我國風險投資基金中的問題

(一)風險投資基金發(fā)展的外部環(huán)境滯后

1.要素市場還不健全。在資本市場方面，目前我國的主板市場門檻過高，中小企業(yè)板市場還沒有建立起適合風險企業(yè)股票流通的機制，三板市場(產(chǎn)權(quán)交易市場)則沒有完全發(fā)展起來，風險資本不能通過資本市場實現(xiàn)自由進出，這對風險投資基金的發(fā)展產(chǎn)生諸多的不利影響：一是導致風險資本運作模式與產(chǎn)業(yè)生命周期不相匹配，進一步加大的風險資本的非系統(tǒng)性風險敞口;二是導致了風險投資主體單一、資本來源不足，政府資金仍然占較大比重，據(jù)統(tǒng)計，2004年全國風險投資機構(gòu)僅為217家，同期政府和國有獨資企業(yè)資金占比達到近40%;三是由于我國的技術(shù)市場發(fā)展還不完善，許多高新技術(shù)企業(yè)與科研院所產(chǎn)權(quán)不清，產(chǎn)權(quán)交易不暢，高新技術(shù)企業(yè)未能完全成為獨立受資主體，從而抑制了風險投資基金的進一步發(fā)展。

在其他要素市場方面，我國還沒有建立起完全流通的人才市場，這導致風險投資基金發(fā)展所需的眾多人才不能得到有效供給。如上所述，我國的技術(shù)市場還很落后，這不僅導致技術(shù)交易滯后，而且還導致風險投資項目來源單一、技術(shù)信息不對稱等現(xiàn)象。

2.法制建設(shè)和社會誠信建設(shè)落后。第一，風險投資是一個委托——代理的運作過程，一方面，委托人可能在與代理人追求各自利益最大化的博弈中處于不利地位，其相應的資本利益得不到保障;另一方面，代理人在進行風險資本的管理時必然要放棄一定權(quán)利，這些權(quán)利也可能無法得到保障。因此，發(fā)展風險投資基金的首要前提必然是健全的法制體系。目前，我國還沒有出臺一部針對風險投資基金的專門法律，相應的證券、合同、技保、企業(yè)組織形式等方面的配套法律也沒有完善，這對風險投資基金業(yè)的進一步發(fā)展形成了巨大的障礙。[2]第二，風險投資是一個信用度較高的產(chǎn)品，它依賴健全的社會資信體系和完善的道德誠信建設(shè)。目前，我國還沒有建立起真正意義上的社會征信體系，不完全金融市場低效率和社會中介的運作實效導致了風險投資雙方的信息不對稱，這在一定程度上引起了雙方無法在有效市場中實現(xiàn)有效匹配，從而造成了風險投資的盲目性，加大了風險投資發(fā)展的障礙。

(二)風險投資基金規(guī)模較小、抗風險能力差

目前，海外成熟的風險投資基金規(guī)模一般都達到數(shù)千萬美元甚至上億美元，但我國的風險投資基金的規(guī)模卻普遍偏小，這導致其項目投資規(guī)模也普遍較小，投資周期較短，風險和收益都相對較低，無法實現(xiàn)風險投資基金的投資目標。據(jù)統(tǒng)計，2004年全國風險投資基金中，外資資金占比上升到21%，平均資本規(guī)模為8000萬元，5000萬元以上的企業(yè)大約占50%;從全部風險投資企業(yè)來看，1000—3000萬元的占比最大，達到40%，但外資占比不到6%，而5000萬元以上的企業(yè)占比，外資卻比整體多出15個百分點。由于風險資本不足，國內(nèi)的風險投資企業(yè)無法借助有效金融市場構(gòu)建合理的產(chǎn)品組合，整體抗風險能力較差，其可持續(xù)發(fā)展的能力也相對較弱。