馬先生是一位金融學(xué)院的教授，本著長(zhǎng)期對(duì)金融領(lǐng)域的研究，他1年前對(duì)信托公司發(fā)行的集合信托計(jì)劃甚是感興趣。由于當(dāng)時(shí)大盤(pán)牛氣沖天，形勢(shì)一片大好，除了自己炒股外他還想借助私募渠道投資到證券市場(chǎng)。但由于一般集合信托計(jì)劃都是向特定群體募集、門(mén)檻較高，于是經(jīng)過(guò)合議，馬*授和學(xué)院的其他4位同事湊集100萬(wàn)元前去購(gòu)買(mǎi)了一款證券投資類的信托計(jì)劃，并以其作為惟一的信托計(jì)劃委托人在合同上簽字。

該信托計(jì)劃為長(zhǎng)期信托，不限定信托計(jì)劃存續(xù)期限，但是成立之后的第一年為封閉期間，投資人不享有開(kāi)放贖回的權(quán)利。同時(shí)，該產(chǎn)品也不承諾保本和最低收益，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資人自己承擔(dān)。

而該產(chǎn)品運(yùn)行剛滿一年即2008年10月15日時(shí)，信托公司信息披露表明該信托計(jì)劃的單位凈值為40.96元，也就是說(shuō)虧損幅度達(dá)到了59.04%。近6成的虧損讓同事李-小姐慌了神，自己當(dāng)初投資的20萬(wàn)元而今只剩下8萬(wàn)元，她贖回的愿望非常強(qiáng)烈。但是，馬*授和其他3位教授不愿意贖回，認(rèn)為既然是證券投資就有起有落，既然該產(chǎn)品沒(méi)有固定存續(xù)期間，那么或許可以看到反轉(zhuǎn)，此刻贖回非常不明智。

爭(zhēng)議焦點(diǎn)：

李-小姐：既然信托公司1年的贖回期已經(jīng)到了，那么本人和馬*授簽訂的合同也應(yīng)該和馬*授與信托公司簽訂的合同一致，保障投資人封閉期過(guò)后自由贖回的權(quán)利。另外，如果信托合同中有關(guān)于“委托人應(yīng)當(dāng)以自己合法所有的資金認(rèn)購(gòu)信托單位，不得非法匯集他人資金參與信托計(jì)劃”和“委托人保證交付的信托資金是其合法擁有并有權(quán)支配的財(cái)產(chǎn)”的規(guī)定，也就是說(shuō)，馬*授作為委托人其實(shí)和自己屬于借貸關(guān)系，否則就有非法募集他人自己參與信托計(jì)劃的嫌疑，如果不同意提前贖回則請(qǐng)求馬*授本人還本付息20萬(wàn)元。

馬*授：既然當(dāng)初各位出資人達(dá)成協(xié)議，即表示了愿意共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，且簽訂合同之前大家也知悉了該產(chǎn)品的不保本且不保證收益的性質(zhì)，故李-小姐應(yīng)當(dāng)承擔(dān)產(chǎn)品虧本帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于之前的協(xié)議中并沒(méi)有關(guān)于退出機(jī)制的約定，當(dāng)大家出現(xiàn)分歧時(shí)應(yīng)當(dāng)履行“少數(shù)服從多數(shù)”的原則繼續(xù)保持該產(chǎn)品的運(yùn)行。

專家觀點(diǎn)：

中國(guó)政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)學(xué)院商法研究所副所長(zhǎng)王-涌教授認(rèn)為，本案根據(jù)具體的證據(jù)情況可能存在以下兩種法律關(guān)系：

第一：如果他們之間屬于合伙關(guān)系，則由于合伙投資資金已經(jīng)投入到固定的信托產(chǎn)品中，任何一個(gè)合伙人的意思都需要受到其他合伙人的意思約束，也就是少數(shù)服從多數(shù)。李-小姐想要單獨(dú)退出信托計(jì)劃的行為請(qǐng)求需要得到其他合伙人的同意。

第二，如果李-小姐請(qǐng)求全額返還20萬(wàn)元投資本金，則需要以訴訟途徑請(qǐng)求確認(rèn)委托代理關(guān)系。因?yàn)槲写黻P(guān)系當(dāng)中，委托人有權(quán)隨時(shí)接觸委托。但是要返還20萬(wàn)元必須要有證據(jù)表明李-小姐本人在投資之前是不知悉該投資可能損失本金的風(fēng)險(xiǎn)。法院很有可能判決李-小姐屬于明知風(fēng)險(xiǎn)存在之委托關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

雖然我國(guó)對(duì)于私募沒(méi)有明確的法律規(guī)定，民間特定人之間的私募行為可以算作是普通的合同民事關(guān)系。而投資者在與他人合伙或者簽訂委托代理協(xié)議之前，需要首先明確該投資的性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)，并且在合同中盡可能將法律關(guān)系、權(quán)利義務(wù)和糾紛解決方式等重要因素約定明確。

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