在我國(guó)，雖然大家對(duì)于融資這個(gè)概念還是比較熟悉的，但是融資的過(guò)程，它是一個(gè)非常復(fù)雜并且專(zhuān)業(yè)的過(guò)程，所以實(shí)際上融資，他是存在著很多種類(lèi)的，比如說(shuō)有項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)的公司融資，很多人想了解。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資的區(qū)別是什么?

一、項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資的區(qū)別是什么?

貸款對(duì)象不同。項(xiàng)目融資的融資對(duì)象是項(xiàng)目公司，貸款人是根據(jù)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)狀況以及該項(xiàng)目完工投產(chǎn)后所創(chuàng)造出來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益作為發(fā)放貸款的考慮原則的。在傳統(tǒng)的公司融資中，貸款人融資的對(duì)象是項(xiàng)目發(fā)起人，貸款人在決定是否對(duì)該公司投資或者為該公司提供貸款時(shí)主要依據(jù)的是該公司現(xiàn)在的信譽(yù)和資產(chǎn)狀況以及有關(guān)單位提供的擔(dān)保。

籌資渠道不同。在項(xiàng)目融資中，工程項(xiàng)目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項(xiàng)目貸款、項(xiàng)目債券、外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項(xiàng)目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。

企業(yè)融資的目的是將所融資金投人企業(yè)運(yùn)營(yíng)，最終獲取經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。在每次融資之前，企業(yè)往往會(huì)預(yù)測(cè)本次融資能夠給企業(yè)帶來(lái)的最終收益，收益越大往往意味著企業(yè)利潤(rùn)越多，因此融資總收益最大似乎應(yīng)該成為企業(yè)融資的一大原則。

然而，“天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，實(shí)際上在融資取得收益的同時(shí)，企業(yè)也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)而言，盡管融資風(fēng)險(xiǎn)是不確定的，可一旦發(fā)生，企業(yè)就要承擔(dān)百分之百的損失了。

中小企業(yè)的特點(diǎn)之一就是規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，一旦風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)樽罱K的損失，必然會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大的不利影響。因此中小企業(yè)在融資的時(shí)候千萬(wàn)不能只把目光集中于最后的總收益如何，還要考慮在既定的總收益下，企業(yè)要承擔(dān)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)以及這些風(fēng)險(xiǎn)一旦演變成最終的損失，企業(yè)能否承受。即融資收益要和融資風(fēng)險(xiǎn)相匹配。

目前，我國(guó)中小企業(yè)在融資過(guò)程中主要會(huì)遇到以下幾種風(fēng)險(xiǎn)，希望企業(yè)在融資決策過(guò)程中一定要將其考慮在內(nèi)，進(jìn)行綜合分析。

(一)政策風(fēng)險(xiǎn)

一般而言，由于中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策的變化，都有可能對(duì)中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)環(huán)境和融資形勢(shì)造成一定的影響。如果中小企業(yè)不能根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政策的變化做出敏銳的反應(yīng)和及時(shí)的調(diào)整，將會(huì)給中小企業(yè)的融資帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響到中小企業(yè)的發(fā)展。例如，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)，企業(yè)就難以為繼。又如，在貨幣政策緊縮時(shí)期，市場(chǎng)上資金的供應(yīng)減少，受此影響，中小企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)來(lái)籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)增大。要么融通不到資金，要么融資成本提高、融資數(shù)量減少，這又進(jìn)一步增大了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)利率風(fēng)險(xiǎn)

利率是資金的價(jià)格。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，利率是市場(chǎng)化的，利率的高低由市場(chǎng)資金的供給和需求來(lái)決定，市場(chǎng)利率的任何變化都會(huì)給資金的供需雙方帶來(lái)影響，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)行了多年，并取得了很大的成效。同業(yè)拆借等一部分市場(chǎng)的利率已經(jīng)放開(kāi)，貸款利率的浮動(dòng)范圍越來(lái)越大，國(guó)家利用利率杠桿來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，商業(yè)銀行也利用利率浮動(dòng)權(quán)來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)家根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，需要調(diào)高利率時(shí)，企業(yè)特別是中小企業(yè)將面臨融資方面的利率風(fēng)險(xiǎn)，融資成本將增加，融資將變得艱難。從近幾年的利率市場(chǎng)化改革實(shí)踐來(lái)看，商業(yè)銀行對(duì)國(guó)有大企業(yè)貸款的利率上浮范圍較小，而對(duì)中小企業(yè)的貸款利率上浮范圍較大，這無(wú)疑增加了中小企業(yè)融資的成本。由于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，為了減少逆向選擇和降低道德風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行要么直接提高對(duì)中小企業(yè)的貸款利率，要么提高其貸款的隱含價(jià)格 (如增加擔(dān)保和抵押等)，要么設(shè)置更高的貸款條件，這又使得中小企業(yè)的資金成本進(jìn)一步增加。可見(jiàn)，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小企業(yè)的影響是直接的。

(三)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

由于中小企業(yè)對(duì)外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的依存性較大，因而中小企業(yè)除對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和金融政策有著較強(qiáng)的敏感性外，國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度安排，宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的加劇，都將增大中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，最終影響到中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。那些經(jīng)營(yíng)不佳、銷(xiāo)售渠道不暢、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不夠或難以實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)往往首先受到市場(chǎng)的沖擊。而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增大又使中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性遭到破壞，進(jìn)而更難滿(mǎn)足市場(chǎng)融資的條件，融資更加困難。

(四)管理風(fēng)險(xiǎn)

主要表現(xiàn)在，中小企業(yè)的管理觀念落后，內(nèi)部管理基礎(chǔ)工作缺乏和管理環(huán)節(jié)薄弱，人員素質(zhì)不高，對(duì)市場(chǎng)的潛在需求研究不夠，產(chǎn)品研發(fā)的技術(shù)力量有限，對(duì)市場(chǎng)的變化趨勢(shì)沒(méi)有預(yù)見(jiàn)性等。由于管理上的種種缺陷，致使中小企業(yè)的后勁不足。高開(kāi)業(yè)率和高倒閉率是中小企業(yè)的主要特點(diǎn)，從而使得商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的介入非常謹(jǐn)慎。在我國(guó)，中小企業(yè)5年淘汰率近70%，30%左右的中小企業(yè)處于虧損狀態(tài)，僅有三成左右具有成長(zhǎng)潛能，七成左右發(fā)展能力很弱，能夠生存10年以上的中小企業(yè)僅占1%。因此，中小企業(yè)無(wú)論是進(jìn)行直接融資，還是間接融資，都會(huì)面臨諸多融資障礙，融資風(fēng)險(xiǎn)往往很大。

(五)誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)信用不足是一個(gè)普遍現(xiàn)象。有的中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息不真實(shí)、資本空殼、核算混亂，有的中小企業(yè)抽逃資金、拖欠賬款、惡意偷稅、產(chǎn)品低劣，這在一定程度上都影響了中小企業(yè)的形象。如在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的江蘇瓊花涉嫌虛假記載和重大遺漏成了眾矢之的，華蘭生物未上市先預(yù)警，偉星股份有重大信息披露被遺漏，新和成涉嫌違規(guī)、造假等。相對(duì)于大企業(yè)的信息公開(kāi)化和低成本信息的可得性，中小企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部化的、不透明的，銀行等金融機(jī)構(gòu)和其他投資者很難通過(guò)一般渠道獲得。因此，銀行要向中小企業(yè)提供貸款，投資人要向中小企業(yè)進(jìn)行投資就不得不加大人力資源的投入，以提高信息的收集和分析質(zhì)量。這一方面加大了銀行或投資人的貸款和投資成本，另一方面也給中小企業(yè)的融資帶來(lái)困難，能否融通到資金，能融通到多少資金，

增加了中小企業(yè)的融資不確定性。

(六)評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)信用等級(jí)的高低，直接影響企業(yè)的直接融資和間接融資的融資資格、融資規(guī)模和融資成本。在我國(guó)，中小企業(yè)在信用評(píng)級(jí)方面明顯處于劣勢(shì)。因?yàn)槲覈?guó)目前還沒(méi)有一套專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。現(xiàn)有的對(duì)中小企業(yè)的評(píng)級(jí)只是債權(quán)人自己建立的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)指標(biāo)，它的針對(duì)性、權(quán)威性和普遍適用性并不是很強(qiáng)，因而對(duì)中小企業(yè)的評(píng)級(jí)結(jié)果往往是偏低的，這使得中小企業(yè)在融資的過(guò)程中處于一種不利的地位。此外，由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，財(cái)務(wù)實(shí)力弱，負(fù)擔(dān)不起國(guó)內(nèi)外權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，要么因信用級(jí)別低失去融資資格，要么需加大融資成本。

怎樣才能使融資收益與融資風(fēng)險(xiǎn)相匹配呢?這是個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題，需要用到大量的數(shù)學(xué)模型才能解釋清楚，而這又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了本書(shū)的研究范圍，在此，作者只用一段通俗的語(yǔ)言加以闡述：首先測(cè)算融資的最終收益有多大，然后列舉出企業(yè)可能支出的融資成本以及可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)因素，并用經(jīng)驗(yàn)預(yù)測(cè)這些風(fēng)險(xiǎn)一旦轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，損失到底有多大。如果融資的最終收益大于這些損失，并且這樣的損失企業(yè)能夠承受，那么企業(yè)的融資行為就是可行的，也就基本達(dá)到了融資收益與融資風(fēng)險(xiǎn)相匹配。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)的接受程度因企業(yè)而異，并沒(méi)有確定的量上的規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)和收益怎樣才算匹配還需管理者自己做出判斷。

二、融資規(guī)模量力而行原則

確定企業(yè)的融資規(guī)模，在中小企業(yè)融資過(guò)程中也非常重要。籌資過(guò)多，可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本，或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)多，使其無(wú)法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足，又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其他業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來(lái)確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

可以明確的告訴大家的是最表面上看來(lái)項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)公司融資，它的融資對(duì)象是不同的項(xiàng)目公司融資的對(duì)象自然是項(xiàng)目公司。除此之外就是融資的渠道，方式也是存在著巨大的差異的。

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