實(shí)力的投資銀行擔(dān)任。此選擇過(guò)程通常采用類似于國(guó)際債券融資的議標(biāo)方式。在主承銷人和國(guó)際協(xié)調(diào)人得到確定的情況下，擬募股企業(yè)應(yīng)及早聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)(不同于審計(jì)師)和發(fā)行人律師，以推動(dòng)整體方案的準(zhǔn)備;此后應(yīng)依項(xiàng)目進(jìn)程聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、土地評(píng)估機(jī)構(gòu)、中外審計(jì)師和承銷商律師參與工作。

在各中介機(jī)構(gòu)進(jìn)廠初步了解發(fā)行人各方面材料和情況的基礎(chǔ)上，通常由國(guó)際協(xié)調(diào)人組織由各方參加的項(xiàng)目協(xié)調(diào)會(huì)，其作用在于綜合各中介機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性建議，修改確定符合國(guó)際股票融資要求的整體方案，它通常包括公司重組設(shè)立和股票發(fā)行上市方案等內(nèi)容。在整體方案得到確定后，通常須制定旨在指導(dǎo)項(xiàng)目工作進(jìn)程的工作時(shí)間表，它不僅應(yīng)指明工作任務(wù)，還應(yīng)指明負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)和預(yù)計(jì)時(shí)間，并應(yīng)由所有的負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)確認(rèn)。

二、公司重組與設(shè)立階段

由于我國(guó)擬進(jìn)行國(guó)際股票融資的企業(yè)組織通常不具備境外募股公司的主體資格，某些業(yè)已進(jìn)行股份制改組的公司往往也存在著不符合擬上市國(guó)家財(cái)務(wù)法律要求的情況，因此在進(jìn)行股票發(fā)行準(zhǔn)備之前,通常要進(jìn)行原有企業(yè)的公司化或公司重組工作，實(shí)踐中又稱為“企業(yè)股份制改組”。此項(xiàng)工作的基本目標(biāo)在于設(shè)立符合中外法律要求的股票發(fā)行人公司主體，解決所有妨礙國(guó)際股票發(fā)行與上市的財(cái)務(wù)法律障礙，實(shí)現(xiàn)整體工作方案中確定的其他商業(yè)性目標(biāo);其工作內(nèi)容通常包括資產(chǎn)重組、機(jī)構(gòu)重組與人員重組和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)安排等。根據(jù)我國(guó)法律和法規(guī)的要求，原有企業(yè)股份制改組工作的過(guò)程為：由公司發(fā)起人簽署發(fā)起人協(xié)議并簽署企業(yè)重組決議;由土地評(píng)估機(jī)構(gòu)受托進(jìn)行土地評(píng)估，并使評(píng)估報(bào)告得到土管局確認(rèn);由資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，并使評(píng)估報(bào)告得到國(guó)資局確認(rèn);向土管局申請(qǐng)取得對(duì)擬上市公司土地使用權(quán)處置方案的批文;向國(guó)資局申請(qǐng)取得對(duì)擬上市公司國(guó)有股權(quán)管理方案的批文;制定擬上市公司的公司章程并向政府主管機(jī)關(guān)申請(qǐng)取得批準(zhǔn)公司設(shè)立的批文;由發(fā)起人實(shí)施投資折股行為，并取得中國(guó)會(huì)計(jì)師機(jī)構(gòu)出具的驗(yàn)資報(bào)告;擬上市公司進(jìn)行公司建帳和調(diào)帳，并辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)、土地租賃手續(xù)、債務(wù)變更手續(xù)等;向工商管理部門辦理公司設(shè)立登記注冊(cè)并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

由于原有企業(yè)的股份制改組或公司設(shè)立往往過(guò)程較長(zhǎng)，故這一工作階段通常與股票發(fā)行準(zhǔn)備階段相交錯(cuò)，從理論上說(shuō)，公司設(shè)立過(guò)程最遲可以在招股文件定稿之前完成;而實(shí)際上，自中介機(jī)構(gòu)代表擬上市公司向境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送募股注冊(cè)申請(qǐng)表格(例如香港的A--1表或美國(guó)的F--1表)后，擬上市公司的財(cái)務(wù)法律結(jié)構(gòu)應(yīng)不再發(fā)生變更。

三、發(fā)行準(zhǔn)備階段

發(fā)行準(zhǔn)備是國(guó)際股票融資工作的最重要階段，這一階段的主要工作主要包括以下一些。

首先，由國(guó)際協(xié)調(diào)人、主承銷人和其他專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)在盡責(zé)調(diào)查的基礎(chǔ)上，完成對(duì)發(fā)行人公司的財(cái)務(wù)審計(jì)、盈利預(yù)測(cè)審核、物業(yè)估值、法律審查與調(diào)整、準(zhǔn)備招股書(shū)草稿、協(xié)助擬定用資計(jì)劃等。

