基金需要對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行保值。如果股市下跌，基金將有兩種選擇：一是變現(xiàn)部分資產(chǎn)并持有現(xiàn)金;另外就是賣出相同組合價(jià)值的股指期貨合約。運(yùn)用第一個(gè)策略意味著基金不得不變現(xiàn)部分資產(chǎn)，一般來說，由于下跌市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，股票以一個(gè)理想的價(jià)格出售的可能性極低。如果基金經(jīng)理被迫出售其持有的未來具有較好收益潛力的股票，那么就不能享受到長(zhǎng)期持有股票所帶來的超額收益。

利用股指期貨，基金經(jīng)理就可以不必出售其股票，同時(shí)他還能彌補(bǔ)因股價(jià)下跌而導(dǎo)致組合價(jià)值的損失。基金經(jīng)理如想完全抵消組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需制定完善的套期保值策略，但在實(shí)踐中，幾乎找不到一個(gè)完善的套期保值策略，因?yàn)橥晟铺灼诒Ｖ挡呗缘闹匾卣骶褪墙M合的變動(dòng)必須與期貨標(biāo)的指數(shù)的變動(dòng)完全一致。此外，傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)理論認(rèn)為投資者將從組合中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部分中獲得回報(bào)。實(shí)施完善的套期保值策略，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被完全消除，但同時(shí)也將無法獲得相對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的那部分收益。

利用指數(shù)期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置。基金的收益依賴于一套多樣化的資產(chǎn)配置方案，當(dāng)資產(chǎn)管理人需要用另外一套資產(chǎn)配置方案來提高基金的業(yè)績(jī)時(shí)，首先他需要清理現(xiàn)有資產(chǎn)頭寸，然后購(gòu)入新的資產(chǎn)。通常這個(gè)過程需要時(shí)間，在這期間，基金經(jīng)理可以運(yùn)用股指期貨鎖定收益，減少置換成本

分離市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)股收益。基金投資組合的表現(xiàn)取決于股票選擇和市場(chǎng)時(shí)機(jī)，股票選擇與基金經(jīng)理的擇股能力有關(guān)，而市場(chǎng)時(shí)機(jī)則取決于其預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)的能力。讓我們假設(shè)一種情況，基金經(jīng)理認(rèn)為一只股票被低估但是它與指數(shù)之間相關(guān)性很高。假設(shè)市場(chǎng)將要下跌，基金經(jīng)理就會(huì)進(jìn)退兩難，從股票選擇的角度看這只股票將上漲，但從市場(chǎng)時(shí)機(jī)看恰恰相反。在這種情況下，基金經(jīng)理可以通過賣出股指期貨合約來對(duì)沖股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲得股票選擇的收益。

總結(jié)：股指期貨的推出，可以使得基金投資組合多樣化并且風(fēng)險(xiǎn)最小化，使得投資者更清晰地選擇適合自己的投資品種。股指期貨是風(fēng)險(xiǎn)交換的工具，不同基金可以通過不同的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)設(shè)定自己的股指期貨的持倉(cāng)比例以及方向，通過在股指期貨市場(chǎng)交換風(fēng)險(xiǎn)，基金的風(fēng)險(xiǎn)收益曲線就會(huì)有較大的區(qū)別，投資者可以按照自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇。