1、 銀行信貸是企業(yè)最重要的債務(wù)資金來源。在大多數(shù)情況下，銀行也是債權(quán)人參與公司治理的主要代表，具有干預(yù)企業(yè)、保護(hù)債權(quán)資產(chǎn)的能力。然而，銀行信貸在控制代理成本方面也存在一些缺陷：流動(dòng)性低，一旦投入企業(yè)，就會(huì)被“鎖定”；信貸資產(chǎn)缺乏充分競(jìng)爭(zhēng)所產(chǎn)生的市場(chǎng)價(jià)格，不能及時(shí)響應(yīng)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的變化；面臨著較大的道德風(fēng)險(xiǎn)，特別是借款人往往將銀行貸款挪作他用或改變投資方向，以及其他轉(zhuǎn)移、隱匿企業(yè)資產(chǎn)的行為。債務(wù)人的道德風(fēng)險(xiǎn)難以得到有效控制，因?yàn)殂y行無法對(duì)其債權(quán)和資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估，公司債券市場(chǎng)交易廣泛，投資者可以隨時(shí)出售和轉(zhuǎn)讓。這為債權(quán)投資者提供了充足的流動(dòng)性，可以降低投資的“套牢”效應(yīng)，即降低投資的專用性。在這種情況下，債權(quán)人權(quán)利的保護(hù)不再需要通過積極參與治理或監(jiān)督，而是通過“走”的方式。顯然，在這種情況下，債權(quán)人與股東之間的沖突是分散的（至少?gòu)奶囟▊鶛?quán)人投資者的角度來看），債權(quán)的代理成本也相應(yīng)降低。這與股票的流通可以帶來股票型基金相對(duì)較低的使用成本相似

其次，債券對(duì)債務(wù)融資代理成本的約束可以通過“信號(hào)顯示”來實(shí)現(xiàn)。因?yàn)橛幸粋€(gè)廣泛交易的債券市場(chǎng)。債券價(jià)格能夠?qū)瘍r(jià)值的變化做出及時(shí)的反應(yīng)，債券價(jià)格的變化也會(huì)反映企業(yè)整體債務(wù)價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的變化。公司債券實(shí)際上是一種展示。它可以使債權(quán)人及時(shí)發(fā)現(xiàn)債權(quán)價(jià)值的變化。尤其是發(fā)生不利變化時(shí)，要及時(shí)采取行動(dòng)，減少損失。很明顯。債券的這種作用有利于控制債權(quán)人與股東之間的沖突——在沖突開始時(shí)及時(shí)發(fā)出信號(hào)，引起債權(quán)人的注意并采取相應(yīng)的行動(dòng)，從而防止沖突的擴(kuò)大或升級(jí)。銀行對(duì)貸款質(zhì)量的評(píng)價(jià)也可以起到類似的作用，但企業(yè)債的市場(chǎng)定價(jià)不僅便宜得多，而且準(zhǔn)確及時(shí)得多。這種債券的信號(hào)顯示功能是其他債務(wù)融資方式所不具備的。當(dāng)然，與銀行信貸相比，債券融資也存在一些不足。主要表現(xiàn)為債權(quán)人較為分散，集體訴訟成本較高，債券投資者更受歡迎，可能不是專業(yè)機(jī)構(gòu)。這些特點(diǎn)明顯不利于債券投資者控制債務(wù)的代理成本

第三，商業(yè)信用是一種短期債務(wù)，一般與特定的交易行為相關(guān)聯(lián)，因此風(fēng)險(xiǎn)可以提前“鎖定”，其代理成本較低。但由于商業(yè)信用分散，單筆交易金額普遍較小，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的影響非常微弱，多數(shù)處于被動(dòng)地位。即使企業(yè)濫用商業(yè)信貸資金，債權(quán)人也難以介入

租賃融資作為一種債務(wù)融資方式，其最大的特點(diǎn)是不會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)替代問題，因?yàn)樽赓U物的選擇必須經(jīng)過債權(quán)人（租賃公司）的審查，債權(quán)人實(shí)施具體的購(gòu)買行為，然后移交給企業(yè)。而且，在債務(wù)清償前，債權(quán)人始終擁有租賃物的合法所有權(quán)，這對(duì)企業(yè)可能發(fā)生的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或隱匿具有很強(qiáng)的約束作用。從這個(gè)角度來看，租賃融資的代理成本明顯低于其他債務(wù)融資方式

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