其次，由發(fā)行人向所在國(guó)政府機(jī)關(guān)和證券監(jiān)管部門申請(qǐng)取得為進(jìn)行境外募股和上市所應(yīng)取得的一切許可、批準(zhǔn)和授權(quán)文件，此項(xiàng)工作應(yīng)當(dāng)于境外法律程序結(jié)束之前完成。根據(jù)我國(guó)的法律和法規(guī)，中國(guó)的股份有限公司從事境內(nèi)上市外資股發(fā)行和境外上市外資股發(fā)行應(yīng)當(dāng)取得的批準(zhǔn)與許可主要包括國(guó)家機(jī)關(guān)對(duì)發(fā)行人公司境外募股的計(jì)劃額度許可或者境外上市特許批準(zhǔn)、國(guó)家機(jī)關(guān)對(duì)發(fā)行人公司章程的批準(zhǔn)、證券監(jiān)管部門對(duì)境外募股與上市(方案)的批準(zhǔn)、外經(jīng)貿(mào)部對(duì)發(fā)行人公司轉(zhuǎn)為外商投資股份公司的批準(zhǔn)(募股后完成)等;在間接境外募股上市的結(jié)構(gòu)中還須取得對(duì)發(fā)起人機(jī)構(gòu)境外投資權(quán)的許可。

再次，由國(guó)際協(xié)調(diào)人、主承銷人和發(fā)行人境外律師代表發(fā)行人公司向股票上市地(及發(fā)行地)的證券監(jiān)管部門和證券交易機(jī)構(gòu)辦理股票發(fā)行注冊(cè)和上市申請(qǐng)手續(xù)，接受相關(guān)的審核、聆訊或聽(tīng)證會(huì)，并根據(jù)要求使招股說(shuō)明書(shū)、招股書(shū)附錄文件、依法應(yīng)簽署的合同文件和法律文件定稿，以取得上市地證券監(jiān)管部門和證券交易所應(yīng)有的許可、批準(zhǔn)或承諾。簡(jiǎn)要地說(shuō)，發(fā)行準(zhǔn)備階段的基本任務(wù)是準(zhǔn)備股票境外發(fā)行與上市的各種招募文件和相關(guān)文件，使此類文件得到應(yīng)有的法律文件和政府批準(zhǔn)文件的支持，同時(shí)使此類文件符合股票上市地法律的要求并使之得到上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)有的核準(zhǔn)或承諾。

四、發(fā)行與上市階段

根據(jù)國(guó)際股票融資慣例，在股票發(fā)行開(kāi)始之前，主承銷人通常須根據(jù)發(fā)行方案組織對(duì)擬配售的股票進(jìn)行全球推介，即所謂“路演”，并根據(jù)路演后的預(yù)訂單確定發(fā)行價(jià)格。正式的股票發(fā)行工作始自招股說(shuō)明書(shū)和承銷協(xié)議的簽署;在此工作階段，發(fā)行人、主承銷商和相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)使業(yè)已定稿的招股文件、各類協(xié)議文件和有關(guān)法律文件均得到簽署，發(fā)行人還應(yīng)與擬上市的證交所簽署上市協(xié)議和責(zé)任承諾聲明;在招股說(shuō)明書(shū)簽署后，應(yīng)根據(jù)公開(kāi)募集地的法律要求將其公開(kāi)披露，以使得股票發(fā)行和承銷工作開(kāi)始進(jìn)行。

在市場(chǎng)狀況無(wú)不可預(yù)見(jiàn)情勢(shì)的條件下，股票發(fā)行的主承銷人將組織全部擬發(fā)行股票的發(fā)售與認(rèn)購(gòu)，并在規(guī)定的終結(jié)日(ClosingDay)停止認(rèn)購(gòu)過(guò)程，剩余的股票將由承銷人根據(jù)承銷協(xié)議包銷或退還發(fā)行人。在有效認(rèn)購(gòu)被確認(rèn)后的規(guī)定日期內(nèi),所有已發(fā)售的股份應(yīng)完成交割登記，所有認(rèn)股款項(xiàng)將依協(xié)議集中于收款銀行，其中扣除發(fā)行成本費(fèi)用后的部分將由收款銀行匯至發(fā)行人。根據(jù)多數(shù)國(guó)家或地區(qū)證券法規(guī)的要求，已獲上市承諾的發(fā)行股份應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的較短期限內(nèi)在證券交易所掛牌上市交易，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)履行相應(yīng)的信息披露責(zé)任。