(一)市場(chǎng)失靈市場(chǎng)失靈是指由于市場(chǎng)自身所存在的無(wú)法克服的局限性，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行失衡，從而失去其優(yōu)化資源配置的作用，并進(jìn)而降低經(jīng)濟(jì)效率。

造成市場(chǎng)失靈的原因主要有：

1.市場(chǎng)壟斷或不完全競(jìng)爭(zhēng)。

市場(chǎng)本身存在一個(gè)悖論：競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的前提，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)往往導(dǎo)致積累和集中，形成壟斷，從而抑制競(jìng)爭(zhēng)，妨礙效率的提高。壟斷會(huì)造成價(jià)格扭曲和產(chǎn)量扭曲，構(gòu)成的市場(chǎng)扭曲，不僅不能實(shí)現(xiàn)資源的合理有效配置，而且抑制競(jìng)爭(zhēng)，并降低社會(huì)總福利。這往往被視為不公平。因此，反壟斷是政府的重要職責(zé)之一。證券機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)證券的特殊企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的特性，決定其不完全適用于一般工商業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)原則。一方面，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)使證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的自由競(jìng)爭(zhēng)很容易發(fā)展成為高度的集中壟斷，而證券業(yè)的高度集中壟斷不僅在效率和消費(fèi)者福利方面會(huì)帶來(lái)?yè)p失，而且也將產(chǎn)生其他經(jīng)濟(jì)和政治上的不利影響;另一方面，自由競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是優(yōu)勝劣汰，而證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致整個(gè)證券體系的不穩(wěn)定，進(jìn)而危及整個(gè)金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定。

2.外部性效應(yīng)。

外部性效應(yīng)是指某些經(jīng)濟(jì)主體在其生產(chǎn)、消費(fèi)過(guò)程中不以市場(chǎng)為媒介對(duì)其他經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生的附加效應(yīng)。外部性效應(yīng)最重要的后果是對(duì)資源配置產(chǎn)生不利的影響。外部性效應(yīng)出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于物品的配置是缺乏效率的。證券業(yè)作為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，其外部性效應(yīng)是指：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉將可能影響整個(gè)交易環(huán)節(jié)的正常運(yùn)行，其連鎖反應(yīng)可能引起整個(gè)證券市場(chǎng)及金融市場(chǎng)的危機(jī)，并將通過(guò)貨幣信用緊縮破壞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)屬于符號(hào)經(jīng)濟(jì)，符號(hào)經(jīng)濟(jì)有可能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而出現(xiàn)虛假繁榮，出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。而泡沫經(jīng)濟(jì)一旦崩潰，就會(huì)出現(xiàn)證券市場(chǎng)價(jià)格暴跌，甚至誘發(fā)金融危機(jī)，對(duì)金融體系和整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成顯著的外部負(fù)面影響。按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，外部性可以通過(guò)征收“庇古稅”來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，但是證券活動(dòng)巨大的杠桿效應(yīng)-個(gè)別證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的利益與整個(gè)社會(huì)的利益之間嚴(yán)重的不對(duì)稱(chēng)性顯然使這種辦法顯得蒼白無(wú)力。另外，科-斯定理從交易成本的角度說(shuō)明，外部性也無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的自由交換得以消除。因此，需要一種市場(chǎng)以外的力量介入來(lái)限制證券體系的負(fù)外部性影響。糾正外部性效應(yīng)是政府的主要經(jīng)濟(jì)職能之一。