(一)應收賬款質押制度的實務運作

盡管設立應收賬款質押制度的有其必要性和積極意義,然而,在具體的實務操作中應收賬款質押制度的運作并不十分理想。筆者于近期分別登錄了中國工商銀行、中國農業銀行等在內的10家全國性銀行的官方網站,在公司融資業務項下,開展應收賬款質押業務有4家,開展應收賬款保理業務有8家,像中國建設銀行、華夏銀行等銀行同時開展應收賬款質押業務和應收賬款保理業務,可見,在應收賬款融資實務操作上,銀行更傾向于應收賬款保理業務。

從應收賬款質押制度的設立目的來看,設立應收賬款質押制度目的在于緩解中小企業融資難的困境,打破中小企業融資的瓶頸。然而,上述對全國性銀行開展的公司融資業務調查發現,銀行對企業應收賬款質押普遍規定了較高的信用等級要求,例如要求企業以對銀行認可的特定買方賒銷產生的應收賬款向銀行提出融資申請等等。而中小企業一般難以達到銀行所要求的信用等級要求,造成了中小企業融資的檸檬困境。

(二)中小企業融資的檸檬困境

當我們在市場上買檸檬時,對檸檬酸味的恐懼導致檸檬價格降低,金融界將這類存在信息不對稱困境的公司稱為“**公司”。在資本市場上存在著信息不對稱問題,許多中小型公司或剛剛成立還未建立起較高的信用等級;或者正處于財務困難時期;或者經營的是風險較大的行業,潛伏著不特定的風險;或者其行業管理法規還模糊不清等等。

評估這些公司的成本非常大,也很困難。其結果是導致這些公司的質押成本非常高,甚至無法通過資本市場質押。[5]。

應收賬款質押制度并沒有減少銀行在對需要質押的企業進行信用評估時因為信息不對稱所帶來的高昂的信息篩選費用。從減少交易費用的利益考慮,銀行并不會大規模開展中小企業的應收賬款質押業務,其業務開展的對象依然是信用度較高的大企業。

(三)應收賬款質押公示的弊端

應收賬款質押登記規范了應收賬款質押公示方式,減少了潛在的權利沖突,但是也披露了出質人的財務狀況,企業的財務狀況關系到企業信用,許多企業并不希望公示自己的融資行為。更為重要的是,應收賬款質押登記中對應收賬款的描述會涉及到第三債務人。在企業經營過程中,客戶信息是重要的資源,重要客戶的信息會被作為商業秘密來保護,應收賬款質押登記不利于客戶信息的保護,這是企業在質押過程中所不愿看到的。恰如所有權保留登記制度在德國受到工商業的反對一樣,都在于如何平衡減少潛在的權利沖突和對客戶信息的保護。

(四)應收賬款質押的制度協調

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