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隨著私募基金在我國(guó)資本主義市場(chǎng)中大規(guī)模發(fā)行，私募基金的商業(yè)運(yùn)作模式為廣大投資者所熟悉，傳統(tǒng)的私募基金投資方式顯然已經(jīng)不能滿足日益成長(zhǎng)與變化的投資者。現(xiàn)在有部分私募基金進(jìn)行債權(quán)投資。那到底私募基金購(gòu)買債權(quán)是否合法?下面律霸小編將為大家解答解惑。

一、　通常市場(chǎng)按投資方式和操作風(fēng)格將私募股權(quán)投資分為三類

1、風(fēng)險(xiǎn)投資基金　

2、產(chǎn)業(yè)投資基金　　

3、并購(gòu)?fù)顿Y基金

二、私募基金購(gòu)買債權(quán)合法嗎？

根據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《私募管理辦法》”)以及基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《基金備案及信息更新填表說(shuō)明》的規(guī)定，依據(jù)投資對(duì)象的不同，將私募投資基金區(qū)分為私募股權(quán)投資基金(PE基金)、私募證券投資基金、私募創(chuàng)業(yè)投資基金及其他投資基金四大類別。通常理解，債權(quán)投資基金是指以非標(biāo)債權(quán)、委托貸款等方式對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行投資的私募基金，一般不包括私募投資基金直接向被投資企業(yè)發(fā)放貸款方式。

《私募管理辦法》第二條對(duì)于私募投資基金的投資范圍，采取的是列舉方式而非限定方式，同時(shí)原則規(guī)定了“投資合同約定的其他投資標(biāo)的”，并未排除債權(quán)投資的范圍;其次，《私募管理辦法》秉承“負(fù)面清單式”原則，私募基金通過(guò)銀行發(fā)放委托貸款等方式實(shí)施債權(quán)投資，并未違反中國(guó)現(xiàn)有法律的強(qiáng)制性或禁止性規(guī)定。因此，雖然沒(méi)有明確、具體的法律依據(jù)，私募投資基金開(kāi)展債權(quán)投資并無(wú)不當(dāng)。

三、債權(quán)投資已有先例與規(guī)定

雖然《私募管理辦法》沒(méi)有明確列舉債權(quán)投資范圍，但是也并非沒(méi)有出處。目前仍在實(shí)施的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第九條規(guī)定，資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：“

未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利;

依據(jù)該規(guī)定，基金管理公司子公司可以通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)展債權(quán)投資業(yè)務(wù)。在實(shí)踐操作中，基金子公司的多數(shù)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃也都是通過(guò)債權(quán)方式或者債權(quán)加股權(quán)等夾層方式進(jìn)行對(duì)外投資。

四、委托貸款方式合法合規(guī)

委托貸款業(yè)務(wù)，屬于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之一。《貸款通則》第十二條規(guī)定，委托貸款，系指由政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等委托人提供資金，由貸款人(即受托人)根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等而代理發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款，其風(fēng)險(xiǎn)由委托人承擔(dān)，貸款人(即受托人)收取手續(xù)費(fèi)，不得代墊資金。

私募投資基金作為委托人，將其資金委托給商業(yè)銀行發(fā)放委托貸款實(shí)施債權(quán)投資，在遵守《貸款通則》規(guī)定的情況下，屬于合法業(yè)務(wù)模式，并未違反法律強(qiáng)制性或禁止性規(guī)定。

五、非法金融活動(dòng)并不包含委托貸款

《非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)取締辦法》所規(guī)定的非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，主要是指企業(yè)違反《貸款通則》等金融管理規(guī)定，直接或變相經(jīng)營(yíng)借貸融資業(yè)務(wù)。

《貸款通則》第六十一條規(guī)定：“各級(jí)行政部門和企事業(yè)單位、供銷合作社等合作經(jīng)濟(jì)組織、農(nóng)村合作基金會(huì)和其他基金會(huì)不得經(jīng)營(yíng)存貸款等金融業(yè)務(wù)。企業(yè)之間不得違反國(guó)家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務(wù)。”

私募投資基金所開(kāi)展的債權(quán)投資，一般是通過(guò)銀行委托貸款方式實(shí)施的，并非私募投資基金直接與被投資企業(yè)之間開(kāi)展借貸業(yè)務(wù)或變相經(jīng)營(yíng)借貸融資業(yè)務(wù)。因此，現(xiàn)有規(guī)定所禁止的非法金融活動(dòng)，并不包括委托貸款等合法債權(quán)投資方式。

六、企業(yè)之間直接借貸與委托貸款有所區(qū)別

根據(jù)《人民法院報(bào)》2013年9月25日刊載的《最高人民法院副院長(zhǎng)奚曉明在全國(guó)法院商事審判工作座談會(huì)上的講話》，對(duì)于企業(yè)間借貸的借款合同的效力，應(yīng)當(dāng)區(qū)分情況認(rèn)定不同借貸行為的性質(zhì)與效力：(1)對(duì)不具備從事金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)、以放貸收益作為企業(yè)主要利潤(rùn)來(lái)源的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定借款合同無(wú)效。(2)對(duì)不具備從事金融業(yè)務(wù)資質(zhì)的企業(yè)之間，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要所進(jìn)行的臨時(shí)性資金拆借行為，如提供資金的一方并非以資金融通為常業(yè)，不屬于違反國(guó)家金融管制的強(qiáng)制性規(guī)定的情形，不應(yīng)當(dāng)認(rèn)定借款合同無(wú)效。

此處討論的借款合同效力問(wèn)題，是指企業(yè)之間直接借款的合同，并不包含企業(yè)通過(guò)委托貸款發(fā)放的貸款合同。私募投資基金通過(guò)委托貸款銀行發(fā)放委托貸款實(shí)施債權(quán)投資，并不在此處討論的企業(yè)間借貸的借款合同效力的范圍之內(nèi)。委托貸款合同法律關(guān)系有法律依據(jù)并且得到司法確認(rèn)。

就目前現(xiàn)有法律而言私募基金購(gòu)買債權(quán)是合法。私募基金購(gòu)買債權(quán)是正常的投資行為。私募基金一般會(huì)委托銀行等第三方機(jī)構(gòu)購(gòu)買。私募基金購(gòu)買債權(quán)是有風(fēng)險(xiǎn)的，進(jìn)行投資前應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及 了解相關(guān)的法律法規(guī)。隨著相關(guān)法律的完善，私募基金的投資環(huán)境會(huì)越來(lái)越規(guī)范。

私募證券的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理

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