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詳解引導風險投資基金模式之惑

來源: 律霸小編整理 · 2025-05-07 · 358人看過

手握熱錢的強勢地方政府與精明饑渴的風險投資管理人博弈，政府引導基金的全面市場化究竟能走多遠？

10月30日，深圳創業板首批28家公司掛牌上市的日子。

在數千公里外的北京釣魚臺國賓館，另一樁讓風險投資界眼紅心跳的大事發生了。

20支全新的創業投資基金集體亮相。它們是由國家發改委、財政部與北京、上海、重慶、湖南、安徽、吉林、深圳等7省市聯合設立，總規模預計超過90億元人民幣。其中，中央政府注資10億、地方政府出資12億、社會募集近70億。

這將是國內試點的第一批完全市場化運作的政府引導基金。與以往不同的是，政府將不再作為基金的決策方和運營主體，而僅僅作為股權投資方(LP)之一，所有基金委托給專業的風險投資團隊(GP)管理。

在后金融危機的時代，如果說創業板對風投而言意味著一條全新的退出通道的話，那么，政府引導基金就更像是一個口袋深不可測的新“金主”。

據悉，只要這批20支基金試點運營機制成熟，各地后續將設立大批基金，未來2~3年內基金總數可能將達200支，募集資金超過千億。

作為中國創業投資及私募股權投資市場新的推動力和資金提供者，政府的力量開始影響市場。

事實上，自2005年“政府引導基金”概念提出以來，風險投資界第一次意識到還有如此多的問題值得關注：誰在負責分配這筆錢?誰更有資格管理這筆錢?誰將真正影響這筆錢的流向以及未來的回報?

蘇州模式

林*紅是商人，舉手投足卻更像官員。

這位現任**創投集團的董事長兼總裁，曾當過蘇州市吳縣審計局副局長。

2006年9月，他在擔任國資背景的中新創投(**創投集團前身)總裁的時候，聯手國家開發銀行締造了中國第一支市場化的引導基金——蘇州工業園區創業投資引導基金(下稱蘇州引導基金)。規模10億元，雙方各出資50%，投資期限13年。

當時，發改委頒布的《創業投資企業管理暫行辦法》發布才10個月，引導基金到底怎么做，沒有先例，也沒人說得明白。

負責公司法務和行政工作的辦公室主任徐-清決定毛遂自薦。于是，這位長著一張娃娃臉、著裝樸素干練的西安交大女碩士，成了蘇州引導基金的管理人。

林*紅和她、王*鵬(**創投集團投資主管)一起，首先確立了幾條基本策略。

首先是只做母基金(FundofFunds)，換句話說就是只投子基金，不投項目，不參與管理;其次是以VC為主，重點關注早期和成長期;最后是合作對象，一定要本土成長的華人團隊，在項目增值方面有足夠經驗，同時也在管理**基金。

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