馬先生是金融學院的教授。基于他在金融領域的長期研究，他對信托公司一年前發布的集體信托計劃非常感興趣。當時市場看漲，形勢很好。除了自己炒股之外，他還想通過私募渠道投資證券市場。然而，由于一般的集體信托計劃是從特定群體提出的，門檻很高，經過學院討論，馬*和學院的其他四位同事籌集了100萬元購買了一份證券投資信托計劃，并作為唯一的信托計劃委托人簽署了該信托計劃

該信托計劃是一項長期信托，信托計劃的期限不受限制。但是，其成立后的第一年是封閉期，投資者無權公開贖回。同時，該產品不承諾盈虧平衡和最低回報，投資風險由投資者承擔

當該產品僅運行一年時，即2008年10月15日，信托公司信息披露顯示該信托計劃的單位凈值為40.96元，也就是說，損失幅度達到了59.04%。近60%的損失讓她的同事李小姐驚慌失措。她投資了20萬元，但現在只剩下8萬元了。她贖罪的愿望很強烈。然而，馬教授和其他三位教授不愿意贖回。他們認為，既然這是一項證券投資，就有起有落。由于產品沒有固定的持續時間，因此可能會出現反轉。此時贖回是非常不明智的

爭議焦點：

李小姐-由于信托公司的一年贖回期已經到來，本人與馬*格蘭特簽訂的合同也應與馬*格蘭特與信托公司簽訂的合同一致，以保護投資者在關閉期后自由贖回的權利。此外,信托合同中有"委托人應當以其合法擁有的資金認購信托單位,不得非法募集他人資金參與信托計劃"的規定的;“委托人保證交付的信托資金是其合法擁有的財產，并有權處置“，也就是說，馬*作為委托人，實際上與自己屬于貸款關系，否則，就有非法募集他人參與信托計劃的嫌疑。如果您不同意提前贖回，請馬*還本付息20萬元

馬*徐：由于投資者一開始就達成了協議，即表示愿意分擔風險，在簽訂合同之前，他們也知道產品的性質，沒有保證本金和保證收益，李小姐應該承擔產品損失造成的風險。此外，由于之前的協議中沒有關于退出機制的協議，當存在分歧時，應執行“少數服從多數”的原則，以繼續產品的運營

專家意見：

商法研究所副所長王勇教授，中國政法大學民商經濟學院認為，根據具體證據可以認為有以下兩種法律關系：

其次，如果李女士要求全額返還20萬元的投資本金，她需要通過訴訟請求確認委托代理關系。因為在委托代理關系中，委托人有權隨時聯系委托人。然而，要返還20萬元，必須有證據表明李小姐本人在投資前不知道投資可能失去本金的風險。法院很可能會裁定李小姐屬于委托關系，并知道存在風險提示：

盡管中國對私募沒有明確的法律規定，但私人特定人之間的私募可以被視為普通的合同民事關系。在與他人合作或簽署委托代理協議之前，投資者需要首先明確投資的性質和風險，并盡可能在合同中明確法律關系、權利義務和爭議解決等重要因素

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